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电力板块中,火电上市公司效益保持良好增长,其归属母公司股东净利润为440亿元,较2019年同期增长122.8亿元,占整个电力板块的41.0%,同比增长38.7%。
2020年电力板块上市公司平均销售毛利率28.0%,较2019年同期提高0.9个百分点,自2018年来逐步回升,销售净利率17.0%,较2019年同期提高7.2个百分点。
电力板块上市公司盈利能力最高的是中闽能源,其毛利率为67.7%,其次为科林环保,为66.4%,长江电力为62%,华能水电53.2%,可以看出盈利能力最高的主要是新能源和水电上市公司。火电上市公司盈利能力最高的是国投电力,也仅为44.9%。火电上市公司平均毛利率为17.7%,但较2019年同期大幅提高了2.0个百分点。华能国际、大唐发电、国电电力、长江电力、华电国际、国投电力六家央企归属母公司股东净利润总和为462.5亿元,占全部电力板块的43.0%。
2020年69家电力上市公司平均净资产收益率4.01%,较2019年同期增长0.8个百分点;每股净资产为4.25元,较2019年同期提高0.24元;平均每股收益为0.29元,较2019年同期提高0.06元;每股营业总收入3.97元,较2019年同期下降0.18元;每股经营活动产生的现金流量净额1.04元,比2019年同期提高0.07元;每股息税前利润0.69元,比2019年同期提高0.06元,这些数据说明电力企业投资收益明显回升,对整个电力板块的走势起到了重要的支撑作用。
2020年电力板块上市公司平均资产负债率55.9%,较2019年同期增长0.1个百分点,说明电力上市公司负债水平基本维持。流动比率为1.38,速动比率1.30,现金比率0.76,均较2019年有一定程度回落,这些数据表明电力上市公司的偿债能力有轻微下降。
2020年电力行业上市公司经营效益相对平稳,主要有以下原因:
首先是在上半年受疫情冲击影响,全社会用电需求增速有所下滑,但随复工复产逐步推进,全社会用电量增速呈上升态势。2020年我国经济增速为2.3%,较2019年同期下降3.8个百分点,发电量和用电量都较2019年有一定程度的增长,其中工业用电量占比与2019年同期持平。这说明我国2020年经济面临严峻挑战,且工业受疫情影响较为明显。但电力行业面对供需两侧的波动具备应急调整能力,且具有较大规模的火电企业抗风险能力较好,为经济快速复苏打下坚实基础。
其次是火电企业最主要成本煤炭的价格持续上升。进入2020年以来,我国煤炭价格先减后增,至5月份环渤海动力煤价格指数(5500K)从552元下落到526元,之后一路回升,在年底达到585元。秦皇岛动力煤炭价格(5500K)从年初的549.5元在5月份触底467.5元,在12月底回升至777.5元,涨幅达66.3%。煤炭价格的持续升高,使电力行业成本有所上升,从而对电力行业56家上市公司盈利能力有一定影响。
综合来看,2020年电力行业上市公司业绩与2019年持平,但是,我们预计未来将有所提升。这是因为:第一,复工复产、复商复市逐渐回归疫情前状态,伴随国内经济复苏,电力消费需求将大幅增长,用电量增速有望回升。
第二,“十四五”强调电力行业向绿色低碳、清洁高效的方向发展,在电力供给端水电、新能源发电的占比量将进一步提升,加大了传统煤电产业的淘汰力度。电力结构将从传统化石燃料转向新型非化石燃料,新型技术的出现和新能源的产业化有望吸引更多投资。
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