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自2020年广东开始实施电力现货市场结算试运行以来,市场交易风险就开始显著增加,不过因为实施的月份少,还不明显。在现货市场实施以前,“稳定”的价差市场,行情非常可预期,非要说风险也基本就是每年底的年度交易价差多赚几厘或多亏几厘。但是,经过2020年8月的超低行情,2021年5、11、12月的大幅上涨,以及2022年上半年这好几轮起起伏伏的追涨杀跌,才让市场真正感受到这值得敬畏的市场风险。
(来源:微信公众号“能源微资讯” 作者:蒋江)
那么现货市场到底有哪些风险呢,下面大概列举几个:
1、被政策干预后迷茫的中长期交易风险
在之前的文章中专门提到过政策干预的中长期市场是与现货市场割裂的市场。现货市场相对准确的反映市场供需情况,而中长期交易规则的供需比及强制成交比例等措施,限制供应侧的竞争,强制需求侧购买,使得中长期价格逻辑完全偏离现货市场价格逻辑。简单来说,现货市场价格形成与供需基本面相关性很大,但是中长期的成交并不主要基于现货市场价格的预测和博弈,价格形成是另一套逻辑,自然容易大幅偏离现货市场价格,而且非常难以分析预测,这就导致市场主体很容易错误交易中长期。中长期价格过低,发电主体暴雷,中长期价格过高,售电主体暴雷。
2、没有年度批发合同覆盖的零售合同风险
有年度批发合同覆盖的固定价零售合同相对风险可控,但是年度批发合同覆盖不足的零售合同具有较大风险。同样由于上述中长期市场规则的原因,举例说明:售电公司在评估全年现货市场平均水平在500厘左右后,签订515厘的零售固定价合同,看似合理,但是目前的中长期市场规则存在一个很大的问题是现货价格低的时候售电公司必须要交易足够90%中长期(中长期几乎一定高于现货),然而当现货价格高的时候,由于没有年度批发合同覆盖,月度价格高涨甚至买不到,现货市场的高价格导致的亏损,售电公司完全承担。515厘的零售合同,现货价格低的月份可能可以赚几厘,现货价格高的时候亏几分一毛,收益远小于风险。简单说就是低价吃不到,高价亏损全承担。所以,在没有足够年度批发合同覆盖的情况下,零售定价应该充分考虑中长期交易的限制因素。
3、用户用电时段差异导致的风险
为了维持行政制定的峰谷价差,交易规则上做了一些特殊处理,导致不同用电时段的用户在现货交易中收益差异较大,部分类型用户对于售电公司来说几乎是必亏用户,但是由于中长期市场交易主体准入非常局限,交易流通性较差,绝大部分发电企业因为管理机制的原因,只接受交易中心发布的统调中长期曲线,那么就导致售电公司签约的用户因为用电时段的差异承担了或多或少的风险。
4、批发零售电量不匹配的风险
有交易风格非常谨慎的朋友可能会说:“现货价格我猜不准那我就不去猜,零售合同完全匹配批发品种就好了,固定对固定,联动对联动”。没错,理论上这是可以规避市场的风险,但是售电公司签约那么多零售客户,由于天气、疫情及经济等原因,不可避免的出现用电负荷偏离预期的情况,前后偏差百分之十几二十都是可能遇到的。这种偏差结合中长期价格与现货价格经常大幅偏离的现状,售电公司偏差部分亏个几分一毛,相当于当月整体电量每度电亏损几厘一分,这种风险是很难完全规避的。
5、不可预测和掌控的分摊费用的风险
现货市场存在多项不平衡及补偿费用,这些费用有其存在的客观需要,但是完全是市场主体主观不可控制或者不可预测的,有的月份多,有的月份少,动则每度电好几厘的分摊费用。售电公司多年以来,为三两厘的利润空间都杀的眼红,这下光这个分摊就够喝一壶了。
除了上述风险外,还有一些更深层更细节的风险,例如上游燃料市场几乎完全不可分析预测、现货市场边界条件经常在交易申报后变动影响出清价格、市场的重要边界如机组检修及西电东送计划不提前公开等等。总而言之,现货市场是一个很灵敏也很真实有效的市场,它能很精准的反映市场边界和供需平衡的情况,正因为它的高度灵敏,使得它是一个容易波动的高风险市场,需要市场主体更加深入的分析研究,也需要市场运营机构更多的信息披露以及上下游相关市场的完善。
市场有那么多风险,而相关的机制还不那么成熟,该怎么应对呢?
任何一个交易市场,风险都是客观存在的,售电公司作为批发零售商应对风险应该在两方面着手:
1、深入全面的分析研究交易规则,提升交易能力,把握批发交易及零售定价在规则上的风险点,避免出现常识性的决策错误。尽量分析市场价格形成逻辑,科学判断市场价格趋势,避免拍脑袋或凭感觉式的交易决策;
2、对于当前阶段不可预测不可把控的风险,应该在零售定价时,充分分析评估可能存在的亏损风险空间,把相应的风险空间作为风险溢价加到零售合同中。过去多年低风险的市场让大家忽视甚至无视市场风险,在零售市场上血拼竞争。但是经过这半年的交易,应该大部分售电公司都感受到了变化,现在不再是过去签到就是赚到,签多就是赚多,现在可能是签的越多亏的越多。大家要知道连几乎是铁饭碗的银行业都搞LPR加点的联动机制,充分传导上游利率波动风险,并加足平抑亏损风险的加点空间。以现在达几千亿电量的电力市场规模,市场主体也应充分考虑留足风险溢价空间。再像过去那样粗暴方式在高波动的电力现货市场中拼杀,很容易翻船成为先烈。
3、理性分析市场盈利空间及风险,合理控制交易规模。现在的电力市场,收益并不一定与规模正相关,市场健康有序才能可持续收益,市场盲目恶性竞争,最后只会损失市场主体及合作伙伴的利益。换到股票市场,大家就很好理解,选股入场要看市场逻辑和周期,要看行业和公司的基本面趋势,仓位大小并不是越大越赚,要科学评估市场风险进行合理的仓位调整。
在电力现货市场基本进入长周期甚至连续运行的今天,售电公司须理性正视市场风险。希望在新的电力市场时代,市场主体们都能行稳致远!最后,感谢广东省政府、广东电力交易中心等主管部门单位,电力市场建设客观上一定会存在这样或那样的问题,但是广东电力市场在改革先行及市场化程度等各方面都奋勇向前,勇于开创!尤其是广东电力交易中心的领导同事们,非常辛劳,非常务实!广东电力现货市场能有今天的局面离不开上述各位的辛勤努力!祝愿广东电力市场建设再创辉煌,助力中国“双碳”伟大战略及新型电力系统转型顺利达成!
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