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电力行业:价格扭曲的校正拉开帷幕

2008-06-25 09:34来源:申银万国关键词:电力行业收藏点赞

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 上调幅度符合预期,有继续上调空间。为缓解电力企业经营困难,保障电力供应,销售端电价平均提高0.025元/千瓦时,我们保守预计上网电价提高0.018-0.020元/千瓦时,不是按照煤电联动要求一步到位,未来有继续上调空间。

  电价的长期扭曲对用电安全和节能降耗带来巨大负面影响。由于价格的长期扭曲,导致电厂库存持续下降,在用电高峰即将到来之季,拉闸限电风险进一步加剧,同时也不利于整个经济节能降耗的深入。

  保持燃煤价格的稳定是上调电价的前提条件之一。目前针对电厂库存持续下降的调控思路是:对燃煤加大供应、保证运输环节,必要的时候临时性干预煤炭价格。我们认为上调电价的前提条件之一是煤炭价格要稳定,不然在燃煤价格依然持续上涨的环境下,即使上调电价,也很难缓和电煤库存持续下降所带来的风险,效果大打折扣。 

 电价上调后电力需求的缓慢下降,将使得主流电力企业充分受益。电价上调后,由于工业用电的下降而民用电的大幅度提升,整个电力需求将是一个缓慢下降过程。主流企业将受益于这一变化:一方面由于行业落后产能的大量淘汰以及节能调度的深入展开,主流电力企业的电量调度对电力需求缓慢下降所受负面影响很小。另一方面由于电力需求增速的下降和煤耗水平的持续下降,使得用煤需求增速持续下降,而小煤矿关停的负面因素已经充分体现,燃煤供需偏紧的格局将有所变化,主流电力企业将受益于此变化过程。

  煤电联营将开创行业新局面,带来行业系统性重估机会。我们认为通过煤电联营,通过资本与股权把电力与煤炭企业结合起来,将会是解决市场煤与计划电矛盾非常有效的措施。我们维持对行业的“看好”评级,综合各公司未来盈利能力和对电价的敏感度,建议买入长江电力,增持国电电力、华能国际、国投电力、华电国际。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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