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核电重启在即 行业迎来第二春

2014-03-26 09:21来源:证券导刊关键词:核电重启核电项目核电设备收藏点赞

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三、2014年将迎来行业第二个高峰

前期累积项目于2013下半年及2014年初陆续开工,其订单释放顺延,多数将于2014年释放。同时原计划于2014年开工建设的新增核电项目,也进入预备开工状态,订单开始积累。根据各项目预计开工时间统计,2014年将有6-10台机组进入开工状态,仅次于2009年11台机组开工,远超过2011-2012年接近零的开工速度,形成行业第二春。

四、投资策略:短周期设备重启后订单弹性最佳

核电设备生产周期不同,长周期产品一般需要提前开工18个月以上招标,短周期产品一般在开工前后半年左右招标。核电行业从2011年日本核事故后中断发展近2年,2012年多个项目已重新开工,这些项目的长周期设备已经于2011年之前招标,重启之后不能拉动新增订单。但短周期设备与新增项目开工基本同步,订单弹性最佳。

投资建议:首次给予行业“推荐”评级,短周期设备订单弹性最佳。核电设备生产周期不同,长周期产品一般需要提前开工18个月以上招标,短周期产品一般在开工前后半年左右招标。重启项目的长周期设备已经于2011年之前招标,重启之后新增订单弹性有限。但短周期设备与新增项目开工基本同步,订单弹性最佳。短周期设备龙头企业江苏神通、中核科技(000777,股吧)、南风股份(300004,股吧)收益最佳,其中江苏神通受核电增量与存量市场双重利好,维持“强烈推荐”投资评级。

五、江苏神通投资逻辑

1核电存量机组(商运机组)蝶球阀维修及备品备件市场加速。公司核电阀门市场分为新增阀门和备品备件两大类,其中新增阀门是用于核电新建项目中,市场规模与核电新建项目数量相关;备品备件是用于存量核电机组每年的更换维修,与运行的存量机组数量相关。根据我国已经开始建设的核电项目建设工期,2014年将有8台机组进入商运状态,按照装机容量计算,增速接近50%。这些机组于2008、2009年集中开工,并于2014年集中达产,而且这些新建机组大多数是由公司提供蝶球阀,建成后维修市场也将由公司持续维护。预计存量机组维修订单将大幅增加,公司整体核电订单中存量机组的影响权重将加大,未来存量机组市场的连续稳定增长是确定性较高的。

2新增项目恢复建设。受福岛核事故影响,核电新增项目出现接近两年的断层。随着2012年底石岛湾科研堆的启动,一些较早开始前期工作的核电项目也开始推进。2013年核电新增项目进入慢热状态,田湾二期和阳江三期相继开工,短周期设备订单也在下半年开始释放,核电新增项目建设速度恢复常态。根据各个项目开展前期工作时间及预计开工时间,乐观估计2014年将有10台机组将进入开工状态。按照2020年装机规划5800万千瓦商运+3000万千瓦在建,保守估计2014年最少也将有6台机组开建。相对于2013年新增项目数,增幅达到100%-200%,公司订单将出现拐点。

六、风险提示

1项目审批和招标时间分布具有不确定性。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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