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风机成本不具备大幅上升的条件。金风科技历年的数据表明,随着技术进步,目前风机的成本已经居于历年低位,而风机最大的成本便是铜和钢材。今年以来,金属价格大幅下降,且世界经济复苏缓慢,美国QE退出在即,未来金属价格大幅上涨的可能性极低。而国内风机招标价格目前已经较最低点回升10%左右,风机价格持续向好,维持在3900元每千瓦左右。由于招标到结算滞后1-1.5年的原因,金风的销售价格与风机价格趋势相反,但是随着高价风机逐渐进入结算期,未来结算价格走势将逐步向上。所以,未来金风风机成本将持续维持低位,风机价格的回升将带来毛利率的持续上升。
期间费用率有下降空间。金风科技10-11年费用率大幅飙升主要是因为收入的下降而费用率中部分科目具有刚性。在销售费用中,其他技术服务费、投标服务费、差旅费、职工薪酬;在管理费用中,占比较大的租赁费用、研发支出、职工薪酬等与风机产量之间的关系并不明显,属于刚性支出,在扩产能增加人员之时,上升较多。但是,随着风电行业下行,金风对于这些费用的控制加大,随着产量的恢复,这些费用将保持稳定。所以我们推断,营业收入在今年下半年及以后收入增速恢复正增长后,由于这些费用的刚性,期间费用率将有所下降,提升净利润率。
投资建议:金风科技作为风电行业龙头,不但在外受益于风电行业整体景气度的回升和市场份额的提高,而且在内受益于低成本带来的毛利率提升和费用率的下降。我们上调金风14-15每股收益至0.41元和0.57元,上调至“强烈推荐-A”的投资评级,调升目标价至12元,即14年30倍PE。
风险提示:风电市场复苏缓慢、金属价格大幅上升、期间费用持续上升、风电场出售不畅。
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6月5日,银川市人民政府关于印发《苏银产业园高质量发展实施方案(2025-2027年)》的通知,通知指出,聚焦硅基、碳基材料,高性能纤维材料等领域,依托20GW异质结单晶材料智慧工厂等项目,加速布局新一代异质结专用切片、电池、组件、钙钛矿等光伏材料产业。原文如下:银川市人民政府办公室关于印发《苏
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近日,丹麦能源署批准将总装机容量23MW的萨姆索(Sams)海上风电场的电力生产许可证延长10年,这是丹麦首次对老式海上风电场进行延寿许可。萨姆索海上风电场建于2002年,是世界上最古老的海上风电场之一,由十台2.3MW的风电机组构成,总装机容量为23MW。其中一台风电机组曾于2015年坠入海中,随后该机
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中国风电产业供应链价格参考手册(2024年)最新发布!据北极星风力发电网统计,2024年全国风电机组设备采购容量超过190GW。作为风电装机增长指标的参考值之一,风机招标量的增长必然带来未来两年装机量的快速增长,也将带来整体风电产业链各个环节的采购量增加。价格是市场竞争的晴雨表,招投标价格的
10月20日—22日,全球风电盛会——2025北京国际风能大会暨展览会(CWP2025)将在北京·中国国际展览中心(顺义馆)举办,中船科技股份有限公司(以下简称“中船科技”)将连续第18次盛装亮相CWP,展位号:E1-A17。CWP诚挚邀请全球风电产业链伙伴共赴这场绿色能源盛会,与中船科技及全球同仁携手,共启
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“十五五”是我国经济迈向高质量发展的关键阶段,也是全球能源格局深刻调整的重要时期。在当前和今后一段时间,我国能源电力将持续处于清洁低碳、安全高效转型的大趋势大环境中,如何更加有效地发挥电力在国民经济中的基础和先导作用,促进国家重大发展战略和目标的实现,更好地满足人民群众日益增长的
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