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第三,经济周期的平衡。即不管宏观经济是好还是坏,伊顿都要能够保持稳定的增长和利润。柯仁杰上任后,为了实现这一点,他从始至终都格外强调业务的配置:既要有零周期业务,也要有早周期、中周期和晚周期业务。
所谓零周期业务,是指基本不受宏观经济影响的业务,比如说制造服务业以及售后;早周期业务是指在经济复苏的时候,能够最先实现增长的业务。相应的,这类业务在经济衰退的时候,下降也是最快的;晚周期业务则是指在宏观经济复苏的时候反应较慢,而当经济衰退的时候,也比早周期晚很长时间才开始衰退;中周期业务则是介于早周期和晚周期之间的业务。
“要实现这些并不容易,我觉得最重要的就是如何在早中晚周期中进行合理的产品搭配。所以一定要深刻理解你所在行业的业务周期,什么时候会表现比较强,什么时候会表现比较弱。”伊顿亚太区总裁何钦鸿如此说道。
据介绍,当伊顿在考虑利用并购的方式开辟出新的业务时,都会认真的评估该企业业务周期是否能够很好的和自己现有的业务互补。对此,一个可操作的手段和标准就是拿这个企业过去几十年的利润率走势和自己原有业务之间的利润率走势做对比,从而判断伊顿是否和其真正的匹配。
据介绍,至2013年底,伊顿的零周期业务包括电力服务以及航空等业务的售后服务,这些业务基本不受宏观经济的影响,占伊顿总销售收入的11%;伊顿的早周期业务有住宅电气、单相电源保护装置、重卡业务等,这些业务占其总销售收入的29%;伊顿的中周期业务有液压、工业控制等,占总销售收入的29%;伊顿的晚周期业务有航空业务等,占总销售收入的31%。
巴菲特说,当海水退潮时,才知道谁在裸泳。2008年的全球经济危机无疑是一个最好的试金石,那一年连大名鼎鼎的通用电气都陷入了危机。最终,巴菲特挺身而出,购买了其30亿美元的可转换债券、成功助其纾困。那么,那一年伊顿表现如何呢?
2008年,伊顿总销售收入较2007年增长18.5%,净利润较2007年也增长了6.4%。或许就是这个原因,2008年巴菲特一共只买入了四只股票,其中就包括伊顿。作为一个对比,当时伊顿的市盈率已经高达20倍,通用电气的市盈率则只有16倍。然而,最终巴菲特还是没有选择将通用电气的债券转化成股票。
“住宅电气、单相电源保护装置、重卡业务等早周期业务实际上在2007年就已经呈现下滑的趋势,在2008 年严重衰退。但是晚周期的航空等业务,2008年的表现还是相当不错的,一直到近期才出现下滑迹象。所以能够明显看出来,晚周期业务比早周期业务的下滑时间要晚18~24个月,这样我们就能够根据经济周期进行资本投资和业务的多元化配置。”2010年柯仁杰在接受媒体采访时说道:“以前我们的很多业务在经济高涨期绩效非常好,但没有什么业务在经济出现下滑时仍然表现良好。所以(除了零周期业务外)我们的目标是实现大约三分之一的业务在经济早周期能够运营良好,三分之一在中周期时依然稳定发展,三分之一在晚周期即经济下滑的时候运营良好。我们现在已经实现了这个目标。”
在带领伊顿多元化时,除了看重业务周期的平衡外,柯仁杰还格外看重的一点是充分利用各业务单元的战略匹配关系获得额外的竞争优势。“我们不想成为只是控股型的多元化企业。”
伊顿有着车辆、电气、液压和宇航四大业务。那么,除了业务周期互补外,伊顿这四大业务之间有什么联系吗?
动力管理,即包括电力动力、流体动力和机械动力,这是伊顿多年来坚持的定位,也是联系这四大业务之间的主线!“这三个业务看起来毫无关系,但实际上能产生非常好的协同效应:三个业务的终端市场高度一致。对于这三个业务里面动力管理的需求,通常在一个终端客户那里出现。而且在绝大多数终端,至少有上述三个需求中的两种。”伊顿亚太区总裁何钦鸿说道。当然,这也就意味着,相对于其竞争对手,伊顿能够为其客户提供更为全面的解决方案。
另外,客户协同也不是这几大业务带给伊顿唯一额外的竞争优势。“比如伊顿在混合动力传动系统的技术世界领先,这会涉及到我们的两个业务部门——卡车零部件集团和流体动力集团,前者侧重于柴油电力系统的技术,而后者主要是开发液压技术,两者对于混合动力传动系统都很重要。对于客户来说,我们可以提供不同的技术供其选择。”柯仁杰说道。
为什么要扩大电气业务?
2000年的时候,伊顿的电气业务销售收入不足30亿美元。而至2013年底,伊顿的电气业务销售收入已经达到了135亿美元,占总销售收入的61%。在这期间,伊顿先后将穆勒、飞瑞、库柏等十几个电气企业纳入囊中。看的出,多年来伊顿似乎格外的钟爱电气业务。
“伊顿都是在全球大趋势下寻求增长。这其中一个大趋势就是,全球能源供给不足。”伊顿全球副总裁Steven M. Boccadoro对《中国机电工业》说道。埃克森美孚公司发布的《2040年能源展望报告》中指出,现在起到2040年(届时全球人口将达到近90亿),随着全球经济产量翻番和全球繁荣发展,在中国、印度、非洲和其他新兴经济体等发展中地区需求增长的带动下,2040年全球能源需求将较2010年增长30%左右。如果在能源利用效率上改善不足,到2040年全球能源需求较2010年可能增长120%——在未来很多年里,能源供给不足很可能将是常态。
伊顿能在这其中看到怎样的商机呢?
“通常来说,解决能源危机的方式有两个,其一是开发新能源,但这面临着很大的不确定性。另外就是更有效率的利用能源。”Steven M. Boccadoro说道:“国际能源机构的一个数据是,到2035年,我们可以节约的能源相当于2010年全球能源需求的近五分之一。换句话说,能源效率的重要意义,就如同它是一个不受约束的能源供应源,伊顿要做的事情就是提高能源的利用效率。”
而在所有能源中,电能需求的增长被认为是对能源趋势产生最大影响的单个因素。埃克森美孚公司预测,随着经济和生活标准的提高和消费者从石油、煤炭或生物燃料等其他能源来源转向电能。到2040年,全球电能需求将增长80%。到2040年,全球生产的能源中,有十分之四将用于发电。
正如伊顿在其年报中所写,在全球电能需求将增长80%这一大势下,至2050年,全球对节能建筑的需求量预计增长60%。至2020年,全球LED照明市场预计增长600%,复合年增长率达25%。
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