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债多不愁 中节能疯狂扩产风电为哪般?

2012-06-18 11:31关键词:中节能风电运营风力发电项目收藏点赞

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继龙源电力、大唐新能源等风电运营商集体赴港上市频频遇挫后,中节能风力发电股份有限公司叩关A股也笼上了一层阴云。记者注意到,这家风电运营准“第一股”,从4月披露招股书至今,有关其“圈钱”、并网风险高悬等质疑声甚嚣尘上。

债多不愁

中节能控股股东为中国节能,持股60%,是最早介入风电领域的央企之一。

招股书显示,公司计划募集资金8.24亿元投入风力发电开发项目,包括新疆乌鲁木齐托里20万千瓦风电场一期4.95万千瓦工程、内蒙古乌兰察布市兴和风电场4.95万千瓦工程和补充流动资金;并且,“补充流动资金”2亿元。

“难道说中节能的流动资金出现问题了?需要靠IPO来补充?如此大大方方向股市要钱,想必是太缺钱了吧。”长期关注新股的周先生向记者发出疑问。

中节能目前的财务状况确实相当严峻。2009年-2011年,公司合并资产负债率分别为64.8%、68.4%和70.4%,始终处于较高水平且逐年上升。巨额债务带来庞大的利息支出。中节能近三年来每年支出利息分别为2.26亿元、2.33亿元和2.83亿,几乎是同期净利润的两倍。据悉,2009年-2011年,公司分别实现归属于母公司股东的净利润为9056万元、1.31亿元和1.61亿元。

沉重债务负担并没有阻止疯狂的扩张步伐。除募投项目外,公司目前共拥有5个在建项目,总装机容量244.5MW,总投资额23.34亿元;此外,5个筹建项目等待开工建设,总计装机容量达到600MW,总投资在50亿元左右。中节能后续投资规模超过70亿元,即便此次成功IPO,也难以解决严重的资金“饥渴症”。

补贴撑腰

中节能不惜代价建设的风力发电项目,盈利前景如何?

2011年,公司实现营业利润2.07亿元,而营业外收入就达到5383.79万元,占营业利润比例为25%左右。记者注意到,公司之所以能持续盈利,很大程度上归功于政府补助。

招股书显示,公司的政府补助主要包括“增值税即征即退50%”、“采购国产设备增值税退税”和“财政贴息”。2009年-2011年,公司获得的政府补助分别为2496.39万元、3267.61万元和4545.84万元。

更令人担忧的是,国家对风力发电上网电价实行补贴政策,可再生能源发电价格高于当地脱硫燃煤机组标杆上网电价近一倍,其中的差额部分由可再生能源补贴款支付。目前,可再生能源补贴款占中节能销售收入的50%。“如果未来国家支持风电行业的相关政策发生变化,将可能减少风电项目的收入,从而对公司的经营业绩带来不利影响。”中节能承认政策风险。

此外,2009年至2011年度,中节能毛利率呈现明显下降趋势。其中,2010年毛利率下降主要因为平均上网电价下降;2011年主要受北方地区当年第四季度风况欠佳的影响,公司机组平均利用小时数有所下降。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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