来源：煤炭资源网2019-08-23

山西晋北地区受环保检查因素影响，部分煤厂及发运站影响较大，处于停产状态，部分道路禁止拉煤车运行，致使运费有所提涨，在市场需求一般的前提下，下游拉运积极性下降，煤矿出货缓慢，煤价下行压力较大。

来源：申万环保公用2019-07-15

下半年宏观经济下行压力加大，火电行业具备逆周期属性，当前电价下调风险基本解除，同时受益于煤价下行、增值税让利，利好火电企业中报表现。我们认为火电板块迎来新一轮配置机会。

来源：中信证券2019-06-19

火电发电增速持续下行，煤价回落带来业绩弹性5月份火电发电量同比下降4.9%，增速比上年同期回落15.2个百分点，从电厂煤炭库存来看，重点电厂及六大发电集团的煤炭库存均处于高位，可用天数保持较高水平，动力煤价格或呈现旺季不旺的情况

来源：鄂尔多斯煤炭网2019-06-04

进入下旬，在电厂耗煤量继续保持低位、库存走高，以及低价进口煤冲击国内市场的情况下，市场煤采购意愿不断降低，市场观望情绪加重，供需关系逐步转为供大于求态势，煤价下行压力加大，市场价格持续小幅回调。

来源：前瞻产业研究院2019-04-28

受益煤价下行与利用小时数修复，火电龙头华能国际在当前煤价整体下行的过程中享受到了明显的业绩弹性。...煤价下行“修”业绩在2018年年报、2019年一季度业绩预告中，火电企业的业绩表现亮眼，多数企业呈现扭亏为盈的状态，行业整体改善明显。

来源：国家能源报道2019-04-18

进入下旬以后，煤管票有所放开，煤矿按需领票不受限制，受北方港口煤价下行以及榆林地区煤矿复产增多的影响，矿上拉煤车减少，需求呈疲软状，价格开始回落。陕西榆林地区动力煤价格涨跌互现。

来源：中泰证券2019-04-16

风险提示：煤价下行不及预期，燃煤标杆电价大幅下调、煤电供改不及预期...行业重点数据：动力煤价格：港口价格稳中有升、产地价稳中有降。

来源：EBS公用环保研究2019-03-28

期待煤价下行，促进盈利提升2018年煤价总体处于高位震荡状态，全国电煤价格指数均值同比增长2.9%。现阶段煤价仍然为公司业绩修复的重要因素。

来源：分析师2019-03-20

孤立来看，利用小时数的提升和煤价的下行均是驱动火电业绩向好的变动方向。...有别市场的观点1、市场看好利用小时回升、煤价下行带来火电业绩改善，我们认为，对煤价乐观的基础是对利用小时数的悲观作为驱动火电业绩改善的两大主要因素，利用小时数、煤价是市场关注的焦点。

来源：中泰证券2019-03-12

风险提示：煤价下行不及预期，燃煤标杆电价大幅下调、煤电供改不及预期...行业重点数据：动力煤价格：港口现货上涨、产地价以涨为主。

来源：华泰证券2019-02-28

误解三：盈利能力低，去产能风险大，压制估值(p/b)公司煤价弹性高，19-20年参股9家电厂盈利有望随煤价下行逐渐改善。...我们判断公司2020年公司roe有望随煤价下行逐渐回至8%，当前股价对应2019年p/b不到0.9x存在较多低估。

来源：中泰证券2019-02-25

风险提示： 煤价下行不及预期，燃煤标杆电价大幅下调、煤电供改不及预期...行业重点数据：动力煤价格：港口现货微跌、产地价稳中有降。

来源：北极星电力网2019-02-02

煤炭进口限制方面，2017年5月9日，国家发改委与多部委召开会议，讨论修改《关于严格控制劣质煤炭进口有关措施》，要求限制进口煤同比下降5%~10%(每月进口约1,500万吨);继续引导市场煤价下行，力争迎峰度夏前回落到

来源：中国能源报2019-01-16

煤价下行，一个矿就可能面临“建成即亏损”的局面，因此不得不计提减值。同时，近两年大规模的“去产能”等政策也波及企业经营，“投资期可能尚无这些变化，可一旦列入‘去产能’目标，势必造成资产减值。”

来源：中泰证券2019-01-15

投资策略：煤价下行业绩弹性高，估值仍有提升空间。...公司业绩对电价和煤价的波动弹性大，但在电价预计难以调整的背景下，煤价下行对公司的业绩改善最为明显，我们测算，煤价每变动 1%，2018e&2019e 的归母净利分别变动15.8%和 10.4%，入炉标煤每变动

来源：浙商证券2019-01-11

火电反转仍将持续，核心看煤价下行力度需求预期是引导火电反转的核心因素，2018年正是由于官方需求预期提升，导致煤炭产能加速释放，我们预计2018、2019年国内原煤产量增速分别有望达到4%、3%以上；基于动力煤供需平衡测算

来源：信达证券2019-01-08

煤价方面，煤炭产能及运力的持续增加，进一步减缓电煤紧平衡的局面，如经济承压下行导致用电需求下滑，加剧煤炭供需格局的转换，促发煤价下行，降低火电燃料成本。因此我们预计2019年火电业绩将持续走高。

来源：光大证券2018-12-28

随着 2019 年长协煤价格控制及现货煤价格回落，我们认为未来火电公司综合煤价有望下行，进而促进盈利修复。...煤价方面，现货、期货煤价下行趋势延续。 我们认为，当前阶段煤价（而非利用小时数） 是影响火电盈利的重要因素。

来源：华融证券2018-12-28

动力煤供给宽松需求下滑有望打破供需紧平衡，动力煤价格下行将成为2019年火电业绩提振的最强催化剂。核电：2019年审批重启，建议提早布局核电发展内生和外在动力强劲。...火电：博弈煤价下行带来的业绩弹性2018年前三季度，火电行业的盈利能力显著提升。火电盈利能力提升主要是三方面因素共同作用的结果：1）发电量快速增长；2）煤炭价格增速明显放缓；3）电价提升。

来源：平安证券2018-12-27

猜想六：煤价下行遇阻，火电反转受困。在经济进入下行期的情况下，煤炭供给侧面临着需求和价格同步下行的风险，需求侧的火电企业话语权有望逐步增强。