全球能源价格走势分析报告（2025年5月）

全球能源价格走势分析报告（2025年5月）

来源：中能传媒研究院 作者：赵君陶

（中能传媒能源安全新战略研究院）

核心提示

国际原油市场：5月，“欧佩克+”决定加速增产引发市场供应过剩担忧，国际原油期货价格下跌。但中美经贸会谈取得实质性进展、美英达成有限贸易协议、美伊局势和俄乌局势的不确定性对油价起到支撑作用。截至5月27日，WTI、布伦特原油期货价格分别收于60.89美元/桶、64.09美元/桶，月环比分别下降1.87%、2.69%。

国际天然气市场：5月，大部分地区气候温和，天然气需求走弱，但受到欧盟计划逐步禁止进口俄罗斯天然气等因素影响，叠加美国关税政策的不稳定因素给市场带来看多预期，全球天然气价格整体呈现震荡上行态势。截至5月27日，美国Henry Hub天然气主力合约收于3.757美元/百万英热单位，月环比上涨13.16%；TTF天然气期货主力合约收于37.006欧元/兆瓦时，月环比上涨14.22%；普氏日韩LNG（JKM）期货价格收于12.495美元/百万英热单位，月环比上涨10.77%。

国际煤炭市场：5月，中国、印度等煤炭主要消费国国内产量增加且库存处于高位，印巴地缘冲突以及美国关税政策打压煤炭需求前景等负面因素影响市场氛围，但澳大利亚煤炭供应减少支撑全球煤炭市场价格持续复苏。截至5月27日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于100.9美元/吨，月环比上涨5.54%；南非理查兹港煤炭期货价格报收于88.4美元/吨，月环比上涨1.03%；欧洲三港煤炭期货价格报收于96.15美元/吨，月环比上涨4.17%。

PART.01

原油市场

（一）全球原油市场价格震荡上行

5月，“欧佩克+”决定加速增产引发市场供应过剩担忧，国际原油期货价格下跌。但中美经贸会谈取得实质性进展，美英达成贸易协议，叠加特朗普授权暂停对多国征收关税90天，市场对贸易前景的担忧缓和，而美伊局势和俄乌局势的不确定性更是对油价起到支撑作用，国际原油价格震荡上涨。

5月3日，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼八个“欧佩克+”成员达成协议，6月将再度增产41.1万桶/日，这是继4月以来“欧佩克+”第二次同意增产，且与5月规模相同，大大高于最初计划的只增加13.7万桶/日。从目前的情况来看，6月增产后，“欧佩克+”总增产幅度达到96万桶/日，这意味着自2022年以来协议的220万桶/日减产幅度已解除44%。值得注意的是，路透社援引消息人士的报道称，如果成员国仍然不能改善减产配额的遵守情况，“欧佩克+”在7月份还会将日产量再增加41.1万桶。如果按这个速度增产，那么在今年10月底前就会取消其每日220万桶的额外自愿减产计划。分析人士认为“欧佩克+”此次增产计划，首先是希望通过压低油价来施压成员国遵守减产配额协议，其次是通过低价策略挤压美国、巴西等高成本产油国的市场份额，打击这些高成本竞争对手。受此影响，WTI原油期货价格快速下跌至58美元/桶以下，5月5日，WTI原油期货价格收于57.13美元/桶，日内跌幅接近2%。

随后，中东紧张局势加剧、美国二叠纪盆地原油产量预期下降、美英达成贸易协定、中美贸易紧张局势缓解等因素提振市场氛围，国际油价快速反弹，WTI原油期货价格再次涨至60美元/桶以上。

5月8日，美国和英国宣布达成一项新的贸易协议。根据白宫发布的声明，英国出口的钢铁和铝制品将获得25%关税的豁免；同时，英国汽车出口方面，每年首批10万辆进口车关税税率将从25%下调至10%。英国同意将部分美国牛肉的进口关税由20%降至零关税，并降低美国乙醇产品的进口关税。但美国此前对多国加征的10%全球关税仍将适用于大多数英国商品。虽然分析人士称这份协议缺乏细节和实质性内容，更像一份“计划书”而非真正的协议，但这是特朗普对全球贸易伙伴发动广泛的关税战后达成的首份协议，大幅提振原油市场氛围，推动国际原油期货价格日内涨幅高达3%。5月9日，WTI原油期货价格收于61.02美元/桶。

5月10日至11日于瑞士日内瓦举行的中美经贸高层会谈达成重要共识，取得了实质性进展。5月12日，中国和美国发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，双方宣布暂停24%的“对等关税”90天，取消91%的相互惩罚性关税，仅保留10%基础税率，并建立定期磋商机制。这一超预期的谈判成果为市场注入稳定预期，国际原油价格持续上涨至63美元/桶以上。5月13日，WTI原油期货价格收于63.67美元/桶。

随后，受美国原油库存意外增加、美伊将达成核协议预期增加、国际能源署上调原油供应预期等因素影响，国际原油价格结束了5个交易日的连续上涨。

5月14日，欧佩克在其发布的最新月报中维持2025年和2026年石油需求增长预测不变，即2025年全球石油需求增速为130万桶/日(比摩根大通的预期高出约60%)，2026年为128万桶/日。欧佩克还将2025年全球经济增长预测下调至2.9%（之前为3%），维持2026年预测为3.1%。此外，欧佩克预测2025年和2026年非“欧佩克+”产油国的石油供应将分别增加80万桶/日，较之前的预测减少了10万桶/日，主要是由于非“欧佩克+”产油国的上游投资下降。虽然美国仍被认定为供应增长的主要驱动力，但欧佩克预计，美国今年的石油总产量将增加约30万桶/日，低于上月预测的40万桶/日。

然而，欧佩克的预测仍然比行业内其他预测机构要乐观得多。5月15日，国际能源署（IEA）在其发布的月报中略微上调了今年的全球石油需求增长预期。IEA指出，由于经济逆风和创纪录的电动汽车销量抑制了石油消费量，预计今年剩余时间全球石油需求增速将从2025年第一季度的99万桶/日放缓至65万桶/日，全球石油需求增长放缓的迹象可能已经显现，预计2025年剩余时间的增幅将较为平缓，年均增幅为74万桶/日，总需求平均为1.04亿桶/日，而此前预期为增长72.6万桶/日。IEA预计全球供应量增幅将大大超过需求量增幅，今年石油库存平均将增加72万桶/日，明年将增加93万桶/日，而2024年则为减少14万桶/日。IEA表示，预计2025年全球石油供应将增加160万桶/日，2026年将增加97万桶/日。IEA认为，非“欧佩克+”国家的供应增长强劲，今年的日产量预计将增加130万桶，不过预计明年日产量将增加82万桶，这是因为美国页岩油生产将受到低油价的冲击。

5月下旬，美伊谈判前景不明、俄乌和谈存在不确定性等地缘政治因素持续搅动市场氛围，支撑国际原油期货价格上涨。但是“欧佩克+”进一步增产的预期，引发全球供应增长超过需求增长的担忧，国际油价承压下行。

尽管美方表示美国与伊朗的会谈进展顺利，双方将达成一项协议。但以色列情报界的看法在过去几天内发生变化，已经从相信伊核协议即将达成，转而认为谈判可能很快破裂。据美国阿克西奥斯新闻网22日报道，以色列消息人士称，如果美国和伊朗之间的谈判破裂，以色列将迅速打击伊朗的核设施。5月23日，第五轮伊朗与美国的谈判在罗马结束，此次谈判未取得决定性进展。国际原油价格小幅上涨。

5月22日，据媒体报道，“欧佩克+”成员国正在讨论是否在6月1日的会议上同意另一轮大规模增产，这可能是该组织连续第三个月向市场增加额外的石油产量，7月份日产量增加41.1万桶是正在讨论的选项之一，但尚未达成最终协议。分析人士认为，“欧佩克+”此次增产不仅是为了惩罚超产盟友，更是在与美国页岩油生产商争夺市场份额。数据显示，欧佩克在全球石油市场的主导地位正在逐步削弱。欧佩克产量份额从十年前的40%降至今年的不到25%，而美国份额则从14%上升至20%。

截至5月27日，WTI、布伦特原油期货价格分别收于60.89美元/桶、64.09美元/桶，月环比分别下降1.87%、2.69%，相较于2024年同期的79.83美元/桶、84.22美元/桶，分别下降23.73%、23.90%。

图1 WTI和布伦特原油价格走势

（二）国内原油生产保持增长，进口同比增长7.5%

4月，规上工业原油产量1772万吨，同比增长1.5%，增速比3月份放缓2.0个百分点；日均产量59.1万吨。3月，我国原油进口量为4806.1万吨，同比增长7.5%。1—4月份，规上工业原油产量7181万吨，同比增长1.2%。1—4月我国原油累计进口量为18303万吨，同比增长0.5%。

（数据来源：国家统计局）

图2 全国石油市场价格变化情况

PART.02

天然气市场

（一）全球天然气市场价格呈现震荡走势

5月，美国天然气价格宽幅震荡。5月上旬，由于美国大部分地区气温保持稳定，制冷和采暖需求预期表现偏弱，居民、商业用气量小幅下跌，同时工业、发电用气均小幅下跌1%，美国天然气总体需求稳定。供应端，美国本土48州天然气总产量下降至1050亿立方英尺/日左右。LNG出口方面，随着美国路易斯安那州Plaquemines LNG出口工厂新装置投入使用，叠加几大LNG出口终端稳定高效运行，全美LNG加工量稳定在160亿立方英尺/日以上的历史同期高位。天然气产量下降、出口高位，加之美英贸易协议达成积极成果，“对等关税”产生的经济衰退预期有所缓解，共同推动美国天然气价格大幅上涨。5月9日，美国Henry Hub天然气收于3.787美元/百万英热单位，相较于月初上涨10.09%。5月中旬，美国Cameron和Corpus Christi LNG出口终端季节性检修周期，LNG出口量预期减少，加之天然气产量小幅上升、天然气需求平稳等多重利空因素主导市场，美国天然气价格持续下行，5月19日，美国Henry Hub天然气收于3.11美元/百万英热单位，相较于月初下降9.59%。5月下旬，随着气温持续上升，叠加今年夏季气温将长期高于正常水平的预期，美国天然气价格再次上涨。

截至5月27日，美国Henry Hub天然气主力合约收于3.757美元/百万英热单位，月环比上涨13.16%，相较于2024年同期的2.84美元/百万英热单位，上涨32.29%。

图3 美国Henry Hub天然气价格走势

5月，欧洲天然气价格震荡上行。5月初，欧盟委员会表示，将于6月提出立法措施，在2027年底前逐步停止进口所有俄罗斯管道天然气和LNG。据悉，2024年欧盟进口316.2亿立方米俄罗斯管道天然气和200.5亿立方米俄罗斯LNG，占其天然气总消费量的19%。欧盟计划逐步终止俄罗斯天然气进口为市场带来看多预期，叠加挪威管道气迎来季节性检修期、储气库注气需求持续增加，TTF天然气价格持续上涨至35欧元/兆瓦时以上，5月13日，TTF天然气期货价格收于35.744欧元/兆瓦时，相较于月初上涨11.18%。随后，西北欧气候温和，居民商业用气需求持续偏低，可再生能源发电量表现强劲，天然气供应相对宽松，且美乌签署矿产资源协议，地缘政治风险预期下降，推动西北欧气价小幅下降。5月下旬，挪威Troll气田季节性维护，俄乌会谈无实质性成果，市场对于俄罗斯天然气短期内恢复输欧的预期减弱，总体供应小幅下降，叠加欧洲对于补库的积极需求，以及美国关税政策的不稳定因素给市场带来看多预期，TTF期货价格反弹至36欧元/兆瓦时以上。

截至5月27日，TTF天然气期货主力合约收于37.006欧元/兆瓦时，月环比上涨14.22%，相较2024年同期的33.535欧元/兆瓦时，上涨10.35%。

图4 欧洲TTF天然气价格走势

5月，东北亚天然气价格上行。5月初，东北亚地区进入传统消费淡季，澳洲、文莱、马来西亚等国LNG出口项目基础设施检修结束，LNG供应充足预期增加，叠加适逢五一假期，市场整体需求疲软，但欧盟计划逐步禁止进口俄罗斯管道气和LNG仍对LNG价格造成影响，东北亚LNG期货价格维持在11.2～11.5美元/百万英热单位之间震荡。5月中下旬，中美关税谈判成果超出市场预期提振了市场情绪，俄乌等地缘政治局势仍存不确定性，叠加西北欧气价走强，有效支撑东北亚地区LNG价格快速上涨至12美元/百万英热单位以上。

截至5月27日，普氏日韩LNG（JKM）期货价格收于12.495美元/百万英热单位，月环比上涨10.77%，相较2024年同期的11.955美元/百万英热单位，上涨4.52%。

图5 普氏日韩LNG（JKM）价格走势

（二）国内天然气生产增速加快，进口同比下降5.6%

4月，规上工业天然气产量215亿立方米，同比增长8.1%，增速比3月份加快3.1个百分点；日均产量7.2亿立方米。4月，我国进口天然气966.7万吨，同比下降5.6%。1—4月，规上工业天然气产量874亿立方米，同比增长5.3%。1—4月，我国累计进口天然气3899.4万吨，同比下降9.2%。

据国家发展改革委公布的《2025年4月份全国天然气运行快报》，2025年4月，全国天然气表观消费量347.3亿立方米，同比下降2%。1—4月，全国天然气表观消费量1404.6亿立方米，同比下降2.2%。

（数据来源：国家统计局）

图6 全国天然气市场价格变化情况

PART.03

煤炭市场

（一）全球煤炭市场价格小幅上涨

5月，虽然煤炭需求疲软，中国、印度等煤炭主要消费国国内产量增加且库存处于高位，印巴地缘冲突以及美国关税政策打压煤炭需求前景等负面因素影响市场氛围，但澳大利亚煤炭供应减少支撑全球煤炭市场价格持续复苏。今年前3个月，澳大利亚东北部的昆士兰州部分地区遭遇强降雨，对煤炭生产造成了不小的冲击。澳大利亚怀特黑文煤炭公司发出警告称，天气状况将在短期内影响冶金煤和动力煤价格，且报告季度产量下降了5%，这一数字超出了市场预期。澳大利亚作为全球重要的煤炭出口国，其供应的减少打破了全球煤炭市场原有的供应平衡，而纽卡斯尔港部分煤炭发运遭到延误，以及瑞士嘉能可集团及德拉蒙得公司此前宣布的削减哥伦比亚煤矿煤炭产量的计划为全球煤炭期货价格提供了支持，使得煤炭价格在不利的市场环境下实现上涨。澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格上涨至100美元/吨以上。欧洲煤炭市场方面，虽然欧洲天然气价格波动性减弱、煤炭需求疲软以及可再生能源发电量上升对欧洲煤炭市场带来压力，但由于澳大利亚煤炭供应减少，全球煤炭市场的竞争加剧，欧洲煤炭期货价格维持在94～97美元/吨之间小幅震荡。相较而言，南非煤炭期货价格相对稳定。印度海绵铁生产商对南非煤炭的需求稳定，南非理查兹港煤炭期货价格维持在87～90美元/吨之间震荡。

截至5月27日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于100.9美元/吨，月环比上涨5.54%，相较2024年同期的142.4美元/吨，下降29.14%；南非理查兹港煤炭期货价格报收于88.4美元/吨，月环比上涨1.03%，相较2024年同期的107.25美元/吨，下降17.58%；欧洲三港煤炭期货价格报收于96.15美元/吨，月环比上涨4.17%，相较2024年同期的105.5美元/吨，下降8.86%。

图7 国际煤炭期货价格走势

据俄罗斯联邦统计局数据，2025年3月，俄罗斯煤炭产量为3760万吨，同比下降1.4%，环比增长3.6%。2025年1—3月，俄罗斯煤炭产量累计为1.11亿吨，比上年同期增长3.0%。据俄罗斯价格指数中心（PIC）统计，3月，俄罗斯煤炭出口量为1600万吨，同比下降2%，环比增长11.8%。第一季度数据显示，出口量累计为4640万吨，同比增长2%。然而，与2023年第一季度相比，煤炭出货量下降了15%。3月份，俄罗斯的主要港口煤炭出口出现大幅下降。Ust-Luga港的出货量同比下降30%，降至240万吨；纳霍德卡和东方港的出货量同比下降21%，降到370万吨。

美国能源信息署（EIA）数据显示，2025年3月，美国煤炭产量为4712.9万短吨，同比增长12.7%，环比上升21.6%。2025年1—3月，美国煤炭产量累计为12999.4万短吨（合11792.9万吨），比上年同期增长0.1%。最新《短期能源展望》报告显示，由于今年美国燃煤发电厂发电量增加，EIA预测，2025年美国煤炭产量将达到5.06亿短吨，几乎与去年的煤炭产量相同。EIA预计2025年煤炭消费量将比2024年增长4%。

印度煤炭部数据显示，2025年3月，印度煤炭总产量（包括褐煤）为12372万吨，同比增长1.6%，环比上升21.0%。其中，褐煤产量为518万吨，同比增长2.6%。2025年1—3月，印度全国煤炭总产量（包括褐煤）为3.341亿吨，比上年同期增长2.3%。煤炭进口方面，尽管印度煤电发电量增加，但受到印度国内煤炭产量上升和库存高企的压力影响，印度动力煤进口量连续第七个月同比下降。船舶经纪公司Interocean数据显示，2025年3月，印度进口动力煤1410.2万吨，同比下降1.2%，但环比2月份的1133万吨增加24%。今年一季度，印度动力煤进口量累计为3830万吨，较去年同期的4190万吨下降8.6%。

南非海关统计数据显示，2025年3月份南非煤炭出口量为657.9万吨，同比增长5.9%，环比增长12.4%。其中，南非非焦煤出口量从2月的450万吨回升，环比增长52%达到683万吨。一季度南非非焦煤总出口量累计为1727万吨。2025年1—3月，南非煤炭出口量累计为1762.8万吨，比上年同期增长6.7%。

印度尼西亚国家统计局数据显示，2025年3月印尼煤炭出口量为4093.88万吨，同比减少11.2%，环比下降1.2%。2025年1—3月，印尼煤炭出口总量累计为12362.78万吨，比上年同期减少741.25万吨，同比下降5.7%。

（二）国内煤炭生产稳定增长，进口同比下降16.4%

4月，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长3.8%，增速比3月份回落5.8个百分点；日均产量1298万吨。4月，我国进口煤及褐煤3782.5万吨，同比下降16.4%。1—4月，规上工业原煤产量15.8亿吨，同比增长6.6%。1—4月我国累计进口煤及褐煤15267.1万吨，同比下降5.3%。

（数据来源：国家统计局）

图8 全国煤炭市场价格变化情况