天达环保业绩增速受限-北极星电力新闻网

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浙江天达环保股份有限公司拟公开发行不超过5,335万股。业界认为，受行业竞争激烈以及运输半径所限，公司未来增速有限，稳定期间的PE约为10~15倍。

4月18日，证监会新增28家IPO预披露名单。浙江天达环保股份有限公司(下称“天达环保”)被列入其中，有望在主板实现上市。

这家公司成立于2004年6月11日，是浙江能源集团有限公司下属浙江兴源投资有限公司出资组建的一家全资国有公司。公司主要开展以总包模式为燃煤电厂提供固体废弃物无害化处理并综合利用固体废弃物制造建材等业务，主要产品包括水泥掺合剂、混凝土添加剂、加气混凝土砌块和水泥缓凝剂，以及为燃煤电厂脱硫剂加工服务。

净利润率高于同业，未来增速受限

据计算，2011年以来，天达环保的净利润率保持了逐年增长。

2013年，该项数据约为35.91%，而当年公司的综合毛利率高达64.66%。前述两个数据均高于行业同类型企业。竞争对手之一的金隅股份去年的综合毛利率为22.20%，净利润率仅为7.17%。

尽管如此，天达环保的营收和净利润的增长幅度已经出现下降。2012年，公司营收同比上年增长10.94%，净利润同比25.28%；2013年营收和净利润的增幅分别下降到1.69%和5.8%。

此外，目前天达环保从燃煤电厂取得原材料粉煤灰的价格有所上涨，导致成本增加。另一方面，建材产品在建筑过程中用量大，单位运输成本相对其单价而言较高，在市场中有可一定程度替代其用途的产品，从而导致产品合理运输半径较短。

因此，天达环保所处的建材行业，目前面临着原材料成本上涨，以及产品运输半径狭窄的问题，公司未来增速受限，业绩出现大幅增长的可能性较低。

募投项目聚焦省外市场及产业链延伸

经整理发现，水泥掺合剂、混凝土添加剂是公司目前营收的主要来源，与环保沾边的脱硫剂加工业务2013年收入仅占营收不到10%。而前两种产品现有产能2013年的释放比例分别为62%和80%。

由于受运输半径的限制，公司目前主要市场集中在浙江省内。因此，公司此次募投项目主要方向集中在拓展浙江省外市场，并且用于延伸产业链至新型建材市场。与此同时，随着“禁实”政策的落实，加气混凝土砌块市场需求进一步提升，公司也将利用此次募集的资金来实现加气混凝土砌块现有产能翻番。

天达环保此次所需募集资金累计约为10.58亿元，主要用于“宁夏天达青铜峡燃煤发电机组固体废弃物综合利用项目”、“宁海天达电厂固体废弃物综合利用项目”、“新疆天达阿克苏加气混凝土砌块二期工程项目”、以及“研发中心项目”。

待项目全部投产后，公司将新增年产加气混凝土砌块60万m3、加气混凝土制品40万m3、蒸压粉煤灰砖3亿块、建筑用干粉砂浆20万吨、纸面石膏板3,000万m2、石膏砌块10万m3的产能。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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