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家电行业:内需持续释放出口增速放缓

2008-04-11 10:19来源:国泰君安研究所关键词:家电行业收藏点赞

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        投资要点:

  ..家电行业2007年数据大多公布,我们对这些历史数据进行了点评。从2007年家电行业数据来看,家电行业具有较高景气度,特别是家用空调。同时,家电出口增长慢于行业增长,显示了向内需转移的苗头。

  ..我们从家电保有量、耐用消费品占比、消费占GDP比例、从人均收入增速等方面分析。我们认为,与发达国家相比,国内家电消费量的提升空间仍然较大;随着收入增长,国内家电需求持续释放,无论是城镇,还是农村。

  ..通过历史数据作回归,通过计算市场饱和量和更新速度计算市场规模的方法,我们测算了空调内销增速,直至2020年空调内销市场的复合增长率略高于4-8。而从2001-2007年数据来看,无论是季节性波动,还是历年波动,都是比较明显的,我们认为很难准确预测未来1-2年的空调内销增长。

  ..空调对欧洲出口的大幅增长平滑总出口增速。我们认为,对美国出口量的大幅下滑主要是因为出口是代理订单方式。我们对美欧消费、库存、订单、代理商策略等进行了分析。在美国消费增长预期不明确的情况下,代理商减少订单量,借机消化库存,规避经营风险。我们大胆猜测一下,由于库存消耗较多,新订单持续负增长,2009年美国空调订单增速将会恢复性增长,会反映在我国空调出口量上。

  ..我们对钢材、铜铝对空调、冰箱、洗衣机产品的成本影响,并作了相应的敏感度分析,这些是在前期报告的基础上完成的。成本上涨必将推动产品售价上涨,势必造成行业整合的加速。

  ..2007年以来,无论是内销均价,还是出口均价,价格上涨是基本趋势,但是2008年初均价变动出现分化。不过,无论是从制造厂家、销售渠道,还是从消费数据来看,白色家电的涨价预期还是比较强烈的。细分产品的龙头企业率先提价,这体现了不同品牌定价能力的差异。我们预计行业性涨价只会略微影响终端销售规模,在市场中采用跟随策略的小企业会比较困难,二线品牌的市场占有率的变化会比较明显。..最后,我们附表列出家电行业出口退税率、美欧家电相关非关税壁垒、08年中国家电产品遭遇的反倾销调查案例等。

  ..我们仍然重点推荐三大白色家电:格力电器、美的电器、青岛海尔。
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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