喜忧参半！A股部分锂电企业H1业绩巨亏

近期，A股上市公司陆续披露2024年上半年经营业绩，截至7月11日，锂/钠电产业链部分企业发布了2024年上半年业绩报(预告)。由于部分龙头企业尚未发布H1业绩报，因此基于已披露企业业绩情况，虽然不能完全反映整个产业的现状，但仍可以在一定程度上真实透视行业/产业的变化情况，以及企业在行业竞争纷繁复杂的背景下的“求生”能力。

(数据来源：相关企业公告)

上述企业中，从2024年1-6月企业净利润看，盈利最高的企业预计盈利28.3亿元，亏损最大的企业预计亏损48.8-55.3亿元;从净利润同比增长看，最高超过6倍，最低下降1倍多，可谓有喜有忧。

实际上，作为锂电池的核心原材料之一，电池级碳酸锂价格的变化对锂电和钠电行业影响都比较大。2024年上半年，碳酸锂价格一直处于低位运行，继6月底跌至8.88万元/吨后，7月1日8.85万元/吨的价格又创2024年以来新低，这也使锂电产业链上游、中游的锂盐、锂电核心材料的销量和价格持续“煎熬”，进而压缩了产业链相关企业的盈利空间。

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碳酸锂价格回顾

数据显示，2023年12月，碳酸锂价格下跌至10万元/吨左右。进入2024年，锂电产业链中下游持续去库存，导致采购碳酸锂的意愿减弱;同时，锂矿/锂盐企业挺价意愿较强，市场成交量出现萎靡，2024年1-2月碳酸锂价格保持在10万元/吨左右“横盘”。

2月末，碳酸锂价格开始回升，最高曾上涨至11.6万元/吨左右，较年初10.1万元/吨的低点，提高1.5个百分点，但6月以来其价格震荡下行，接连跌破10万元/吨和9万元/吨两个关卡。截至7月1日，碳酸锂价格跌至8.85万元/吨。

回顾上半年碳酸锂行情，在碳酸锂量价齐跌的背景下，上游锂矿、锂盐、正极、电解液等领域企业的业绩普遍承压。尽管2月末到5月碳酸锂价格曾阶段性回升，但很多锂企似乎未能挽回“败绩”，上半年业绩同比大幅减少。

02

两家电池企业业绩一盈一亏

截至7月11日，已披露上半年业绩的主流电池企业包括蔚蓝锂芯和维科技术等。

对于上半年业绩预增1.45～1.75亿元，实现同比增长超3倍，蔚蓝锂芯表示，报告期内，随着海外客户去库存基本结束，相关锂电池采购逐渐恢复，其订单规模增加;拓展智能出行等其他客户，使其锂电池业务同比增长。

据介绍，蔚蓝锂芯所生产的锂电池，主要应用于电动工具、清洁电器、智能出行等领域，其中智能出行方面，主要为电动摩托车及电动两轮车配套电池。

维科技术上半年业绩预亏。资料显示，作为钠电领域代表性企业之一，维科技术于2019年进入钠电领域，目前拥有能量密度160Wh/kg、循环次数超6000次的新一代钠离子电池技术。据悉，维科南昌基地已建成两条全自动钠电生产线，年产规模为2GWh，技术和产能方面均处于行业前列。7月3日，维科技术“广发100MW/200MWh钠电项目”首批电池实现交付。

观察这两家电池企业可以看到，锂电在海外市场正逐渐恢复订单，且智能出行等新兴领域值得相关企业关注;而在碳酸锂价格低位运行的背景下，钠电在未具备能量密度、成本等优势的阶段，虽难以撼动锂电核心市场，不过在储能、低速电动车等领域仍有较大发展空间。同时，由于头部电池企业尚未披露业绩报，电芯领域发展趋势还有待观察。

03

上游锂企承压明显

按领域看，锂矿、锂盐和正极材料企业上半年业绩变动原因相似。相关企业业绩预告信息显示，今年上半年锂矿、锂盐和正极材料企业业绩普遍不及预期。

在锂矿、锂盐领域，截至7月11日，盐湖股份、华友钴业净利润暂时领先，而赣锋锂业和天齐锂业报告期内亏损较大。此次统计的十家企业中，仅有一家净利润同比正增长，其余九家净利润均同比下降。

其中，“受碳酸锂等产品价格下跌影响”，盐湖股份虽然业绩同比下降54.88%～66.65%，但在报告期内，其通过“提升管理、提高产能、加强产销对接、拓展销售渠道、加大销售力度”等手段，其碳酸锂等产品的产销量同比保持增长，上半年预计实现盈利17亿～23亿元。

华友钴业上半年预计盈利15亿～18亿元，并表示，“虽然镍、锂等主要金属市场价格出现较大幅度的下跌”，影响了其产品的盈利能力，不过，“受益于上游镍资源开发项目逐步达产达标”，其第二季度业绩较第一季度环比大幅增长，其产业一体化经营战略成效逐步显现。

赣锋锂业就其上半年净利润预计亏损7.6亿～12.5亿元的原因表示，其持有的金融资产Pilbara Minerals Limited (PLS)股价下跌，盈利受损;“受锂行业周期下行影响，锂盐及锂电池产品价格持续下跌”，虽然其“产品出货量同比增加”，但依然导致公司“经营业绩同比大幅下降”。

对于净利润预计亏损48.8亿～55.3亿元的情况，天齐锂业表示，这主要是“受锂产品市场波动的影响”，其产品销售价格大幅下降，毛利随之下降;叠加其他因素，导致其经营业绩出现阶段性亏损。

同时，天齐锂业也表达了对未来业绩转好的信心：一是，今年上半年化学级锂精矿降价，随着其从泰利森新采购的低价锂精矿逐步入库及对现有锂精矿库存的逐步消化，其各“生产基地的化学级锂精矿出库成本逐步贴近最新采购价格，锂精矿定价机制的阶段性错配影响也将逐步减弱”。二是，今年第二季度亏损环比减少。三是，自产工厂正在顺利爬坡。四是，其今年第二季度及上半年锂化合物及衍生品的产销量均实现同比、环比增长。

7月8日天齐锂业透露，其通过在澳大利亚的投资平台TLEA，控股了文菲尔德下属的泰利森格林布什锂辉石矿。据悉，该矿是目前全球储量最大、品位最高的在产锂矿项目。

此外，雅化集团、盛新锂能、江特电机、永兴材料、融捷股份等企业的业绩预告中，在锂电业务板块，均提及“受锂电市场环境影响”，碳酸锂价格同比大幅下降，且今年上半年一直在低位运行，导致锂盐业务亏损或大幅减少。而实现整体盈利的企业，或主要受益于其非锂电业务的增长。

正极材料企业方面，两家正极材料企业呈现出对市场的不同感受。光华科技预计盈利0.085亿～0.115亿元，其认为，“电子化学品行业景气度提升，锂电池材料领域逐渐企稳”;其持续提升技术创新水平、优化产品结构和加大市场开拓力度;夯实内部管理和注重成本管控，降本增效效果显著，使其经营业绩扭亏为盈。

龙蟠科技则表示，“下游降本压力和市场竞争加剧”导致正极材料行业加工费下降，产品毛利降低，叠加“原材料下行带来的跌价影响”，从而导致其上半年业绩预计亏损。

这两家正极企业虽然净利润有盈有亏，不过均实现同比正增长，优于去年同期。

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负极、电解液等领域企业亦受行业调整期拖累

负极材料领域，杉杉股份上半年业绩预喜。虽然锂电池材料产业仍处于行业调整期，产品价格持续承压，行业盈利水平同比下降，但其负极材料业务通过加大市场拓展力度、进一步优化客户结构，并“与行业大客户深度绑定、持续保持产品迭代领先”，实现了销量大幅提升，特别是2024年第二季度“订单饱满，销量环比大幅增长”，同时其积极采取降本增效措施，第二季度净利润环比亦改善显著。

电解液领域，多氟多上半年业绩也预喜，不过其也指出下游景气度的变化对自身业绩的影响。多氟多表示，新能源行业竞争加剧、下游客户需求低于预期，虽然其“六氟磷酸锂产销规模保持增长，但产品售价持续下跌”，使得其“主营业务毛利大幅下降”，导致公司盈利能力降低。

锂电池回收领域，两家头部企业也对市场有不同看法。格林美上半年业绩预增。其指出，上半年乘国家“大规模设备更新和消费品以旧换新”的世纪东风，其产能大释放、市场大增量，产销两旺，“城市矿山开采+新能源材料制造”双轨业务强劲发力，三元前驱体、钴产品、镍产品等核心产品的平均产能利用率达到98%以上，毛利率全面提升，大幅提升了盈利能力，各项业务全面进入盈利增量通道。

而天奇股份则表示，锂电池循环业务上，受“锂电池材料行业下游需求不足”影响，金属锂、钴、镍等主要产品价格持续低位运行;同时，锂电池回收行业竞争加剧，导致公司再生利用业务原材料供应短缺，该板块核心子公司产能利用率不达预期，且固定运营成本较高。

业内人士表示，虽然下半年电动汽车“金九银十”传统消费旺季临近，以及储能需求放量，锂电材料企业或将进行阶段性补库，不过目前下游动力电池增速放缓，产品“出海”阻力重重，且在下游降本需求下，电池企业对核心材料亦有降本需求，进而或将削弱对碳酸锂价格回暖的支撑，中上游企业业绩持续承压。

现阶段，锂/钠电企业对下半年保持谨慎乐观，纷纷向内降本增效、向外拓宽产品应用，产业深度调整期的“求生”之战，注定谁都无法轻松应对。