煤电技术改造需谨防资产搁浅风险

我国拥有世界上最大规模、最年轻、最高效的煤电机组，煤电实现低碳转型是我国在2060年前努力争取实现碳中和的关键点，设计煤电转型路径和政策措施，应注意缓解煤电转型过程中的资产搁浅风险。

煤电发展：直面低碳转型和保供压力

我国煤电装机规模总量大，截至2022年年底，全国全口径煤电存量装机容量达11.23亿千瓦，尚有2.96亿千瓦在建和规划的增量煤电机组。据中国人民大学环境学院能源与气候经济学项目（PECE）团队统计发现，2022年新核准的煤电项目装机总量已达7341万千瓦，规模庞大的现存煤电机组和大量新增煤电项目增加了行业短期转型的难度，面临着严峻的减排任务。与此同时，我国煤电设施服役年限短，平均机龄仅为12.3年，远低于与欧盟、美国煤电机组平均机龄（分别为34年、40年），距离技术设计寿命30年还有很长服役期，固定资产净值高达1.47万亿元。同时，如此年轻化的设备设施具有较强的排放惯性，未来数十年将持续产生碳排放，碳排放锁定效应位居所有行业部门之首。如不采取低碳转型措施，这种锁定碳排放效应将挤压我国碳排放剩余空间，影响“双碳”目标的如期实现。

煤电对电力安全稳定供应起到“压舱石”作用。目前，煤电以不足五成的电源装机贡献了近六成的发电量，保障了七成的电网高峰负荷和八成的供热需求，是能源安全和稳定供应的重中之重。我国煤电装机总量大、发电量稳定，在电气化率逐步提升的近中期来看，煤电仍然是保障电力稳定的主体电源。在规模扩大和运行效率提升的同时，全国煤电呈现出平均运行小时数降低的基本趋势，2022年降至约4300小时，煤电机组将逐步由主体性电源向提供可靠电力、调峰调频能力的基础性电源转变。

随着能源系统转型的不断推进，风、光发电技术的创新应用及成本不断下降，电力系统具备加速转型的基础和条件，但可再生能源在当前电网中发挥的作用相对有限。可再生能源波动性带来电力供应不稳定的问题，风、光发电与电网用电的峰谷不匹配，且受制于天气、地形等自然因素，与电力热力需求增量匹配程度不够。在未来一段时间内，煤电仍然是保障电网用电需求、维护电网稳定供应的主力。

技术改造：资产搁浅风险高于预期

随着非化石能源占比逐步提升，电力系统对调峰调频需求更为迫切，煤电落实“三改联动”（节能降碳改造、灵活性改造、供热改造）的需求旺盛。我国煤电机组平均服役年限短、高参数机组比例高，改造后虽然有利于更好消化可再生能源，但是煤电自身的满发小时数将持续下降，且改造后的机组将面临更高的运行和维护成本以及更高的设备老化率，改造后的煤电机组运维成本还将上升30%以上。在没有电力价格补偿机制的前提下，煤电企业现有资产价值将大幅度下降，面临资产搁浅风险。

随着搁浅资产更加强调资产市场价值的变动情况，搁浅资产应包含技术改造导致的净收益下降部分。我们的研究表明，提前退役关停、灵活性改造、碳捕集与封存（CCS）改造三种转型情景虽然都有利于控制煤电的碳排放，但是将导致现役煤电资产的市场价值损失分别达到1.42万亿、3.69万亿、3.67万亿元。这也说明如果缺乏合理的成本疏导机制，煤电清洁化改造后的灵活性资源价值不能体现，对相关企业的资产价值有较为明显的负面影响。因此，在灵活性改造及CCS技术部署等转型措施下，煤电资产面临的搁浅风险很可能远远高于预期，甚至高于提前淘汰关停的经济损失。

在煤电行业亏损面已经过半的情况下，煤电行业低碳转型又面临巨额的现金流损失风险。如持续投资建设新增煤电项目，煤电设备资产在投产使用之前就有搁浅的风险，限制新增煤电和不再新增煤电会降低整体的搁浅资产规模，在严格控制新增煤电的情况下，全国煤电资产搁浅风险将减少1192亿～3502亿元。

值得注意的是，煤电资产搁浅风险的地区差异明显，山东和内蒙古是全国煤电装机规模靠前的省（自治区），面临的资产搁浅风险也最高，在技术改造的情况下，山东、内蒙古等省（自治区）净现金流损失均超过4000亿元，江苏、广东、河南、新疆、山西等省（自治区）损失达到2000亿元以上。这值得有关各方高度重视。

稳妥设计：实现有序转型

考虑到“双碳”目标的长期性和系统性，应立足保障国家能源安全和经济发展，充分考虑现有煤电机组的运营状况、预期寿命、锁定碳排放等情况，稳妥设计煤电转型路径和政策措施，缓解煤电转型过程中的资产搁浅风险。

第一，明确煤电定位，制定煤电积极稳妥转型目标与路线图。煤电转型需要处理好短期和中长期之间的关系，明确不同时期煤电的功能定位与价值，循序渐进，统筹增量有序发展与存量降碳改造两条主线，并据此制定转型时间表和路线图。

短期来看，煤电作为保障用电需求、维护电网稳定供应的主力，装机容量和发电量在2030年前仍将适度增长，在这一阶段，可以在满足电力热力供应的地区逐步淘汰部分老旧落后、低效燃煤电机组和超期服役机组等，推动节煤降耗改造，提升煤电行业整体清洁高效利用水平。

长期来看，2035年后风光发电技术的创新应用及成本不断下降，电力系统具备加速转型的基础和条件，煤电机组逐步达到30年的技术寿命期并进入自然淘汰阶段，煤电角色转向调节备用、兜底保供的基础性电源，承担系统调节、高峰电力平衡的功能。煤电利用小时数将继续降低，通过灵活性改造措施提升煤电机组的调节能力，结合煤电+储能、煤电+储热、电锅炉、煤电+富氧燃烧等多途径深度拓展煤电调节能力，并进一步通过碳捕集利用与封存（CCUS）、生物质混燃、煤氨混燃等技术助力煤电脱碳运行。

第二，因地制宜、分类施策，共同推动煤电角色转变。全面统筹煤电区域性、技术性的差异，科学合理规划煤电转型行动，采取多种转型措施组合，灵活施策、多管齐下。

各省煤电总体规模、机组结构、服役年限等水平参差不齐，要避免一刀切，结合不同区域煤电特征、电力供需平衡条件，因地制宜确定转型路径。山东、内蒙古和山西等煤电大省装机总量大、小机组占比高，可优先改造升级并退役淘汰部分长期运行、效率低、盈利能力差的煤电机组。华东和南方电网覆盖省份，譬如广东、江苏和浙江，煤电机组规模更大，技术更为先进，可充分发挥现有运行年限短、技术先进以及离负荷更近等优势，开展灵活性改造、煤电与核电、海上风电、分布式光伏发电等多种电源技术耦合，并做好长期改造为具有CCUS装置的近零碳机组的准备工作。

从技术性角度考虑，可在保证供热、供电安全的情况下，优先对200兆瓦以下循环流化床、亚临界等能耗效率低的部分机组采取提前退役策略；积极推动600兆瓦以下煤电机组采取“三改联动”措施，尤其是加大灵活性改造和供热改造等措施力度，向调峰电源转变，并对改造后机组适当延寿。从中长期来看，整体煤气化联合循环发电系统（IGCC）、超临界、超超临界等高技术参数机组将在2035年逐步部署CCUS，CCUS改造后的零碳机组可适当延长技术寿命，并于2045年前后进行更大范围推广。

第三，先立后破，加快构建多能互补的新型电力系统。煤电转型过程中，电源端将由燃煤发电为主转变为太阳能、风能等新能源发电为主。在煤电达到设计运行寿命之前的近20年转型窗口期内，需加快可再生能源开发利用，增强可再生能源消纳能力，推动风光互补、水火互济等多能互补。这一进程和煤电转型速率相匹配。考虑到风、光等自然资源与负荷中心存在显著的逆向分布特征，需根据不同地区对灵活调节资源的需求，明确储能发展规模和布局，提前部署储能系统，加强源网荷储协同发展，尤其支持分布式新能源合理配置储能系统。这一过程也需深度融合智能电网，实现协同优化、有效互补，建立源网荷储一体化及多能互补平台。

第四，进一步发挥转型金融的资金支持和风险管理职能。转型金融支持煤电低碳转型，既要以创新的市场机制满足转型改造的资金需求，又要通过信托等金融工具提供保险服务和风险资产管理服务。

为支持煤电行业平稳有序转型，可以引导银行等机构按照市场化原则，对煤电转型升级给予合理必要的转型专项资金支持。转型金融支持应与煤电转型目标与路径相匹配，满足不同时期下资金规模和形式的要求，实现长短期结合和多种金融工具组合，提高灵活性、针对性和适应性。短期内以转型信贷、转型债券等债权性融资方式重点支持煤电“三改联动”，中长期探索债转股等手段，支持相关企业在更长时间范围内推进转型。探索开展与股权投资相关的转型基金、并购基金、夹层基金等形式，鼓励投资机构共同参与煤电企业的转型投资。

风险识别、管理和控制也是低碳转型过程中转型金融的重要功能之一，推动开发转型相关保险类产品，解决煤电行业面临的转型技术研发周期长、市场不确定、资产搁浅风险高等问题。

第五，建立适宜煤电转型的政策市场环境。从煤电行业自身财务视角来看，已经折旧完的机组提前退役可能更为合适，避免了进一步的改造成本和运维成本。但由于新能源发展需要一个过程，大规模煤电机组提前退役将对电网安全、供应保障造成重大影响。为提高煤电低碳转型的稳健性，降低不当转型带来的风险，需进一步完善与煤电功能定位调整相匹配，并符合新型电力系统特征的配套机制和市场模式，完善容量、电量和辅助服务三部制电价机制，从而改善煤电的收益条件。在稳定电力供应的前提条件下，避免煤电资产过度贬值以及相关衍生风险。一方面，电力市场化改革需逐步建立交易品种齐全、功能完备的电力市场体系，完善市场化电力电量平衡机制、价格形成机制和电力调度交易机制，建立“中长期+现货+辅助服务”的电力市场体系，推进电力标准化交易模式；另一方面，煤电灵活性资源需要有效成本疏导机制，需进一步完善分时电价政策，合理确定峰谷、季节性电价价差，建立尖峰电价机制。同时，考虑到煤电对电力系统灵活性和稳定性的贡献，必须完善辅助服务补偿政策，建立电网电力调峰辅助服务市场运营规则，依据“谁受益、谁付费”原则，由新能源场站以及出力未减到有偿调峰基准的燃煤电厂，为改造机组分摊调峰成本压力。