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长江电力:电量高增叠加投资收益增加 Q3业绩超预期

北极星电力网新闻中心  来源:国泰君安证券股份有限公司  作者:周妍 张爱宁  2020/11/5 9:37:50  我要投稿  
所属频道: 水力发电   关键词: 长江电力 三峡集团 水电企业

北极星水力发电网讯:本报告导读:

汛期来水偏丰,Q3 电量高增,叠加投资收益增加,Q3 业绩显著增长超预期;预计Q4发电仍将较为客观,全年业绩有望稳定增长。

投资要点:

投资建议:综合考虑来水、投资收益变化,上调盈利预测,因发行GDR后股本变动,2020-2022 年eps 分别为1.07、1.03、1.05 元(调整前eps 预测分别为1.03、1.01、1.03 元),考虑公司为全球第一大水电,给予公司2020 年略高于行业平均的22 倍PE,维持目标价至23.32元,维持“增持”。

事件:2020Q1-Q3 营收428.6 亿元,同比增长12.5%,归母净利202.5亿元,同比增长13.6%,扣非归母净利200.5 亿元,同比增长16.7%;Q3 营收229.5 亿元,同比增长29.5%,归母净利123.5 亿元,同比增长33.3%,扣非归母净利120.6 亿,同比增长28.6%。Q3 业绩超预期。

汛期来水偏丰,叠加投资收益增长,Q3 归母净利同比大增33.3%。

汛期来水偏丰,Q3 发电量910.5 亿千瓦时,同比增长21.7%(其中三峡+38.4%,葛洲坝-9.6%,溪洛渡+16.4%,向家坝+0.6%)。电量增长,Q2 毛利同比增加32.3 亿。同时Q3 投资收益同比增加4.3 亿元(其中对联合营企业的投资收益增加4.4 亿),Q3 归母净利为123.5 亿元,同比增长33.3%。

全年业绩无忧,乌白电站进展顺利。考虑目前水库蓄水情况较好,预计Q4 发电仍将较为可观,预计2020 年归母净利为240-245 亿,同比增长11%~14%。乌东德白鹤滩电站建设进展顺利,预计2022 年底前将投产完毕,投产后将注入上市公司。

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