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浙商·电力研究 | 浙能电力:受益火电回暖与核电建设 以及国企改革和电改推进

2017-05-25 08:53来源:分析师作者:高志鹏、郑丹丹关键词:浙能电力火电核电收藏点赞

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浙江电煤价格维持高位,如后续煤炭价格下滑将显著影响公司业绩。根据公司2013-2016年年报测算,我们预计公司2013-2016年标煤不含税入炉均价分别840元/吨、827元/吨、710元/吨、730元/吨,同时根据国家发改委最新公布的2017年3月浙江省电煤价格指数559.77元/吨,预计2017年公司标煤入炉均价有望达到830元/吨,较公司2016全年平均水平提高15%左右。考虑机组节能改造持续影响,我们预计公司2017年机组标煤单耗有望达到295g/度左右,如2017年公司燃煤火电上网电量保持不变,单煤炭成本变动将在2016年基础增加公司营业成本30亿元左右,如后续浙江省电煤价格有所回落,将显著降低公司成本开支。表6为公司成本开支相对于煤炭价格的敏感性分析。

2017年或是火电行业拐点,公司在经历行业低谷之后,业绩有望在随后几年持续改善。我们认为当前煤炭价格处于高位,后续持续上行的概率不大,如果煤炭价格下行,公司发电成本将会降低,从而改善公司本年业绩;此外,本年度煤炭均价预计较2016年平均水平有较大抬升,后续将大概率触发煤电联动机制,火电上网标杆电价有望上调将进一步提升公司盈利能力。

3加大核电布局,助资产结构持续优化

3.1  电力结构转型过程中,核电是当下替代火电的最佳资产

核电属于优质高效清洁能源,发展核电可促进我国能源结构转型以及改善环境污染情况。2016年1月5日,国务院发布“十三五”节能减排工作方案通知,要求到2020年,全国万元GDP能耗比2015年下降15%,化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物排放总量较2015年分别下降10%、10%、15%以及15%,发展核电能够有效促进节能减排任务完成。核能发电相较于火电更加清洁,根据核能行业协会的统计数据,使用核能发电替代火电,每度电相当于减少燃烧标煤318g,可减少833.16g二氧化碳、2.7g二氧化硫及2.35g氮氧化物排放。核能发电相较于水电、光伏、风电等清洁能源发电具有无间歇性、受自然条件约束少等优点,目前国内近年来核电年利用小时数基本维持在7200h以上,远高于水电、光伏、风电等清洁能源发电水平,是未来我国能源结构调整中替代火电的最为合适的选择。图14是国内各种能源利用小时数情况统计。

国内核电发电量占比仍低,未来有望大规模替代火电。2014年以来我国核能发电量较之前有了明显增长,但核能发电量占比较其他国家仍然有较大差距。根据中国核能行业协会统计数据,2016年,国内核能发电量为2105.19亿kWh,占全国各类电源总发电量的比例仅为3.56%。根据IAEA统计数据,2016年我国核能发电量仅为3.56%,如图15,较美国、俄罗斯、英国等主流核电国家20%比例仍有较大差距。

原标题:浙商·电力研究 | 浙能电力:受益火电回暖与核电建设,以及国企改革和电改推进
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