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从2006年成立到超越金风科技成为国内最大风机制造企业,华锐风电用了2年时间;从业内龙头到完成上市,华锐风电用了3年时间;从每股90元的高发行价到净利润暴跌50%,华锐风电只用了1年时间。
在华锐风电的背后,安信证券成为鼓吹资本神话的“黑手”。2011年1月13日华锐风电上市,作为其主承销商,安信证券着重对公司“高成长性”进行了说明。在路演过程中,将估值区间中值设置在101元/股。但在上市首日,华锐风电便宣告破发,这也使得众多参与“打新”的投资者深陷其中。
上市成就保荐人与PE
2006年成立的华锐风电,可以用“神速”来形容其发展速度。在疯狂成长期,PE纷纷入驻。招股说明书显示,华锐风电的发起人股东达到22家,除了第一大股东大连重工·起重集团(下称重工起重)外,其余股东几乎都来自PE机构。
2011年1月13日,华锐风电上市时,融资金额达到13.97亿美元,占之前五年风电行业IPO融资总规模的28.1%。这让PE机构获利颇丰。
投中集团数据显示,2007—2011年风电行业IPO平均账面退出回报达到56.08倍。
与一级市场的暴利相比,二级市场上券商也不甘人后。上市时,华锐风电超募资金达到60亿元,作为主承销商安信证券因此共获利1.28亿元。这其中自然少不了安信证券的两位保荐人王铁铭、郑茂林的功劳。不过,2011年8月,郑茂林离职,持续督导保代更换为朱斌。
在路演过程中,王铁铭、郑茂林两人打出了“高成长”这张牌。在研究报告中预测公司2010年至2012年每股收益分别是2.82元、3.81元、4.92元,报告认为估值区间中值为101元/股。
华锐风电的高估值在机构中引起分歧。工银瑞信基金旗下的工商银行企业年金计划给出60元/股的最低报价,而华林证券自营投资账户的报价则高达138.68元/股,两者相差高达131%。部分业内分析师也曾对高估值表示质疑。公司的主要竞争对手金风科技,2011年的市盈率在18-19倍左右,而华锐风电90元/股的发行价对应市盈率达到了28倍。
产业面临瓶颈业绩下滑
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