深度报告｜火电装机已接近“十三五”红线行业竞争将会进一步加剧-北极星火力发电网

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概要：目前火电装机容量已经接近“十三五规划”红线，重化工业用电增速放缓，国内电力行业产能整体呈过剩态势。在本轮电力改革中，在清洁能源发电的挤压下，火电行业发电利用小时数将继续下降，随着市场化交易电量提升，火电行业竞争将会进一步加剧，高煤耗机组将加速淘汰。此外，2016 年以来，煤炭价格大幅上涨，火电行业成本压力凸显，电价上调存在一定滞后，火电行业整体经营压力提升，财务表现整体趋弱。中诚信证券评估有限公司(以下简称“中诚信证评”)认为未来火电行业信用资质将有所下行，尤其是竞争实力较弱的火电企业信用资质可能明显下行。

要点：

截至2017年9月末，我国火电装机容量达10.80亿千瓦，接近“十三五规划”红线，在我国用电量增速放缓及国家大力支持清洁能源发展的背景下，我国火电行业供需失衡情况将会加剧，火电行业发电利用小时数将继续下降。

随着电力改革推进，销售电量市场化率不断提升，火电市场竞争加剧，大装机容量机组高参数机组具有竞争优势，小装机容量高煤耗机组将加速淘汰。

2016年以来，煤炭价格大幅上升，火电行业成本压力凸显，同时煤电联动调整电价具有一定的滞后性，火电行业整体经营压力提升。

随着能源结构调整，火电企业售电量增速放缓，2015年以来两次下调燃煤电价以及2016年三季度煤炭价格大幅上升，火电企业营业毛利率下滑较为明显，经营活动净现金流以及EBITDA对债务保障能力有所弱化。

引言：

2016年以来，火电装机容量仍保持较快增速，火电行业供需失衡情况有所加剧，此外煤炭价格快速上升，火电行业成本增加，随着清洁能源发电比重上升以及市场化交易电量增加，行业企业经营压力提升。本报告主要从2016年以来火电行业供需、电改政策、煤炭价格以及火电企业财务表现等方面的变化进行分析，并对火电企业信用质量的趋势进行判断。

信用关注因素

截至2017年9月末，我国火电装机容量达10.8亿千瓦，已接近“十三五规划”红线。在国家大力支持清洁能源发展的背景下，火电行业供需失衡情况将会加剧，火电行业发电利用小时数将继续下降。

从用电需求看，2014~2016年，全国全社会用电量分别为55,233亿千瓦时、55,500亿千瓦时和59,198亿千瓦时，同比分别增长3.8%、0.48%和6.7%。受宏观经济发展疲软影响，2015年电力需求增速创1998年以来的新低，2016年以来随着制造业产业结构调整和转型升级效果继续显现，全社会用电需求增幅较大。2017年1~9月，全国全社会用电量46,888亿千瓦时，同比增长6.9%，增速比上年同期提高2.4个百分点。

分产业看，2016年三大产业用电量分别为1,092亿千瓦时、42,615亿千瓦时和7,970亿千瓦时，同比分别增长5.0%、2.8%和11.2%。第二产业用电需求增加是全社会用电量提高的最主要动力，其中黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业和化学原料及化学制品业四大高载能行业合计用电量与上年持平，而装备制造、新兴技术和大众消费品业增长势头良好，制造业产业结构调整和转型升级效果继续显现。第三产业全社会用电量增长迅速，其中信息传输、计算机服务和软件业增长15.1%。2016年城乡居民生活用电量8,071亿千瓦时、增长10.8%，服务业和居民消费对用电增长的稳定作用更加突出。2017年1~9月份，三大产业和城乡居民生活用电量分别为911亿千瓦时、32,630亿千瓦时、6,659亿千瓦时和6,688亿千瓦时，同比分别增长7.8%、6.0%、10.5%和7.5%，用电量占全社会用电量的比重分别为1.9%、69.6%、14.2%和14.3%。2017年1~9月份，四大高载能行业用电量合计13,426亿千瓦时，同比增长4.9%，增速比上年同期提高6.8个百分点，合计用电量占全社会用电量的比重为28.6%，对全社会用电量增长的贡献率20.8%。为实现“十三五”期间电能替代散烧煤、燃油1.3亿吨标煤的目标，未来全国用电需求将进一步增长。

从电力供给看，近年来我国电力装机容量保持较快增速。2014~2016年末，全国电力装机容量分别为13.60亿千瓦、15.07亿千瓦和16.46亿千瓦，同比分别增长8.7%、10.4%和8.2%。截至2017年9月末，全国电力装机容量16.7亿千瓦，同比增长7.6%。随着我国电力需求增速明显回落，而发电装机容量仍快速增长，导致电力产能过剩问题日益凸显。

原标题：中诚信研究 | 中国火电行业特别评论

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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