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业内认为,湖南裕能所处的磷酸铁锂赛道目前正处于高速增长期,一旦成功过会,产能将会进一步增加,市场份额会进一步集中。
业绩爆发式增长,宁德/比亚迪直接持股
据招股说明书显示,湖南裕能主要产品为磷酸铁锂,同时布局了三元材料,其中磷酸铁锂占营收比重超94%。
业绩方面,湖南裕能2021年出现爆发式增长,营收增速达到了636.07%。数据显示,2019-2021年,实现营收分别约为5.81亿元、9.55亿元、70.27亿元;对应实现的归属净利润分别约为5737.36万元、4623.5万元、11.75亿元;对应综合毛利润分别达到23.64%、15.29%、26.35%。
而业绩增长的原因,得益于磷酸铁锂材料量价齐升。2021年湖南裕能磷酸铁锂的销售数量同比增长284.88%,均价同比提高93.31%。
但值得注意的是,湖南裕能也存在材料企业的“通病”,即客户占比过度集中。2019-2021年,湖南裕能前五大客户的营收占比分别达到了98.54%、97.55% 、97.71%,这其中主要需要关注的企业为宁德时代和比亚迪,两家合计占比分别为93.56%、91.10%、95.42%。
数据显示,除了是湖南裕能的两大头部客户,宁德时代与比亚迪均为湖南裕能的主要股东,其中宁德时代直接持股10.54%,比亚迪直接持股5.27%。
市占率超27%,磷酸铁锂出货量排名第一
除了宁德时代、比亚迪,湖南裕能在2021年还与亿纬锂能、蜂巢能源等签订了《产能锁定协议》,此外远景动力、赣锋锂电、瑞浦能源、宁德新能源、南都电源、中兴派能、鹏辉能源等均为其客户。
得益于客户资源优势,湖南裕能磷酸铁锂出货量逐年增加。起点研究院(SPIR)最新数据显示,2022年一季度,中国磷酸铁锂材料出货量17.05万吨,同比增长268%。出货量排名前十的企业出货量合计占比84.8%,其中仅湖南裕能一家市占率达到27%以上,排名第一位。
与出货量相匹配的是,湖南裕能的产能规划也在行业前列。
产能方面,数据显示,截至2021年12月31日,湖南裕能已建成生产线设计年产能合计为19.30万吨。2022年-2025年,湖南、贵州、云南等地新增的产能逐步释放后,公司磷酸铁锂总设计年产能将达到89.30万吨。
此外湖南裕能2021年磷酸铁锂的产量是12.31万吨,三元材料产量672.11 吨,合计12.38万吨,估算得知,其产能利用率为64%左右。
据统计,现在布局磷酸铁锂赛道的企业不下20家,其中大部分为上市企业,且不乏一些磷化工等领域的龙头。因此,在起点锂电大数据看来,作为行业龙头,湖南裕能欲保持现有市场,寻求资本加持是必然的选择。
无独有偶,同赛道的其他企业也在加速IPO的进程。比如湖北万润,6月13日,其IPO申请已获通过。需要注意的是,湖北万润与湖南裕能的客户高度重合,宁德时代与比亚迪同样为湖北万润的主要客户,2019-2021年,两家企业对其营收贡献合计为70.09%、68.12%和 80.63%。
因此,行业不得不进入新一轮思考:前布局者客户高度重合,后入局者前仆后继,磷酸铁锂还能香多久?
产能过剩后,磷酸铁锂还香不香
可以看到的是,目前布局磷酸铁锂的企业,规划产能多以百万吨计。
据起点锂电大数据统计,叠加新入局的企业,截至目前,磷酸铁锂规划产能已经达到500万吨以上,在今年年底开始会陆续释放。如果投建进度顺利,90%以上产能在2025年之前会落地。
从需求端来看,起点研究院(SPIR)预计,2025年全球新能源汽车销量将突破2500万辆,届时动力电池需求量将达到1.8TWh,叠加储能市场的爆发,预计2025年全球锂电池出货量将超过2.6TWh。据此测算,到2025年全球正极材料需求量将达到468万吨,而这个数据还包含了三元材料的需求量。
除了产能过剩的风险,价格回调也是主因。尽管在2022年一季度,磷酸铁锂价格仍环比2021年第四季度上涨超55%,但是进入二季度,以磷酸铁锂为代表的部分材料出现回调,数据显示,截至5月26日,国内磷酸铁锂主流报价为15.5万元/吨,相比年内高点的16.9万元/吨下降8.28%。
另外,容百科技近日表示,随着电池结构和回收技术的提升,预计2025年高镍三元电池价格将接近磷酸铁锂。而这一消息也直接减少了磷酸铁锂电池的价格优势。
消息面上,企业转向布局,也给市场带来“舆论”压力。比如,千亿钴茅华友钴业于6月14日晚公告宣布,拟终止在磷酸铁锂材料领域布局,决定终止通过控股子公司巴莫科技收购圣钒科技100%股权事宜。此外,以收购贝特瑞磷酸铁锂业务入局的龙蟠科技,也宣布变更其他投资项目,加码三元正极材料前驱体及其他项目。
需求不减,竞争格局将生变
实际上,市场已经放出行情持续向上的信号。
首先从市场需求来看,不少专业人士表示,由于疫情影响,电池厂开工率下降,导致材料需求减弱,但一旦疫情好转,需求将会持续攀升。此外碳酸锂等价格上涨挤压利润空间,促使磷酸铁锂价格向下。因此,在近段时间,随着多地疫情解封开工,材料需求会加速反弹。
终端客户上,不少车企宣布将采用磷酸铁锂电池,比如特斯拉、比亚迪、福特、奔驰、美国Rivian等。这些车企配套车型一旦进入市场,则会进一度带来需求增量。
装机量上,今年5月,磷酸铁锂电池装机量10.2GWh,占总装机量55.1%,同比增长126.5%,环比增长15.1%。前5月,磷酸铁锂电池累计装机量49.0GWh,占总装机量58.9%,同比增长186.1%,继续保持快速增长发展势头。
但是,就竞争格局来看,随着磷化工、钛白粉等企业的跨界,势必会给原有的磷酸铁锂企业带来压力,行业也会进行洗牌。目前来看,具备原材料自产、副产利用、自备能源、新工艺升级等优势的企业将会获得最大的红利,未来垂直一体化、自给自足的布局一定是发展趋势,且成本优势最大。
因此,如何打好这场扩产战,在稳定客户的同时,也要加强资源的布局,以确保粮草充足的供应,助推产能顺利落地。
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