2020年电力行业上市公司经营效益相对平稳

北极星火力发电网讯:2020年全国发电量74170亿千瓦时，同比增长2.7%，增速较2019年同期降低0.8个百分点，其中火电发电52799亿千瓦时，占全部发电量71.2%，同比增长1.2%，增速较2019年同期降低0.7个百分点；2020年用电量75110亿千瓦时，同比增长3.1%，增速较2019年同期降低1.4个百分点，其中工业用电量50297亿千瓦时，同比增长2.5%，增速较2019年同期降低0.4个百分点，占全部用电量67.0%，较2019年同期下降0.1个百分点。可以看出，2020年无论发电量还是用电量都比2019年同期虽然略有增加，但增速均有较大程度降低，这表明2020年我国经济在面临疫情的严峻挑战下承压上行，企业在结束停工后基本实现复工复产，电力行业逐渐恢复正常运行。

2020年，电力行业工业增加值同比增长1.9%，增速较2019年同期降低4.6个百分点，较其他行业相比增速处于中间位置，但远低于2017年和2018年的增速，这表明电力行业在2020年疫情的重大冲击下保持正常的工作运转，仍将长期处于稳定增长的时期。

2020年全国电力热力生产供应企业总计9300家，资产总计17.50万亿，同比增长5.9%，增速较2019年同期提高0.4个百分点；营业收入6.85万亿元，同比增长1.7%，增速较2019年同期下降4.3个百分点；利润总额4085.8亿元，同比增加135.9亿元，同比增长3.4%；累计应收账款净额8322.2亿元，同比增长23.6%，较2019年同期18.2%的增速有所提高，这些数据说明电力行业整体效益保持较好发展态势，但仍需注意回款质量。到12月底，电力热力全行业企业亏损面达到19.5%，累计亏损额842.2亿元，同比减少达到1.4%，说明在电力热力企业在疫情后复工复产情况较好，同时亏损控制能力有较好提升。

我们以中证行业板块中公用事业下已公布年报的电力行业上市公司为基准，两市共69家。

从69家电力行业上市公司整体上来看，2020年业绩与去年持平。69家上市公司总资产4.5万亿元，同比增长5.82%，较2019年同期下降0.44个百分点；营业总收入1.21万亿元，同比增长0.92%，较2019年同期下降11.29个百分点；利润总额1724.7亿元，同比增长22.7%，较2019年周期增长6.8个百分点；归属母公司股东净利润1074.4亿元，同比增长24.6%，较2019年同期增长17.5个百点分；这些数据表明，电力行业上市公司经营状况总体保持稳定。

电力板块中，火电上市公司效益保持良好增长，其归属母公司股东净利润为440亿元，较2019年同期增长122.8亿元，占整个电力板块的41.0%，同比增长38.7%。

2020年电力板块上市公司平均销售毛利率28.0%，较2019年同期提高0.9个百分点，自2018年来逐步回升，销售净利率17.0%，较2019年同期提高7.2个百分点。

电力板块上市公司盈利能力最高的是中闽能源，其毛利率为67.7%，其次为科林环保，为66.4%，长江电力为62%，华能水电53.2%，可以看出盈利能力最高的主要是新能源和水电上市公司。火电上市公司盈利能力最高的是国投电力，也仅为44.9%。火电上市公司平均毛利率为17.7%，但较2019年同期大幅提高了2.0个百分点。华能国际、大唐发电、国电电力、长江电力、华电国际、国投电力六家央企归属母公司股东净利润总和为462.5亿元，占全部电力板块的43.0%。

2020年69家电力上市公司平均净资产收益率4.01%，较2019年同期增长0.8个百分点；每股净资产为4.25元，较2019年同期提高0.24元；平均每股收益为0.29元，较2019年同期提高0.06元；每股营业总收入3.97元，较2019年同期下降0.18元；每股经营活动产生的现金流量净额1.04元，比2019年同期提高0.07元；每股息税前利润0.69元，比2019年同期提高0.06元，这些数据说明电力企业投资收益明显回升，对整个电力板块的走势起到了重要的支撑作用。

2020年电力板块上市公司平均资产负债率55.9%，较2019年同期增长0.1个百分点，说明电力上市公司负债水平基本维持。流动比率为1.38，速动比率1.30，现金比率0.76，均较2019年有一定程度回落，这些数据表明电力上市公司的偿债能力有轻微下降。

2020年电力行业上市公司经营效益相对平稳，主要有以下原因：

首先是在上半年受疫情冲击影响，全社会用电需求增速有所下滑，但随复工复产逐步推进，全社会用电量增速呈上升态势。2020年我国经济增速为2.3%，较2019年同期下降3.8个百分点，发电量和用电量都较2019年有一定程度的增长，其中工业用电量占比与2019年同期持平。这说明我国2020年经济面临严峻挑战，且工业受疫情影响较为明显。但电力行业面对供需两侧的波动具备应急调整能力，且具有较大规模的火电企业抗风险能力较好，为经济快速复苏打下坚实基础。

其次是火电企业最主要成本煤炭的价格持续上升。进入2020年以来，我国煤炭价格先减后增，至5月份环渤海动力煤价格指数(5500K)从552元下落到526元，之后一路回升，在年底达到585元。秦皇岛动力煤炭价格(5500K)从年初的549.5元在5月份触底467.5元，在12月底回升至777.5元，涨幅达66.3%。煤炭价格的持续升高，使电力行业成本有所上升，从而对电力行业56家上市公司盈利能力有一定影响。

综合来看，2020年电力行业上市公司业绩与2019年持平，但是，我们预计未来将有所提升。这是因为：第一，复工复产、复商复市逐渐回归疫情前状态，伴随国内经济复苏，电力消费需求将大幅增长，用电量增速有望回升。

第二，“十四五”强调电力行业向绿色低碳、清洁高效的方向发展，在电力供给端水电、新能源发电的占比量将进一步提升，加大了传统煤电产业的淘汰力度。电力结构将从传统化石燃料转向新型非化石燃料，新型技术的出现和新能源的产业化有望吸引更多投资。