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受上游煤炭供求价格的制约,电力板块近两年表现都差强人意。但随着用电量、上网电价的回升及煤炭价格的回落,电力股正用业绩一扫近两年的阴霾。
虽然,年初五大电力集团(华能、华电、国电、大唐、中电投)都纷纷表示,全年才能实现扭亏。但在上半年,《投资者报》就调查发现,五大电力集团中,除华电和中电投外,其余三大电力集团都已提前扭亏。
目前,虽然多数电企三季报尚未公布,但《投资者报》认为,在用电需求的明显回暖和煤炭价格的整体平稳的情况下,电企三季度业绩将超预期,五大电力集团将在三季度全部整体扭亏。
作此判断的一个重要依据就是:统计局公布的数据显示,8月份总发电量同比增9.3%,增幅为15个月以来最高值,而1~8月累计发电量也终于“转正”,同比增0.8%。与此同时,火电发电小时8月份单月同比实现了近几年的首次转正。
发电量增长的同时,上游煤价并未随着经济复苏而大增,基本维持在稳定水平,这使得发电企业成本之殇有所减轻,五大发电集团“全年扭亏”也因此将提前实现。
如果说上半年电力板块受投资者冷落还在情理之中,那么下半年投资者或许应该关注这个蛰伏已久的板块。20倍左右的市盈率优势,加上三季度业绩向好,电力板块蓄势发力的信号正在释放。
三季发电量环比预增15%:
促电企盈利回升
10月13日,宝新能源公布了电力行业首份三季报,仅第三季度公司就净赚1.52亿元,同比增长12倍;而深南电A日前发布业绩快报显示,三季度业绩将大涨400%~500%。受此影响,电力板块10月中旬整体发力,成为A股反弹领头羊。
随着经济回暖,三季度社会用电量明显增长。国家统计局前不久公布的数据显示,8月份全国用电量为3462.23亿千瓦时,同比增长8.22%,环比增长1.23%,保持了自6月份以来的正增长态势。而1~8月,全国用电量累计为23409.24亿千瓦时,同比增长0.36%,年内首次由负转正,比前7个月的累计用电量增速提高1.25个百分点。
用电需求拉动了发电企业三季度的发电总量。从统计局数据看,8月份全国总发电量同比增长9.3%,增幅达到15个月以来的最高值。与此同时,1~8月累计发电量终于“转正”,同比增0.8%。
8月份单月发电量同比大增的主要原因是,受益于第二产业的推动,其中又以钢铁、有色和交运设备三大行业增长最快。
煤价也是影响电企业绩的关键,今年前三季度尽管市场煤价小幅波动,但整体煤价较为平稳,以大同优混为例,7月份均价为598元/吨,8月份均价涨至602元/吨,涨幅不到1%。
由于燃料成本大幅回落,在火电行业扭亏为盈的拉动下,1~8月,电力行业实现利润478.69亿元,同比增加315.85亿元,同比增长163.5%,创历史最大增幅。
在煤价平稳的前提下,影响火电企业业绩的主要因素就是发电小时。1~8月火电累计利用小时为3107小时,虽然同比下降9%,但8月份单月发电小时同比转正,单月同比增6.3%,环比增长3%,实现近两年的首次转正。
为预测电企三季度业绩,申银万国和山西证券均对三季度发电小时进行了测算。二季度火电平均单月发电小时为379小时,7~8月份平均发电小时为435小时,但9月份发电小时尚未公布,但两家证券机构均认为,9月和7~8月份平均水平相当。测算结果显示,全国平均火电发电小时三季度比二季度环比约增15%,火电企业三季度业绩环比增长已成必然。
华能、大唐、国电从扭亏到向好
由于去年煤价飙升,五大发电集团亏损高达400亿元,平均资产负债率超80%,今年五集团无一例外地将“全年实现扭亏”写入年度目标。
《投资者报》8月中旬从五大发电集团和中电联处获悉,上半年五大发电集团中,华能、大唐、国电三家已实现整体扭亏,华电、中电投同比各减亏20亿元、6亿元。
华能集团今年前5个月就实现整体扭亏,在五大集团中最先实现扭亏目标。华能集团宣传部人士8月底对《投资者报》表示,煤价下滑和用电量逐步回升是扭亏关键。今年上半年,5800、5600和5000大卡煤价比去年同期平均价格下滑21.7%、22.9%和28.5%。以二季度末煤价和电价算,60万千瓦的大机组每度电已有2分钱盈利。而这一优势无疑在三季度仍将延续。
大唐集团二季度各月份均实现了当月盈利,结束了连续14个月的亏损局面,上半年实现整体扭亏。业绩增长主要来自上网电价提升和燃料成本下降。三季度公司业绩增长的一个重要看点是,6月底,伴随大唐许昌禹龙发电公司3号66万千瓦超临界机组正式投入运营,大唐集团发电装机规模突破9000万千瓦,达到9006.11万千瓦,超过华能集团,并一跃成为亚洲最大发电企业。
国电集团上半实现扭亏,除共同因素外,还得益于对外投资收益的增加。国电电力参股了北仑、上海外二以及上海外三项目等沿海电厂,由于这些电厂上半年盈利恢复快,使得公司上半年投资收益达3.56亿元,同比增长121%,高于净利润增速。
在五大发电集团中,国电的新能源装机容量和比例均最高,多元化战略使其对上游煤炭的涨价影响相应较小,但正是这一特点,使得今年火电企业明显受益的三季度,国电反而并不显著。
华电、中电投三季度将整体扭亏
上半年,华电集团和中电投集团虽未提前扭亏,但同比各减亏20亿元、6亿元。
华电集团三季度扭亏应是情理之中。一方面,今年5、6月份集团就连续实现整体盈利,并实现综合供电煤耗同比下降8.36克/千瓦时。综合厂用电率同比下降0.25个百分点,其他各项指标与去年同期相比均有明显改善。
另一方面,发电量明显增加。10月13日,华电集团旗下的华电国际发布了前三季度发电量公告,前三季度发电量783.93亿千瓦时,较去年同期上升1.04%,上网电量完成728.91亿千瓦时,同比上升1.08%。在此背景下,公司三季度业绩有望超出市场预期。
中电投总经理陆启洲7月底接受采访时明确表示,“1~6月,集团同比减亏了6.22亿元。”2007年,中电投利润为45亿元,2008年一下就变成亏损69.5亿,陆认为,“在目前的电煤价格、电价和电力市场情况下,火电行业整体扭亏有难度,但集团层面扭亏是有可能的,因为其他盈利产业可以弥补火电业务的亏损。”
中电投内部人士谈及扭亏情况时对《投资者报》表示,“扭亏虽然重要,但还有比扭亏更重要的事,比如煤电一体化和能源转型”。这实际也是中电投的一个特点。近年来,中电投积极推进结构调整,主要包括两个方面:一是电源结构调整;二是产业结构调整。
电源结构调整方面,中电投坚持低碳、清洁发展。截至6月底,中电投水电装机容量达1213万千瓦,水电装机容量占到总容量的22%,在五大发电集团中居第一位。从投资的方向看,1~6月,中电投核电、水电、新能源投资占电力项目的44%,将来清洁能源的投资比例还会更大幅度地提高。在强调绿色发电的当下,中电投无疑走在了前列。
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