电力设备上市公司解读-北极星电力新闻网

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　作为电力设备上市公司的一员，新疆特变电工选择在泰山之脚的泰安市召开中国高压输变电技术研讨会，是否有“登泰山而小天下”之意虽未可知，但近年来重组并购衡阳变压器厂、沈阳变压器厂和山东鲁缆等而言，其欲在高压输变电行业“一览众山小”的意图是显而易见的，但更让记者注意的是，特变电工做了一个对全国所有电力设备上市公司的分析。

　　此分析建立在电力设备上市公司2003年三季报和2002年三季报的财务数据上，并力图通过财务分析来判断上市公司的投资价值。此举对其本身而言才可谓“登泰山而小天下”。此次分析的电力设备上市公司包括特变电工、天宇电气、长征电器、宝光股份、长城电工、电器股份、ＳＴ东北电、平高电气、天威保变、凯迪电力、龙净环保、菲达环保、ＳＴ东方、思达高科、阿继电器、华立科技、许继电气、湘电股份、国电南自、东方电机、ＳＴ东锅等。

　　行业景气与盈利能力

　　未能比翼双飞

　　该分析报告认为，电力设备行业上市公司受行业景气带动业绩明显增长，2003年前三季度上市公司同比平均主营业务收入、同比平均股东权益、同比平均净资产收益率和同比平均每股收益有一定的增长，但是同比平均总资产报酬率有所减少。但总的来说，电力设备行业的盈利能力和发展能力有所提高。

　　从2003年三季报来看，整个电力设备行业上市公司的同比平均主营业务收入增加7．78％；同比股东权益增加2．76％，同比平均每股收益增加31．87％，同比平均净资产收益率增加87．3496，而同比平均总资产报酬率减少24．83％全部数据计算不包括华光股份、国电南瑞和置信电器。

　　就一次设备上市公司而言，其主营业务收入、总资产报酬率和净资产收益率有一定的下降，但是每股收益和股东权益有一定的增长。同时，由于一次设备行业竞争激烈，利润率相对较低，虽然总体行业处在较景气的状态，但同比盈利能力和成长能力有一定的下降，而且业内厂商经营业绩也分化严重。

　　（ＳＴ东北电的主营业务收入、总资产报酬率、净资产盈利率和每股收益同比分别下降了24．42％、10．16％、59．8％和132．5％。

　　长征电器，其股东权益、总资产报酬率、净资产盈利率和每股收益同比分别下降了43．9％、612．23％、379．63％和167％。

　　电器股份的主营业务收入下降67．51％，股东权益、每股收益、净资产收益率和总资产报酬率却分别同比增加了12．13％、213．45％、176．93％和175．91％。

　　天威保变的主营业务收入和股东权益同比增幅分别为31．29％和3．32％，但是每股收益、总资产报酬率和净资产收益率却同比分别下降了23．28％、11．69％和25．71％。

　　平高电器的主营业务收入、股东权益、总资产报酬率和净资产盈利率同比增长分别为29．57％、3．11％、14．41％和28．29％；

　　天宇电气的每股收益、主营业务收入、股东权益、总资产报酬率和净资产收益率同比增长分别为13．15％、7．45％、12．52％和0．5％，总资产报酬率略微下降，盈利能力增长不大。

　　特变电工，其主营业务收入、股东权益、每股收益和净资产盈利率分别增长了22．13％、10．98％、38．51％和24．79％，总资产报酬率略有下降。）

　　就电力环保上市公司而言，其主营业务收入都有较大幅度的增长，但股东权益增长不大，盈利能力却有一定幅度的下降。

　　报告认为，由于电力环保市场空前繁荣，3家上市公司的主营业务收入都有较大幅度的增加。而且龙净环保和菲达环保的股东权益合计也有一定的增长。从每股收益、总资产报酬率和净资产盈利率来看，三家上市公司都有一定幅度的下降，降幅达11．68％，但其盈利能力和成长能力仍然在电力设备备行业上市公司中居于前列。

　　从二次设备上市公司来看，其成长能力变化不大，但是其盈利能力却大幅度下降。

　　2002年至今，随着国家城网改造项目的陆续完成，二次设备市场需求规模大幅回落，以致近一年多来二次设备生产厂商的经营业绩不佳。从三季报数据来看，6家上市公司中只有许继电气、华立科技和国电南自的主营业务收入和股东权益出现增长，其余三家的成长能力均有所下降。从盈利能力和成长能力来看，二次设备上市公司只有许继电气出现了一定的增长。

　　与此同时，电站设备上市公司表现卓越，成长能力和盈利能力均大幅提高。原因在于2002年一系列电源项目的陆续开工建设，成就了行业的整体复苏。除华光股份以外的3家上市公司中ＳＴ东锅和东方电机的每股收益出现增长，平均每股收益和净资产收益率均成倍增长，超过整个电力设备行业上市公司的平均值。

　　资产管理能力花开两朵

　　结合2002年三季报和2003年三季报来看，电力设备行业上市公司总体的资产管理能力有所上升，总资产周转率和流动资产周转率均有所提高，而存货周转率和应收账款周转率则有一定下降。其中除二次设备上市公司各项指标都有大幅的下降以外，一次设备、电站设备和环保设备的各项指标均有所上升；一次设备上市公司中，电器股份、特变电工和天字电气的各项指标是最好的，说明这些公司的总体资产管理能力较强，具有较强的发展潜力；环保设备公司中凯迪电力表现良好，各项指标都有一定程度的增长，尤其是存货周转率更是增加了90．39％。

　　二次设备上市公司的资产管理能力则有较大幅度的下降，致使整个电力设备行业上市公司的平均资产管理能力出现下降，但是其中也有资产管理能力较好的公司，如华立科技，其存货周转率和应收账款周转率分别为2．91次和6．05次。电站设备公司中3家公司的各项指标都有轻微的增长，湘电股份的总体资产管理能力最强，ＳＴ东锅次之。

　　偿债能力有所下降

　　报告认为，电力设备上市公司同比短期偿债能力和长期偿债能力都有一定的下降，但整个行业处于高速发展时期，保持高借债的财务结构可以为公司带来额外的利润，对公司的长远发展是有利的。

　　从短期偿债能力指标来看，流动比率有14家公司同比下降，速动比率有15家公司同比下降，短期偿债能力下降明显。从长期偿债能力来看，有形资产净值债务率的下降和已获利息倍数总体的上升会导致长期偿债能力的提高，但是资产负债率和产权比率的增长都会导致长期偿债能力的下降，从已知的具体数据可知电力设备上市公司的长期偿债能力变化不大。

　　具体来看，一次设备上市公司的短期偿债能力有一定的下降，但长期偿债能力有一定的上升。

　　报告通过对电力设备上市公司总体财务状况分析之后认为，从结果来看，凯迪电力、ＳＴ东锅、国电南瑞和许继电气在行业中总体排名位于前列；从发展能力指标来看，国电南瑞、华光股份、东方电机和ＳＴ东锅分列前四位；从盈利能力指标来看，凯迪电力、国电南瑞、ＳＴ东锅和许继电气分列前四位；从资本运营能力来看，电器股份、凯迪电力、特变电工和ＳＴ东锅分列前四位；从偿债能力来看，许继电气、天宇电气、置信电器和平高电器的偿债能力最强。

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