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报告导读
中长期来看,用电量增长有望维持中低增速,为国内能源结构调整提供了较好的时间窗口,清洁能源替代传统能源才是行业大势。
投资要点
用电量增速或下行,装机结构有望持续优化
回顾2018年,用电量增速显著超出官方预期,我们认为,气候因素具有较大的影响程度,因此可能无法持续。展望2019年,用电量增速有望回归合理,我们预计2018-2020年用电量增速分别为8.4%、4.0%和4.8%,火电、水电、核电、风电、光伏等主要电源2019年发电量增速分别为2.11%、2.62%、21.11%、15.6%、31.1%,火电以外的电源装机利用小时数均有望稳步改善。
新能源运营商估值隐含的悲观预期有望反转
新能源发电已经初具规模,但光伏发展过快导致补贴缺口持续放大,一定程度上使得相关公司采用公用事业逻辑和成长逻辑估值出现失效的情形。结合FCFF模型,我们认为,典型光伏项目补贴能否如期到账,将显著影响相关公司的当前内在价值。同时认为,补贴资金会尽管被拖欠但绝不会缺席,决策层更不会随意调整存量项目补贴力度。因此预计,后续随着配额制及绿证等系列政策落地,市场对于新能源运营商的悲观预期有望反转。
火电反转仍将持续,核心看煤价下行力度
需求预期是引导火电反转的核心因素,2018年正是由于官方需求预期提升,导致煤炭产能加速释放,我们预计2018、2019年国内原煤产量增速分别有望达到4%、3%以上;基于动力煤供需平衡测算,预计2019年动力煤整体供需情况将进一步缓和,煤价有望进一步回归合理区间,带动火电反转持续。
核电进入并网大年替代效应明显,新项目重启确定行业成长性
2018和2019年国内累计有近13GW核电装机商运,将显著提升沿海四省(粤鲁苏浙)电力装机规模,对火电产生一定替代效应。鉴于此,我们认为,此前基于沿海电厂日耗推测宏观经济运行的逻辑在2018下半年和2019上半年将面临失效的风险。核电机组的商运将为后续核电项目新建提供重要的业绩参考,如顺利开建新机组,核电设备企业有望迎来业绩放量。
水电盈利相对稳定,潜在分红比率提高或拉升估值
在电价不调整的前提下,短期来水波动对水电运营板块整体估值水平影响不大,但系统性的变化导致利用小时数的提升或将影响估值水平。此外,基于长江电力经验来看,市场更加偏好给予高比例稳定分红标的更高的估值,因此我们认为,后续具备提高分红比例的标的有望在未来两年迎来估值提升。
投资建议
建议关注上述投资机会,及福能股份、华电国际、东方 电气、中国核电等个股。
风险提示
能源结构调整或不达预期,气候变化或偏离预期,煤炭产能释放或低预期。
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4月24日记者获悉,中国电力企业联合会发布《2024年一季度全国电力供需形势分析预测报告》(以下简称《报告》)。《报告》显示,一季度全国电力供应安全稳定,电力消费稳中向好,电力供需总体平衡,电力绿色低碳转型持续推进。《报告》显示,在电力消费需求情况方面,一季度全国全社会用电量达2.34万亿
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内蒙古电力(集团)有限责任公司2024年3月代购电量及预测偏差公告表
记者27日从国网江苏省电力有限公司获悉,今年一季度江苏全社会用电量1964.22亿千瓦时,同比增长11.58%,其中光伏设备及元器件制造用电量表现突出,同比增长56.01%,光伏产业呈现“加速跑”的发展势头。国网江苏电力统计数据显示,今年一季度,江苏光伏发电新增装机突破492万千瓦,再创同期历史新高;光
4月18日,广州电力交易中心和南方电网海南海口供电局试点向第四届消博会主办方发布绿色电力消费评价证书,为本届消博会100%绿色办会提供证明,实现了南方区域绿色电力消费统一评价机制试点的首次落地,解决了以往市场主体对外声明绿色用电比例时缺少统一可信证明的问题。为落实国家发展改革委、财政部
3月份,全省全社会用电量85.29亿千瓦时,同比增长7.77%;全省全口径发电量96.66亿千瓦时,同比下降3.06%;全省原油产量37.99万吨,同比增长2.57%;原油加工量80.37万吨,同比下降0.22%;天然气产量1.57亿立方米,同比下降6.80%;天然气消费量3.17亿立方米,同比下降2.60%;原煤产量65.56万吨,同比下降
一季度,全省能源供需总体平衡,能源经济运行实现平稳开局。电力保供形势平衡有序。一季度,全社会累计用电量843.2亿千瓦时,同比增长15.2%,增速高于全国5.4个百分点。截至3月底,全社会发电装机容量1.1亿千瓦,较上年末增加260万千瓦。电煤稳产保供扎实推进。一季度,全省累计原煤产量2688.6万吨,日
截至2024年3月31日,我国运行核电机组共56台(不含霞浦核电厂1号机组和台湾地区),装机容量为58218.34MWe(额定装机容量)。2024年1-3月全国共有1台核电机组装料、无核电机组投入商运,详见表1。(来源:微信公众号“中国核能行业协会”)表1:2024年1-3月装料核电机组信息一、核电生产情况2024年1-3
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北极星电力网获悉,中核科技发布2023年年度报告,报告期内公司实现营业收入18.1亿元,同比增长20.65%;实现归母净利润2.22亿元,同比增长29.11%。
4月30日,工业和信息化部办公厅印发关于下达2024年国家工业节能监察任务的通知。统筹考虑行业特点、企业规模、所在地区和监察内容,确定国家工业节能监察任务企业2899家。其中,石化化工、钢铁、建材、有色金属、造纸、纺织等重点行业和重点用能设备能效专项监察2411家,数据中心等重点领域能效专项监
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据山西省纪委监委消息:晋能控股集团有限公司原党委副书记、副董事长李鸿双涉嫌严重违纪违法,目前正接受山西省纪委监委纪律审查和监察调查。(山西省纪委监委)
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