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四方股份:预计新业务发展超预期 增持评级
2013-07-11 类别:公司研究 机构:国泰君安 研究员:谷琦彬 刘骁
我们认为市场对公司新业务的发展预期不足,预计13年电力电子(含三伊)、发电/工矿自动化、配电自动化等业务的订单/收入/利润将超市场预期,成为新增长引擎投资要点:
新增长点1:三伊进入增长轨道,电力电子扬帆起航。我们认为在经历去年的“融合年”后,目前三伊管理机制已理顺,经营恢复正常。
我们预计三伊13年订单增速达30%以上(天星等),净利润达3000万元(12年仅并表1503万元)。同时我们认为公司在12年底重返电力电子市场后,能充分利用此前丰富的技术积累及销售渠道,随着高压变频/直流电源/高频焊机及热处理等产品的放量,预计13年电力电子收入增长有望达70%左右(含三伊),未来成长空间依旧广阔。
新增长点2:发电厂自动化、工矿自动化订单将现大幅增长。我们认为公司大力开拓网外市场的努力将开花结果,受益于进口替代,预计13年发电厂自动化订单增长将达35%以上,而电力自动化拳头产品的同源拓展迁移或将驱动13年工矿市场订单超6亿元(约+200%)。
新增长点3:配电自动化量利齐升。公司是业内少数能提供配电自动化主站的高技术企业之一,新收购的南京摩科更增强了其竞争力(配网全景调度等)。我们认为随着下游智能配电需求的放量,公司配电自动化业务13年收入增速有望达50%,同时毛利率提升2.5个百分点(宁夏中卫等项目中高利润主站占比上升)。
盈利预测与投资建议:我们预计13-15年EPS为0.95/1.22/1.56元,未来3年净利润年均增速达29%,至15年新业务收入占比将超40%,目前股价仅对应13年15倍PE,给予21元目标价及“增持”评级。
催化剂:1)中报增长或超预期;2)配电自动化及网外市场大订单。
风险提示:新产品市场开拓进程及销售价格策略或有不确定性。
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最近,盐城供电公司变电检修中心在110千伏龙冈变搭建的智能运维检修可穿戴安防及作业设备主站系统,通过专家验收并正式上线投入生产应用,保证远程专家与现场作业人员的无缝链接,让远端专家实时了解现场工作情况,实现视觉分享,并给予专业的指导。随着现代半导体器件向微型化、集成化和高可靠性方向
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在垃圾发电厂的相关领域中应重视电力自动化控制技术的应用,无论是厂站层、间隔层还是机炉设备,都应通过电力自动化控制技术提升运行效果、控制水平,降低故障问题发生率,延长系统与设备的应用寿命,为其后续的良好使用、高效化运行提供保障。
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南瑞集团有限公司(国网电力科学研究院有限公司)面向社会公开招聘公告1公司简介南瑞集团(国网电力科学研究院)是国家电网有限公司直属科研产业单位,是我国能源电力及工业控制领域卓越的互联网技术企业、国际知名的智能成套装备及整体解决方案提供商,业务涵盖电力自动化、信息通信、电力电子、智能
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