主持人：大家下午好，欢迎大家来到我们的企业家论坛，我们的主题是投融资。我们现在也是要看未来的几年当中我们行业发展的情况。

首先我想有请朱羽羽。

朱羽羽：彭博新能源财经，是在全球比较权威的提供数据，以及深度研究的公司，我们是在2004年成立的，彭博在2009年收购了我们，我们就从新能源财经变成了彭博新能源财经。

我们的服务除了深度以及光度，在同行业中比较有竞争力以外，我们在人员配备和地域跨度上都是比较有优势的。

大家可以从这个地图上可以看到，国际地图的每个角度，都会有我们彭博新能源的分析师的身影。

新能源市场包括风电市场，里面还有太阳能，生物质能，还有电热能等等，都是我们研究的板块，非常主要的一部分。

针对行业研究，我们把服务分成政策的研究，以及包括碳市场交易的研究。

我们最近发现对客户的需求，如果要进一步满足的话，必须对我们行业服务的划分，再进一步调整。所以从现在开始，我们的研究报告除了只服务某一个行业以外，我们的每个分析员可能都会涉及到，如果说研究融资，要研究他们项目的经济性，以及市场开发潜质等等，希望在座的领导都关注我们。

我们有超过全球700个比较领先的新能源的企业，是我们已有的客户。包括美国的比较主要的政府机构，也是我们的长期合作伙伴之一。产业链上像金风，前五大风机开发商，也是我们长久合作的员工。

我们的客户群还包括金融行业的，在座的有证券的，还有保险的，以及银行的，都是我们要涉猎的领域之一。

这张图代表了中国新增清洁能源投资的一个额度，这个跨度是从2004年到2013年，包括每个季度新增的针对中国新能源项目，当然包括风电，太阳能，还有生物质能等所有能源。我们发现非常重要的一点，这也是引出今天课题的一点，从2012年第四季度开始，我们可以看到四位数的平均线，新增的投资额下降了，其中下降非常显著的有两个产业，其中一个就是风电行业。

除了我们一般判断一个行业是兴和衰，是从他们装机容量来看的话，也要看到一个领先的指标，就是投资额，这个投资额预示着未来一年到两年的新增装机容量。如果在2012年的时候，这个投资额下降了，我们可以很有信心的告诉你，2014年开始，风电的装机容量不会得到大幅度的反弹。

对于中国的新能源发展来说，这不是一个特别好的消息，但是我认为既然我们来这儿开了一个大会，就想通过融资，通过提倡一种新的理念，或者一个方法或者一个模式，来改变下降的趋势。

这两个行业不是在融合，而是在磨合。如果对比外国比较发达的风电市场来说，融资并不是公司融资，而是项目融资，最主要的区别是项目融资可以充分的体现了项目未来现金流收集的稳定度，也就是风险与收益的匹配。当然还有保险，还有配套服务等等，各行各业不同涉及的程度的深浅，都体现在风电这个项目的收益高低里面。

如果中国风电的融资，都是以公司融资为主的话，当然公司融资也有优点，我们可以想像，首先国内的电力集团里面，都建立自己集团的现金池，它可以及时补充企业，无论是母公司，或者子公司内部的短期现金流的需求。

但是现金流的来源分两类，第一类是内部的，通过风电厂收益，但是现在发现一个新的问题，由于补贴的发放比较延迟，当然我们也做过统计，最长的可能要达到26个月才能收到款。但是我不知道现实生活中是不是26个月就能拿到，也许比这个更长。

更坏的是火电的价格下降的话，补贴的额度的更加大了。虽然说现金流应该得到增长的潜力，但是企业没拿钱，钱都留在国家手里了。所以说企业是面临着短期现金流一定的问题。

如果要解决现金流的问题，就要从外部融资，一种是股权融资，一种是债权融资。我们可以通过数据的积累，看到从2012年到2013年上半年，五大集团累计的发行超短期债券，以及非公开定向发行的短期债券，筹集资金的额度增长非常高。当然这种增长是有理由的，填补现金流。

但是如果在中国，宏观经济不允许的情况下，特别是金融行业受到更严重监管的情况下，比如我们在6月份看到上海银行间市场利率波动的情况，难道他们不会影响短期融资拿到的额度以及成本吗?

所以是否可持续，在这种情况下，我们不免会引发一些思考，比如说我们能不能创新的融资?创新融资是从子公司在不同的地方发行比如说美元债券，规避一些法律风险，或者法律的限制等等也有可能的。或者我们也可以尝试融资租赁，或者是其他可以提供资金的方式。

但是我认为在创新的融资模式提供前，不能永远的规避风险。我们更有可能学习欧洲的项目融资，引入不同的退休资金，私募基金，摄入项目的生命周期，而且有非常好的退出机制。

但是我认为提供一个透明的市场信息，以及更好的让两个市场磨合，提高沟通效益，可能是拿到比较高效融资，或者是及时融资最好的途径。

最后我的总结就是，创新可能是很困难的，但创新绝对不是从无到有，一定是从有到更好或更多。