世界风电格局新变化 17只风电概念股有望走强

8个财经证券机构观点

(一) 世纪证券：风电关注出口市场，光伏关注设备的进口替代

核电危机后我国清洁能源发展新趋势：日本核电危机后，我国核电政策偏紧，4%的目标难以达到，我们认为至少有1000万千瓦的下调空间。水电的规划目标已经被充分挖掘，弥补核电短缺的可能性很小，风电和光伏是最有可能弥补核电缺位的清洁能源。

风电：在并网待破中稳步前行。风电并网将成为“十二五”重中之重，通过建设特高压和智能电网，预计到2015年我国风电消纳规模将超过9000万千瓦，到2020年将达到1.5亿千瓦以上。风电整机产能过剩严重，从而导致风电机组价格有15%的下降预期，毛利率承受较大压力。2011年海外市场和海上风电将成为亮点。

光伏：

(1)需求：2011年全球新增需求为22GW，同比增长20%。

德国新增装机容量将达到 9GW;意大利补贴下调低于预期以及相对较高的IRR，将新增4.2GW;而捷克、法国、西班牙等市场受补贴下调需求减弱。美国和亚洲成为增长较快的市场：2011年美国光伏市场可能出现翻番的情况，达到1.8GW-2GW;日本虽遭受地震影响，但在补贴提升的刺激下，仍有800-1000MW的新增装机;中国大幅提升光伏发展目标，2015年上调至10GW，2020年上调至50GW。

(2)供给：2010年以来各大厂商多晶硅、硅片、电池组件产能大幅扩张，而光伏市场终端需求放缓，因此2011年光伏行业将进入产业链供过于求的阶段，但上游硅料等仍将处于暂时短缺的状况。

(3)价格：在上半年多晶硅产能还未积极释放而外围市场需求依旧旺盛的情况下，我们预计二季度多晶硅现货价格将维持在80-90美元/千克;下半年随着多晶硅产能的释放，现货价格将向合约价格靠拢。组件遭遇需求增速减缓预期和库存压力，预计2011年二季度组件价格下降10%左右，全年将下降15%左右。

投资策略：风电：国内需求放缓，具备完整产业链配套、出口潜力巨大以及强大研发实力的企业仍面临较好的成长性，如湘电股份(600416);光伏：组件价格下降的预期使下游厂商面临较大毛利率压力，产业链一体化成为共同的选择;上游多晶硅短期仍需求旺盛，但下半年价格可能回调;光伏制造设备和辅材需求仍处于旺盛阶段，对于国内技术领先的光伏设备商而言，面临巨大的进口替代市场和高成长性，如奥克股份、天龙光电和南洋科技。

风险提示：政策发生改变带来的风险;竞争加剧的风险

(二) 国联证券：风电规模2015年超过9000万千瓦

国家电网公司发布促进风电发展白皮书--4月15日，国家电网公司发布促进风电发展白皮书，这是我国企业发布的首个风电发展白皮书，预计2015年我国风电规模将超过9000万千瓦，到2020将达1.5亿千瓦以上。

“十二五”将重点发展清洁能源，海上风电投资将加快--为实现2020年非石化能源比重与碳排放强度目标，“十二五”期间将大力发展清洁能源。其中水电将占最重要地位;排第二位的核电，由于近来日本大地震引起一系列核安全问题，我国冻结审批新建核电项目至2012年，2020年的装机目标将从90GW降为80GW;太阳能发电目前尚处于技术不断完善及经济性不断提高的阶段;风电装机容量增速迅速，“十二五”将加快海上风电投资，预计2020年海上风电装机容量将超过3200万千瓦。

风电过快扩张，破除上网瓶颈是未来的首要任务--“十一五”期间，我国风电装机容量快速增长，截至 2010年，中国风电累计装机容量已达42.3GW，成为最大的风电国家，由于风电装机过快增长及并网技术未解决，造成风机闲置严重。电网“十二五”期间风电并网目标是9000万千瓦，另外电网投资将加码，主要是解决资源浪费和并网率低的难题。

本周，新能源板块除了光伏板块，其余走势平稳，依然跑输大盘。核电板块近两周已经开始止跌，在国家对核电政策尚不明确前，对核电仍处观望态度，光伏在大跌之后，下周也许迎来短期机会。建议均衡配置以下组合：

风电--湘电股份

光伏--天龙光电、正泰电气、荣信股份

(三) 高盛高华证券：与风机制造商相比更看好风电场

在我们的风能行业日中，发改委，国家电网和华锐风电的代表阐述了他们对风能行业的前景展望。他们普遍预计到2015年风电并网装机容量将达到100-120GW(其中5GW来自海上风机)，而我们的预测为120GW。他们表示现在还尚早去推测政府对核能发展目标的调整幅度及其对风电行业的影响。他们预计风电并网问题将随电网升级而很快得到解决。他们还认为年底未并网风机比例可能因统计时间问题而出现偏差，因为许多年底新装的风机通常要在完成实地测试后几个月内才能并网。

政府政策关注风电电价和保障风电出售。

一位会上发言人认为中国的风电电价不会下跌，因为目前它仍低于其它许多市场。与会者认为智能电网和分布式电源系统应会有助于保障风电的出售，尽管通常情况下风电场3%-5%的弃风属于正常，可归因于季节性和技术原因流失。

风机制造商面临进一步的整合与挑战。

与会者们预计中国的风机制造商将面临进一步的行业整合和挑战。截至2010年底，五大制造商的新增装机容量市场份额合计71%(与2009年相同)。一位发言人预计2011年风机价格将从2010年的人民币420万元/兆瓦降至370万元/兆瓦。我们认为风电场监管审批推迟以及并网问题可能对风电装机容量增长构成下行风险;进而造成风机及其零部件(比如齿轮箱)交货的延迟。我们还认为，风电场的营运资金正在得益于风机制造商提供的支持，如延迟付款、延长保修期和提供辅助服务等，而风机制造商利润率可能因预提质保准备金而受到挤压。

与风机制造商相比更看好风电场;卖出金风科技A股。

我们认为，与设备制造商相比，风电场的盈利增长更强劲且更具防御性(例如龙源电力，买入评级)。我们维持对金风科技A股的卖出评级，以及基于市盈率计算的12个月目标价格人民币14.80元不变。主要上行风险：风机销售和毛利率高于我们的假设。

(四) 中邮证券：特高压写入规划众望所归，利好设备龙头与风电设备

特高压写入十二五规划，符合市场普遍预期：我国的输电网络在未来将面临两大主要的挑战，同时也是客观需求：1、能源基地向一次资源丰富地区集中，由于我国能源分布极不均衡，所以跨区域送电规模越来越大;2、可再生能源装机容量迅速提升，电网对可再生能源的容纳程度亟待提升。所以，市场对特高压的重要性基本已经充分预期。

大订单与业绩增长将是龙头企业股价的催化剂：相比特高压写入国家“十二五”发展规划这一消息的，“十二五”期间国家以及电网公司在该方面的巨大投入，所带来的相关上市公司大量、大额的新增订单，以及公司业绩的增长才是相关个股股价上行最有利的支撑。考虑到特高压输电设备较高的技术门槛，行业龙头公司在特高压方面的订单将明显增长，大订单以及公司业绩的良好表现将是长期相关个股股价上行的主要刺激因素和根本动力。

依托特高压，火电风电打包外送有望解决风电并网问题：我国风能资源和煤炭资源地域分布较为相似，这也就为风电和火电打包外送提供了可能，能够充分利用火电所具备的一定的调峰能力来弥补风电出力不稳的缺陷，为大规模利用风电提供了可能性。考虑到西北地区电能消纳能力有限，所以火电风电打包外送是不可回避的大趋势。所以未来以西北地区为起点的特高压跨区域输电线路将为风电上网难问题的解决奠定重要基础。并网瓶颈消除后，我国风电有望重新快速发展。

日本核事故影响核电，风电有望“临危受命”：虽然未来我国核电发展前景笼罩着氤氲，但2020年节能减排的目标并没有发生改变。核电发展如果停滞，那么必然需要另外一种能源来弥补核电发展缓慢所产生的“缺额”。目前来看，从成本上、技术成熟度上以及实际运行经验上，风电将是部分替代核电的最优标的。“此消彼长”的预期将会把沉寂已久的风电推向前台，重新唤起市场的关注，形成短期的市场热点。

个股推荐：特高压设备方面建议关注目前估值水平在特高压板块中相对较低，预计特高压项目未来将中标较多的公司，推荐关注特变电工和中国西电。

风电方面建议重点关注低市盈率的风电行业龙头，推荐关注金风科技。

风险提示：1、特高压项目上马速度低于预期。

(五) 申银万国：全球核电建设进程放缓，光伏、风电发展前景看好

国务院总理温家宝16日主持召开国务院常务会议，听取应对日本福岛核电站核泄漏有关情况的汇报，会议要求：a、立即组织对我国核设施进行全面安全检查。b、切实加强正在运行核设施的安全管理。c、全面审查在建核电站。d、严格审批新上核电项目。

正如我们此前预计，受日本核泄漏影响，预计全球核电建设进程将放缓。

(1)日本核泄露现状：3月16日福岛第一核电站附近核辐射加剧福岛核电站附近核辐射量为正常情况的6600倍，核泄漏加剧。据报道，日本文部科学省 16日宣布，在距离福岛第一核电站约21公里处的福岛县附近检测到每小时330微西弗的辐射量，相当于正常情况下的约6600倍。

美国、俄罗斯派遣核电专家协助日本处理核泄漏问题。

(2)中国暂停核电项目审批，全球核电建设进程将放缓.

中国：国务院要求全面审查在建核电站，暂停核电项目审批德国：德国关闭7座核电站，反核人士要求完全放弃使用核能.

美国：奥巴马称将按计划建设核电站，但议员呼吁美国核电发展应减速.

俄罗斯：普京15日下令，要求对俄核工业的发展进行检查评估.

印度：重新审查现有的核能发展计划.

(3)维持15日报告观点：光伏产业前景看好，风电有望超预期，输变电企业受益输电网建设.

欧洲光伏市场前景更加广阔，产业链企业都将受益：从发展新能源的角度看，如果核电发展受阻，光伏、风电等新能源发展将受到进一步的重视。

虽然光伏发电、风力发电成本相对核电高，但并不存在核泄露那样的潜在危险。特别是欧洲国家，如果核电发展受限，光伏、风电行业发展可能将进一步加快。目前德国光伏市场约占全球的50%，如果德国未来停止发展核能，光伏市场有望进一步加大，光伏产业链企业都将显著受益。

光伏产业链受益企业包括：海通集团、保利协鑫、乐山电力(多晶硅)、天威保变(多晶硅)、超日太阳、东方日升、向日葵、拓日新能、综艺股份、南洋科技(太阳能背材膜)、精功科技(多晶炉)、天龙光电(单晶炉，多晶炉).光伏逆变器也将受益：光伏逆变器作为光伏系统的配套设备，也将受益行业发展，关注领先企业：广电电气(利用欧洲AE品牌在欧洲销售)，荣信股份、科士达、科陆电子。

风电行业有可能超预期。此前市场普遍预期风电行业发展将缓慢，核电将获得快速发展。受日本核泄漏影响，目前世界各国都在放缓核电的发展，风电可作为可再生能源将部分替代核电，因此风电发展有望超此前预期。

推荐龙头企业：湘电股份(5MW海上风电机组)、金风科技、华锐风电。

电网设备企业受益输电网建设：从国内角度来看，如果沿海核电发展放缓，而我国煤电基地、大型风电基地、光伏基地都在西北部，未来对输电网建设的需求将进一步加大。智能电网设备企业也将受益西北电源基地建设对输变电设备的需求增长，推荐龙头企业：中国西电、特变电工、平高电气、天威保变、许继电气、国电南瑞、国电南自。

(七) 中信建投：光伏企业扩产忙 风电并网迎曙光

光伏企业迎来扩产热潮

2009 年，多晶硅价格从超过400 美元/千克的高位一路下跌，众多光伏企业的业绩也随之跌入谷底。2010 年，随着金融危机的影响逐渐消退，光伏企业业绩大幅回升，迎来了新一波发展高潮。

但是，当前企业的发展环境与风光无限的2008 年大相径庭。全球光伏产业增速预计下降到20%的水平，竞争对手数量增加，产品价格整体呈现下降趋势。企业纷纷提出扩产计划，以应对市场变化。

保利协鑫发布消息称，两年投资约177 亿港币用于多晶硅及硅片设施生产建设，计划将产能扩大近3 倍，2012 年预计多晶硅产能将达到6.5 万吨，硅片10GW。台湾友达光电耗资13 亿美元建设工厂，与美国SunPower 公司合资生产用于发电的高效太阳能电池。天合光能计划在未来3 年内向常州天合光伏工业园投资8 亿美元，用于扩大该公司产能。韩国三星去年表示，该公司计划在未来10 年向太阳能电池产业投资60 亿美元。

国内上市公司方面，2010 年上市的三家太阳能新贵超日太阳、东方日升和向日葵募投项目都主要投入产能建设，同时积极延伸产业链;航天机电、天威保变、拓日新能等“老牌”太阳能企业也都加大了光伏投资。

风电并网有望提速

风力发电并网难、浪费严重的问题已经引起了相关部门的重视。

2011 年1 月，发改委在《关于印发促进风电装备产业健康有序发展若干意见的通知》中提出，要加强风力发电与电网接入的衔接，改进风电机组并网特性，提高风电和电网的运行管理水平，最大限度提高风电接入容量，满足每年新增风电装机1，500 万千瓦接入需要。

3 月初，国家电网在北京举行的坚强智能电网建设成果新闻发布会上提出，2015 年基本建成坚强智能电网，实现接入风电1 亿千瓦的目标。2010 年国家电网公司曾表示，到2020 年中国的电网最多接纳1 亿千瓦风电。仅一年后，这一目标的实现时间就被提前了5 年。截至2010 年底，国家电网公司经营区域内风电并网装机量为2，826 万千瓦(28.26 千兆瓦)。按照此次计划，“十二五”期间年均风电并网装机量接近1，500 万千瓦，与发改委提出的目标基本相符。风机并网难的问题有望得到缓解。

(八) 东海证券：风电行业继续维持高速增长

海外市场拓展维持风力发电设备快速增长

根据全球各地区的新能源规划，预计2010 年全球风电装机容量为4 万MW，预计2010-2015 年，中等假设条件下，期间复合增长速度为18.33%，在高速增长假设条件下，期间复合增长速度为21.4%。目前，欧洲风电装机成本在1350 欧元/kW 左右，以8.8 元/欧元的汇率进行换算，国外风电装机成本价格在1800 元/kW 左右，而目前我国风电的装机成本在4000 元/kW 左右。2010 年我国出口增长了8.8 倍，而2011年的订单较2010 年出口增长了6.3 倍，进一步证实了我国风力发电设备出口前景乐观。

风力发电设备结构性调整

两个结构性调整逻辑：我国风电企业近90 家，具有批量生产能力的企业只有23 家，2010 年底，风电装机成本将到3850 元/kW，各风电企业几乎亏损经营，新进入的企业将面临整合局面;其二，双馈在3MW以下具有装机成本优势，而现在企业关注的是一次性投资成本，因此双馈还是具有一定的竞争优势，经专家介绍和直驱的优势，未来双馈和直驱在3MW 以下将平分市场，而目前永磁直驱市场占有份额不足25%，因此，永磁直驱具有2 倍于风电行业的发展速度。

海上风电发展空间巨大

风电机组的实际布臵按照5，000kW/km2 计算，则近海风电装机容量约为1-2 亿kW。在2010 年底，全国海上风电装机容量为104MW。2015年全国风电规划装机9000 万千瓦，其中海上风电500 万千瓦，到2020年全国风电规划装机1.5 亿千瓦，其中含海上风电3000 万千瓦。

风电并网不成问题的问题

2008-2010 年，新增装机容量并网率为76%、65%、87%，累计装机容量并网络为74%、63%、74%，并网比例逐渐提高，随着加强风电输出短期预报技术、制定并网技术标准、灵活调度、电网建设和区域连接、储能和智能电网等突破，并网将不成问题。