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未来预判。(1)新能源:2014年开始公司AP1000产品陆续交货,公司核岛在手订单220亿元,我们预计每年核岛收入40亿元左右;考虑到风电每年30多亿的销售收入,公司新能源板块年收入70亿元左右。风电产品价格逐步回升,预计该板块毛利率逐渐回升。(2)高效清洁能源:2013年上半年国内火电招标量同比大幅增长,主要招标高容量机组,1-6月公司火电订单同比高增长;燃气发电需求旺盛,公司是少数能够成套化生产燃气轮机、燃气余热锅炉的企业。预计未来两年高效清洁能源板块收入稳定增长,毛利率维持稳定。(3)工业装备:考虑到房地产略有回暖,以及公司即将进入特种电机领域,我们预计工业装备产品将是公司增长较快的板块。
盈利预测与投资建议。预计公司2013-2015年净利润分别同比增长2.31%、12.70%、12.97%,每股收益分别达到0.22元、0.24元、0.28元,10月30日收盘价对应2013年动态市盈率为16.77倍。公司受益于核电重启、煤改气、上海国资改革等多项政策,结合公司的成长性,我们认为公司合理估值为2013年15-18倍市盈率,对应股价为3.30-3.96元,维持公司“增持”的投资评级。
盾安环境:合同能源管理业务梳理调整未来仍是主要增长动力
电子膨胀阀开始放量传统阀门业务保持稳定。1-10月份,我国空调行业总销量9690.6万台,同比上升6.2%,产量9316.8万台,同比增长8.26%,10月份以来,经销商进入备货旺季,由于目前渠道库存较低,预计全年空调产量将保持稳定增长。虽然下游需求小幅回升,但是公司对传统截止阀、四通阀业务进行了一定的调整,放弃部分利润较低的订单,预计2013年公司截止阀销量和去年基本持平,四通阀销量小幅下降。由于变频空调行业能效升级,公司今年大力开拓电子膨胀阀业务,预计全年电子膨胀阀销量将达到300万只以上,同比增长100%,随着公司对电子膨胀阀出口市场加大开拓力度,预计2014年销量将可能继续保持翻番,电子膨胀阀将成为公司传统业务新的增长亮点。
合同能源管理业务未来将保持快速增长。2013年是公司合同能源管理业务的调整年,目前正在开展的主要项目包括莱阳、武安、原平、鹤壁四处,预计全年合同能源管理业务收入5亿元左右,其中供暖收入接近1亿元。由于目前余热供热仅用于冬季供暖,为提高能源利用效率,未来公司将向“供热”、“发电”“蒸汽”三联供方向逐步,莱阳项目已经在进行三联供改造,预计明年完工。公司将人员、资金以及管理平台搭建完毕之后,预计2014年合同能源管理业务收入增速将至少达到50%以上,随着未来几年,我国对环保行业的投入不断加大,公司前期项目逐步完成后,合同能源管理业务将保持快速增长。
盈利预测及估值:预计2013年、2014年公司的每股收益分别为0.30元、0.35元,对应的动态市盈率分别为31.1倍、26.7倍,预计未来公司传统制冷阀门业务将随行业稳定增长,核电空调、基站空调等专业制冷设备业务将逐渐发力,合同能源管理业务将成为公司持续增长动力,维持“买入”投资评级。
东方 电气:经营效率提升加大新能源布局
三季度业绩缓慢回升,工程服务业务板块利润率增长明显。公司前三季度收入304亿,同比增长2.32%,归属上市股东净利润18.4亿,同比增长3.48%;单季度盈利能力回升明显,毛利率21.5%,同比提升1.7个百分点,环比提高2.3个百分点,水能及环保、工程服务板块毛利率提升是主要因素,其中工程和电站服务毛利率同比上升5.22个百分点,贡献较多。
强化内部管理,现金流改善明显。2013年公司强化内部管理,加大交货和项目回款力度,前三季度的经营活动现金净流入6.25亿,较去年同期流出22亿大幅改善。强化费用控制,前三季度期间费用总额与去年同期持平。
订单增长乏力,整合资源重新进入风电领域。前三季度公司新签订单282亿,较去年同期361亿下降22%,其中燃机订单下降幅度较大,较去年同期减少87亿,主要是由于燃气价格调整,下游发电企业推迟燃气电站招标建设所致。公司近期整合集团风电产业资源,在经历几年行业低迷期后,公司完成了产品优化,准备重返风电市场,目前国家减排压力巨大,风电消纳问题改善,市场竞争趋缓,公司重返此市场有利于缓解订单压力。
拟发行可转债,加大海外和研发投入。公司拟发行40亿可转债,用于海外工程和研发能力提升,此举有利于改善公司现金流,增强海外市场竞争能力。
维持“审慎推荐-A”投资评级:我们认为未来国内火电、核电以及燃机市场仍将维持一定的规模,重返风电和加大海外拓展有利于订单增长,管理改善提升公司盈利能力。我们预计2013年、2014年EPS1.16元和1.31元,对应当前股价PE10x和8.8x,维持审慎推荐-A投资评级。
风险提示:海外市场复苏缓慢,风电市场重返受阻。
久立特材:共襄油气与核电产业成长
LNG等油气产业高景气催生高端管材蓝海。我们预计,14-15年我国有望建成约2700万吨LNG接收能力,复合增速超50%。据此测算,14-15年国内LNG接收站用管材消耗量可达5.4万吨,年均2.7万吨;14-15年我国船厂LNG船建造量40艘左右,需特殊管材1万吨左右,年均0.5万吨。除行业景气因素外,此类高端管材此前基本依赖进口,随着公司等国内少数几家企业取得突破,有望迅速展开进口替代。
核心核电部件供应商,受益国内核电市场高速复苏。我们预计,14年国内核电新增装机容量有望达6-8GW,同比13年增速超200%。核电领域技术壁垒高、认证时间长,目前仅公司、宝钢银环等少数几家企业具备核电部件生产资质。
公司通过多年积累,在核电领域布局已成熟且获得市场认可,发展空间打开。
公司凝汽器焊接钛管12年已实现批量供货,全年销量约550吨,已迅速实现进口替代。目前公司蒸汽发生器800U形管已实现批量供货,开始展开进口替代,690镍基合金U形管也已试制成功,很快有望实现批量供货。
在手订单充足,14-15年CAGR有望超30%。目前公司产能利用率总体维持在90%左右,在手订单充足,保持3-4个月水平。我们预计,随着油气与核电等项目的市场开拓及产能释放,公司管材产销量有望快速增长。随着LNG管、镍基油井管、核电管等高端产品比重的逐步提升,公司营收与业绩增速有望取得显著高于销量增速,我们预计14-15年公司归属母公司所有者净利润增速有望达37%、24%,CAGR有望超30%。
投资建议。未来几年,随着油气与核电产品等项目的推进,公司业绩高增长确定性较高。短期来看,核电市场的高速复苏有望获得市场关注,有望带动公司估值提升。我们预计,14-16年公司每股收益分别为0.96/1.19/1.44元,对应动态PE约19.6/15.8/13.1倍,首次覆盖给予增持评级。
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4月1日,第四届核安全峰会在美国首都华盛顿举行。国家主席习近平出席并发表题为《加强国际核安全体系,推进全球核安全治理》的重要讲话,围绕构建公平、合作、共赢的国际核安全体系,全面阐述中国政策主张,介绍中国在核安全领域取得的新进展,宣布中国加强本国核安全并积极推进国际合作的举措。这次峰
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据新华社消息,外交部发言人陆慷3月23日宣布,应美国总统奥巴马邀请,国家主席习近平将于3月31日至4月1日出席在美国华盛顿举行的第四届核安全峰会,此次中方受邀参会,体现出世界发达国家对我国核电技术的认可及对未来核电发展的进一步展望。核电发展空间广阔国产设备或成大势所趋机构研报显示,2015年
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2015年12月9日,在阿拉木图出席2016年核安全峰会第四次协调人会期间,外交部军控司司长王群应约会见美国核安全峰会协调人、白宫国安会高级主任霍尔盖特。双方就峰会筹备工作、中美核安全合作等问题深入交换了意见。
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中国欲建世界首个ADS嬗变系统 实现核能“中国梦”在这个核电的春天里,中国科学院在国家战略核能利用领域正在扮演越来越重要的角色。除了牵头组织实施国家“十二五”期间优先部署重大科技基础设施“加速器驱动嬗变研究装置”项目之外,中科院在“核寒冬”期间布局核能安全技术,成立核安全所,今天看来,是极具战略眼光的重要举措。进入中国科学院核能安全技术研究所(以下简称核安全所)的实验大楼,记者的眼球立刻被一个“大家伙”塞满——
“世界正在变得更加安全。”第三届核安全峰会25日在海牙落幕。峰会达成共识,决定继续减少核材料数量,同时加强国际合作降低发生核恐怖的可能。中国核工业集团董事长孙勤表示,中国已经开始切实行动提高核设施安全、降低高浓铀的民用。一国政府目前还是核安全的第一责任人,而中国政府一直不断加强实体保护。孙勤介绍说,从本世纪初以来,我国就按照国际标准建设新的核设施,同时对老旧设施进行评估改造优化升级。在福岛核泄漏事件后,中国政府对核安全和核安保提出了新的要求。“以前以人防为主,现在注重机防、技防,我国至今未发生过与核材料、核设施有关的
正在海牙参加核安全峰会的新加坡总理李显龙25日表示,虽然新加坡不适合推行核发电计划,不过也要逐渐建立自身对这方面的认识和能力,确保本区域的安全。本区域也应该就这方面的课题进行讨论。对新加坡稍有了解的人都知道,新加坡的国土面积太过狭小。如果建核电站,万一出现事故,可以说后果可能是灾难性的。特别是在日本福岛核电站发生事故以后,各国对发展核电都比较谨慎。日本也是地域狭小,人口众多的国家,但是福岛发生了事故,当地居民好歹还能疏散到其他地方。但是同样的事如果发生在新加坡,那就只能疏散到别的国家去了。而且新加坡扼守马六甲海峡,离马来西亚和印尼又很近,相信周边国家和
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