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电力行业半年报的出炉,让市场信心大为提振。
今年上半年,电力板块的几轮冲高行情让人记忆犹新。其强于大市的优异表现,似乎预示着电力企业即将走出多年的阴霾。
山西证券分析师认为,尽管水电业绩仍持续低迷,但是火电、热电的净利润却大幅增长,一些资产状况较好的电力公司甚至扭亏为盈。分析师预测,电力板块中某些上市公司的业绩,有望超过去年同期。
电力板块,这一周期性明显的行业,也许即将开启黄金周期的大门。
火电:净利润大幅增长
火电行业净利润的大幅增长,使东部沿海地区的电力业绩也得以明显改善。据山西证券分析显示:受发电量小幅增长及去年两次上调电价的影响,火电板块营业收入上半年同比小幅增长8.97%;而受电价上调以及煤炭价格下降的影响,归属于母公司的净利润同比大幅增长38.17%。
山西证券分析师梁玉梅认为,火电行业的负债率较高,平均水平接近80%,巨额的财务费用对火电行业公司业绩拖累较大。虽然今年央行两次下调利率,但从中期火电行业的财务费用率来看,仍在攀升,且创了短期历史新高。她认为,火电行业长期借款较多,利率下调短期对财务费用影响不大,但很多公司开始发行新债替换原有高利息贷款,预计下半年行业的财务费用率会有所改善。
纵观各个火电上市公司的业绩增速,东部沿海地区火电上市公司业绩增速较快,内陆坑口地区火电公司利润增速排名靠后,内蒙华电、国电电力、国投电力、吉电股份等公司出现负增长。据了解,由于港口价格最先反应煤炭供需的形势,港口煤在今年一季度较去年四季度均价有较明显的下跌,而坑口价格一季度环比四季度下降不明显,部分地区甚至上涨,二三季度,坑口煤坑口价格下跌明显。
梁玉梅认为,考虑到业绩滞后期,二季度末,坑口火电企业业绩明显改善,中期业绩好转并不明显,有些公司甚至恶化。而三季度坑口煤价进入加速下跌通道,四季度内陆地区火电业绩有望大幅改善。
热电水电:冰火两重天
由于供热量的增加以及电价及热价的上调,热电板块营业收入上半年同比增长25.6%,而电价、热价的上调以及煤炭价格的下跌,也使归属于母公司的净利润同比增长49.05%,收入大幅增长。
山西证券分析师梁玉梅分析认为,一季度煤炭价格下跌幅度较少,虽然发电小时较高但热电企业盈利增长并不大,进入二三季度动力煤大幅下跌。四季度较高的发电小时,使四季度热电企业盈利预计非常可观,预计同比大幅增长。因此,四季度热电类公司业绩值得期待。
而水电板块营业收入上半年同比增长14.84%,归属于母公司的净利润同比下滑8.52%。水电业绩波动主要受来水情况影响,而今年前5个月,各大流域来水情况并不是很好。进入5月份后,各流域来水情况明显好转,三季度水电业绩改善明显。
火电、热电利润大幅增长主要受益于去年电价上调以及上半年煤价的下跌。关注山西等代表性产地的煤炭价格情况,对于投资者具有指导意义。
据了解,港口煤经历了超过半年的下跌后,进入8月份港口煤炭价格基本企稳,而坑口煤炭价格仍处于下跌通道。以大同矿区为例,进入8月末仍下跌35元/吨,约6%的水平。在经济形势并无大幅好转的前提下,动力煤价格大幅反弹的迹象不明显,而坑口煤的继续下探也反映了煤炭供需形势仍较缓和。
梁玉梅建议投资者,四季度关注业绩对煤价极为敏感的火电企业,如华能国际、华电国、宝新能源等。
“我们统计了火电板块的涨跌幅,发现坑口地区火电涨幅远小于沿海。”梁玉梅还建议,可关注内蒙华电、国电电力、金山股份、京能热电,以及具备估值优势的长江电力、川投能源。此外,三季度来水较好业绩敏感度较高的黔源电力也值得关注。
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