中国能源战略进入转型加速期三大主线梳理投资新亮点-第3页-北极星火力发电网

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主要国家加速“多元化能源”转型

“能源多元化”已在多个国家初现端倪。相对于1970年代，美国天然气消费比例明显提高，石油、煤炭消费占比下降，水电、核能占比提升，同时风能、太阳能和其他可再生能源在能源消费结构中初具规模。德国、日本的能源消费结构中，1970年代以是石油、煤炭为主的结构已经逆转，天然气、水电、可再生能源等的比重显著提升。

中期来看，多元化能源的实现可以期待。根据BP预测，到2030年化石燃料(石油、煤炭、天然气)在全球一次能源结构中的占比将在26%-28%区间趋同，而各种非化石燃料(水电、核电、可再生能源)的占比将在6%-7%之间趋同。这意味着，天然气和非石化燃料的占比增加，而煤炭和石油的占比下降;其中，天然气占比将在未来二十年保持稳健增长，而可再生能源的提升速度将类似1970-1980时期核电的发展速度。中国能源战略的转型，将推动中国“能源多元化”的到来。

投资逻辑：“边际增量”胜于“总量趋势”

投资逻辑：“边际增量”胜于“总量趋势”。全球能源技术创新下的多元化趋势，以及安全和环境倒逼的能源战略调整，将共同促进中国能源技术开发应用、加速能源体系的变革。在这一变革过程中，相对于“总量趋势”而言，“边际增量”具有更重要的投资意义。

能源供给的低碳化、能源消费的绿色化、以及能源输配的智能化，作为中国能源结构转型中最为鲜明的边际增量领域，将成为能源转型投资中的三条核心主线。结合中信证券(行情,问诊)研究部行业分析师的推荐，我们梳理了重点标的如下图。

主线一：能源供给低碳化

低碳化是能源结构调整的长期方向，途径有二：一是化石能源的低碳化，天然气将是化石能源中需求增速最高的品种，预计未来5年需求增速15%左右，产业链中资源、开采装备与服务、管道输送以及分销商等将受到提振。二是发展非化石能源，核电、风电、光伏、生物质依次为全球非化石能源四大主力;就我国情况而言，预计未来风电与光伏的增长空间更大，未来技术路线符合市场方向的风电、光伏行业龙头有望受益。

从各种能源的CO2强度看，天然气燃烧后的CO2约为煤炭的60%;非石化能源的优势更为显著：太阳能、生物质能的碳排放强度约为传统火电的10%，核电、风电、水电的碳排放强度仅为火电的2%-5%。

天然气：环保要求拉动需求增长

2011年，我国CO2排放量占全球26%，为第一大排放国。天然气单位热值污染排放远小于石油和煤炭，将成为我国调整能源结构、节能减排的有效途径。根据国家发改委《能源发展“十二五”规划》，“十二五”末，天然气占一次能源消费比重要求提高到7.5%。根据BP能源统计，中国2012年一次能源消费结构中，天然气占比仅4.7%，而全球该比例为24%。

预计未来5年，天然气国内需求将保持15%左右的较高增速。分消费领域来看，居民用气、汽车用气将保持高速增长;发电用气和工业燃气将保持一定增速;化肥用气可能维持无增长状态。具体而言：1)居民燃气领域，天然气相比LPG和煤气而言具有明显的价格优势，随着国内天然气储运设施的完善，各省、市、县陆续推出气化工程来普及天然气利用，预计居民用气增速将保持在20%以上。2)汽车用气领域，LNG和CNG价格相比柴油、汽油而言价格优势较明显，随着天然气车保有量的不断增加，以及加气站快速建设投用，预计汽车用气增速将保持在20%以上。3)发电用气和工业燃气领域，天然气的替代能源主要是煤炭(以及少部分重油等)，比价关系于劣势，但鉴于政府在燃气发电上网电价等方面的支持力度，以及燃气发电机组的大量建设，预计在该领域天然气需求有望保持10%左右的增长。4)化肥领域，气头尿素相比煤头尿素而言本不具有成本优势，且化肥用气价格也将呈现逐年上调趋势，未来气头尿素将几乎没有新产能，该领域天然气需求将保持零增长。

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