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长江电力上市抢跑 首发融资额超百亿

2003-08-13 00:00关键词:长江电力电力电力上市收藏点赞

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长江电力上市抢跑 
  首发融资额在100亿元以上,并且融资计划持续5年,总额将达400亿元;未来5年,三峡每年都会有发股或者发债的融资行为,直到2008年 

  种种迹象表明,长江电力上市已经箭在弦上。 

  7月18日,长江电力过会。尽管长江电力股份公司由2002年9月成立至今不足一年,进入辅导期也不过9个月,但已经不能用常规来推断长江电力了。作为三峡工程建设的上市融资项目,长江电力的改制、发行和上市工作一直高速运行在“绿色通道”中。 

  与上市改制同时紧张进行的是,三峡机组电价的谈判。目前,三峡电价方案已经报国务院审批,首批发电机组的售电合同也在签署中。“三峡电的成本可能低于0.25元,从长期看,三峡电价将使长江电力获得超过行业平均水平的收益,”接近三峡的消息人士透露。 

  ■融资额悬念 

  在2002年8月,有关部门批准三峡总公司改制方案,长江电力股份有限公司成立以后,长江电力上市已经没有悬念。但是7月18日过会,8月10日发行的消息,还是让许多人感觉来得太快。 

  上市已经没有悬念,目前长江电力最大的悬念是融资额。2003年6月6日,长江电力首次公开发行A股承销团组成,该承销团共由40家券商组成,中信证券(相关,行情)为主承销商,广发证券(相关,行情)、中银国际、国泰君安(相关,行情)、银河证券(相关,行情)为副主承销商。如此庞大的承销团,筹资规模肯定小不了。 

  按照三峡总公司的原计划,长江电力预计首次向市场发行约10亿股流通股,约占总股本的15%,募集资金约40亿元。 

  然而记者从多种渠道得到的消息是,长江电力集资额远远超出当初的预计,可能在100亿-150亿元之间。“只可能比100亿元多”,接近承销商和公司的不同人士透露了同样的信息。 

  长江电力目前的主要资产是葛洲坝(相关,行情)电厂经剥离评估的净资产。长江电力副总经理兼财务总监寇日明曾透露,葛洲坝水利发电厂是水电行业中质量、管理及技术均领先的电厂,平均年发电量154亿千瓦时,经评估,截至2001年12月31日,这部分净资产市场价值为76.07亿元。按照新股发行融资额不超过净资产2倍计算,长江电力的最大融资额在150亿元。 

  长江电力发行上市后,将成为国内最大的水电上市公司,其目标是:到2010年,发展成为拥有装机271.5万千瓦的葛洲坝电厂、装机1820万千瓦的三峡电厂和其他电力资产的大型独立发电企业。按计划,长江电力的首次募股资金将用于收购2003年8月投产的三峡电厂首批发电机组。在未来8年内,它将逐步收购1200亿元的三峡电厂后续投产机组。而这1200亿元资金相当部分将在证券市场上着落。 

  消息人士透露,逐步收购三峡发电机组的1200亿元,其中约1/3将通过证券市场完成,也就是说长江电力将通过股市融资400亿元。有接近承销商的人士介绍,在长江电力的招股说明书中,将对长江电力未来的融资计划进行一个特别安排。 

  据介绍,三峡工程的融资渠道分别来自三峡建设基金、商业贷款、政策性贷款、出口信贷、发债与发行股票六大部分。截至2002年底,三峡工程已累计完成投资约880亿元,其中来自三峡建设基金360亿元,国家开发银行贷款250亿元,商业银行贷款90亿元,外汇贷款30亿元,三峡债券160亿元。据介绍,未来5年,三峡每年都会有发股或者发债的融资行为,直到2008年。 

  ■三峡电价即将正式公布 

  对于一个电力企业来说,决定收入和利润的变量只有两个——电量和电价。三峡的电量已经纳入计划,惟一存在变数的是电价。 

  据有关人士介绍,三峡的电价方案已经确定,国家发改委已经审批完毕,现正报送国务院审批。三峡电力平均上网电价为每千瓦时0.25元,加上过网费平均每千瓦时7分,三峡电力平均落地电价是0.32元/千瓦时。 

  三峡电力的价格是根据受电区域具体的平均上网电价来倒推。根据国务院正式批准的三峡水电站电能消纳方案,三峡水电站供电区域为湖北、河南、湖南、江西、上海、江苏、浙江、安徽、广东等八省一市。在这八省一市中,据不完全统计,有发电机组上千台。可以说,这些机组充分反映了我国复杂的电价体系:有还本付息电价;有老电厂的便宜电价,如葛洲坝;有高来高去的电价,如华能。而根据该方案确定的定价原则,“九省市电价平均算下来为0.32元/度,减去过网费0.07元,为0.25元”,这也就是0.25元/度的三峡电价的由来。但是0.25元只是平均电价,由于广东、上海等地的上网电价较高,而过网费是恒定的,三峡送这些地区的上网电价就会更高,收益也会更高。这就带来了另一个问题,三峡电量的分配。 

  三峡电量究竟怎样销售分配?据有关专家介绍,按原国家计委的方案,三峡电量的分配办法为:2004年在三(峡)广(东)直流输电工程投产前,三峡电力电量按照5:5送往华东和华中。三(峡)广(东)直流投产后,汛期向华东和广东按照5:5的比例送电,在分别达到这两个地区设计的输电能力720万千瓦和300万千瓦以后,其余电力均送华中。在非汛期,电力分配以16%、40%和44%的比例,分别向广东、华东和华中输送;考虑华中枯水期缺电量需要适当多受电量,广东、华东、华中的受电量比例原则上调整为16%、32%和52%。考虑到近期江西、安徽电力较为富余,“十五”期间三峡电能不送江西和安徽。2003年三峡55亿千瓦时发电量的具体分配方案为:华东两省一市为26.2亿千瓦时,华中三省为23.8亿千瓦时,重庆为5亿千瓦时。 

  据了解,作为三峡电量的售电方、输电方、购电方,近期三峡总公司、国家电网公司、有关省、直辖市电力公司正在签署三方电量购销合同,国家发改委也正在办理有关三峡电量分配方案的调整报批手续。 

  ■长江电力的投资价值 

  对于证券市场来说,超级大盘股长江电力的发行意味着什么呢?对市场以及相关上市公司又会产生什么影响呢?市场人士,不言而喻,长江电力会造成市场失血,带来的短期扩容压力相当大,但从长期来看,长江电力可能成为市场最大的蓝筹股,重新树立蓝筹股的坐标。 

  这样的判断有依据吗? <
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