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从这一基本层面就可以非常容易理解,券商们只是收到它主管机构证监会对于它们参与碳市场无异议的函,并不是收到来自碳市场的主管部门生态环境部的批准。
其次,我国碳市场与传统金融市场相比,还缺少相关制度、监管规则、统计制度、披露要求等细则,对碳排放权的属性也缺少在法律层面的明确。
最后,也是两者最大的区别,目前碳市场的活跃度并没有金融市场高,缺乏专业投资者的参与。
造成这个现象的原因也在于,我国碳金融市场仍处于起步阶段,依托全国碳市场的碳金融市场暂未开放,碳市场标的主要为现货交易。
伦敦证券交易所路孚特碳组高级分析师谭琭玥也表示,这不代表券商现在可以进入全国碳市场,全国碳市场目前仍只允许控排企业进行碳排放交易。
02“碳排放权交易无异议”传递了什么信号?
目前,中国统一碳排放权交易市场已运行一年多,还处于运行初期,存在交易试点碳市场流动性不足、活跃度不高、金融政策激励不足等问题。
尤其是在碳市场交易活跃度不足这个问题上,仍需提高投资者参与碳排放权交易的兴趣。
纵观国际较为活跃的碳市场,金融机构无不扮演着举足轻重的角色。
欧盟碳交易市场是国际上成立最早、体系最成熟、交易份额最大的市场,市场参与交易的主体并不限于控排企业,也包括金融机构和其他投资者等。
以欧盟碳市场为例,投资机构可直接参与碳配额拍卖并持有碳配额。在其对碳配额运作的过程中,金融机构发挥了多元化作用促进碳配额流动,推动了碳市场发展。
虽然我国尚未达到像欧盟碳市场一样,批准金融机构直接参与碳交易,但券商自营参与碳交易代表了一种趋势,形成新的盈利增长点,后续也将为碳市场、碳金融升级做出贡献。
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示:“证监会对券商自营参与碳排放权交易无异议,一方面意味着证监会对碳排放权交易参与方范围的放宽态度;另一方面,券商自营参与碳排放权交易,将提升碳交易市场活跃度,有助于促进碳市场价格发现功能,从而助力碳减排。”
还有业内人士表示,碳排放权自营交易业务是券商参与碳排放权市场建设的战略性业务,相关业务资质的成功获取也将进一步强化券商综合金融服务能力。
“未来,随着碳交易的全面开放,证券公司将有机会拓宽自身业务类型,更加深入地参与碳交易市场,从而获得收益。同时,证券公司也可以在合规的基础上,积极开发碳排放权证券化产品,助力碳市场蓬勃发展。”陈雳说。
03我们应该怎么看待碳市场金融化?
碳市场设立的初衷,是通过市场化的机制来引导增碳企业向减碳企业的资金输出,以缓解企业绿色转型下巨大的资金压力,以及解决政府机构以补贴形式对控排企业的单向资金输出。
金融机构在碳市场中主要充当八大角色,包括市场中介(即提供碳交易代理服务、做市商、打包交易、投机获利、提供碳交易衍生产品)、碳期货、碳远期、气候指数挂钩理财产品、能源转型基金、市场研究、配额交换和咨询服务等。
据社会价值投资联盟分析,金融机构在碳市场具备这几方面的优点:
1.为碳价实现动态定价、市场定价,促进碳价格对市场信息的充分吸收,就需要构建充分市场化的碳市场。
2.形成国际间彼此互通碳排放权的市场,类似于股票市场、债券市场的金融市场,碳配额将成为一种具备公允价值的交易媒介,打破国际之间无法互通碳排放权的阻碍。
3.绕道解决能源电力系统垄断问题。目前全国碳排放权交易市场的参与主体单一。在此背景下,未来碳市场可能会形成只有配额卖方而没有买方的单方市场,因而需要多元化投资主体参与其中。
4.确保碳金融与绿色金融参与主体的一致性,有利于实现碳市场与绿色金融领域的互通、互助。
除以上优点外,金融机构的参与,也会大大影响到碳市场设立的初衷。以股票市场类比,碳市场金融化后可能会出现碳价过度波动、市场价格操纵与内幕交易等情形,进而影响减排企业的生产经营成本和企业减碳成本,不利于碳减排企业的稳定发展。
所以,碳市场的金融化也可能面临着两难的困境。与金融市场的逐步演化类似,碳市场制度的完善也不可能一蹴而就。
但需要肯定的是,碳市场的建设与繁荣是国家、地区控制碳排放、实现碳减排目标的手段之一,而非目的。
因此,碳市场能否切实激活控排主体的减碳动力、服务于我国碳中和、碳达峰的战略目标,才是碳市场是否应该走向金融化发展的关键。
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曾刚,国家金融与发展实验室副主任,研究员。主要研究方向为货币金融理论、银行理论与实践,主要著作有《欧元与国际货币竞争》《货币理论与货币政策》《货币经济学手册》《风险管理》《货币错配——新兴市场国家危机的考察》《中国商业银行发展战略研究》《货币流量分析——理论框架及对几个问题的考察》《西方国家经济社会变迁》等。
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