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深度报告丨2017年电力及新能源发展形势分析(涉及火电、风电、核电等)

2017-01-12 08:25来源:兴业证券关键词:电力行业五大发电火电收藏点赞

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图 17、华电国际(1071.HK)上市以来 PB Band

图 18、中国电力(2380.HK)上市以来 PB Band

图 19、大唐发电(991.HK)上市以来 PB Band

图 20、华润电力(836.HK)上市以来 PB Band

另一方面,火电股的股息率在资产荒和流动性充裕的环境下显得珍贵。我们用分红公告前一日的收盘价计算,5 家火电公司过去三年的平均股息率均在 4-7%之间,其中以华电国际电力(1071.HK)和华能国际电力(902.HK)为高。另外华润电力(836.HK)在 2016 年中报曾承诺“固定分红”,约港币 0.8 元左右,对应目前股价股息率在 6.5%左右,也具备较高吸引力,此外华润电力具备显著的集团内部资源优势,保障发电量同比增长。而华能国际电力是行业内运营能力最为优秀的企业,资产布局优良,我们认为公司将大幅度受益于火电行业边际改善。

我们认为虽然四季度亏损,但随着煤价下跌,新增投资减少,火电公司的现金压力不大,维持目前的股息率困难不大,尤其是已经承诺固定分红的企业。基于以上考虑,我们在火电板块内推荐华能国际电力(902.HK)和华润电力(836.HK)。建议投资者积极关注。

图 21、港股 5 家火电公司过去三年(2013-2015)股息率

四、风电:存量改善的核心逻辑逐步验证

4.1 2016 年中国风电新增装机量回落

根据国家能源统计数据,2015 年中国风电新增装机量达到 33GW,为历史最高,但 2016 年前 11 个月完成风电并网容量为 12GW,同比明显下降,预计 2016 年全年并网容量在 22GW 左右。风电新增装机回落主要原因是在 2015 年由于电价下调政策刺激风电行业出现明显的抢装,而 2016 年风电行业新增建设规模则趋于理性。

图 22、中国风电新增装机量及增速

图 23、中国风电累计装机量及增速

从目前存量风电装机容量来看,风电已是我国继火电、水电之后的第三大发电电源。截止 2016 年 11 月,全国风电并网装机容量 143GW,占全国发电装机总量 9.1%。 2016 年前 11 个月全国风力发电量约为 2,162 亿度,占全国总发电量 4%,远仍小于欧盟 10%的比例。我国风电装机仍有较大提升空间。根据 11 月发改委和能源局发布的电力和风电“十三五”规划,风电的发展目标是截止 2020 年底累计并网装机容量达到 2.1 亿千瓦以上,其中海上风电并网容量达到 500 万千瓦以上,风电年发电量确保达到 4,200 亿千瓦时,约占全国总发电量的 6%。我们认为 210GW 的目标是风电十三五期间发展的最低目标,最终结果大概率会达到 230-250GW,即新增并网装机容量在 90-110GW 之间,即未来全国平均每年新增装机约 25GW。

原标题:海外电力及新能源2017年投资策略:随风入新年,登高望火核
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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