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从2012年以后新签的垃圾发电项目可以看到,除杭州锦江、光大国际、绿色动力等传统优势企业新项目数目较多外,上市公司盛运股份、桑德环境的表现非常突出。盛运股份凭借并购垃圾发电领先企业中科通用,向垃圾发电领域转型,凭借其平台和资金优势、以及中科的技术及项目经验优势,获得了7,600吨/日处理规模的新项目,并有4,000吨的合作意向书在手,项目总规模行业第四位。桑德环境作为固废处理领先企业,在2009年开始进军垃圾发电领域,至今为止已获得15个垃圾发电项目,总处理规模达到10,900吨/日,并已开始布局国外市场。不过,从单个项目规模来看,盛运和桑德的项目相对较小,且主要以三、四线城市为主,对公司的运营要求较高。
城投控股凭借其平台优势,获得的项目质量堪称行业之最。2012年后公司先后获得了南京江北项目(2000吨/日)、山西太原项目(1800吨/日)、松江天马项目(2000吨/日)、奉贤东石塘项目(1000吨/日)等多个大项目,截止到2014年5月,公司项目总规模达到13,350吨/日。
瀚蓝环境凭借收购创冠环保成功成为最大的垃圾发电企业之一,项目总处理能力达到14,450吨/日,行业第六,南海固废产业园模式有望复制。
2.2、政府选公司:一看企业背景,二看运营经验,三看投资管理和成本控制
根据前文分析,垃圾发电新项目释放速度将放缓,但局部区域还将不断涌现新项目。谁会成为这一阶段最大受益者?
我们认为企业在垃圾发电项目的争夺中,主要看三个方面的实力:第一看公司背景,考验公司的公关能力以及其与当地政府的关系,当地企业优势最大。这一点最核心,比如光大在江苏、山东,城投控股在上海,深圳能源在深圳。第二看运营经验,在背景没有明显优势的情况下,运营经验会成为考察的重要指标,这也是优势企业能够持续拿单的重要原因。第三看成本控制,相同标准下,报价低的企业会更受政府的亲睐,这考验公司的成本控制。不过,第二、第三因素对于不同的城市,关注的顺序会有所差异:资金实力雄厚的城市更关注运营经验和项目质量;资金相对匮乏的城市,对价格的敏感度更高。
拿项目角度,上市民企有望跑赢下半场
从我们的统计数据来看,垃圾发电项目空间将主要体现在两个方面:(1)北京、上海、广东等发达地区的缺口(2)规划标准较低,空间较大的辽宁、黑龙江、河南、陕西等省份,以及江苏、山东、浙江等省份焚烧项目向县一级地区的渗透。第二类空间更大。
再考虑我们上面政府选企业的三大要素来看,第一类地区属于关系密集型地区,拿项目还看关系。北京的金州环境、上海城投控股、深圳的深圳能源、光大国际等企业优势更大。
第二类地区主要指黑龙江、辽宁、吉林、河北、河南、陕西等北方省份,这类地区由于经济相对落后,焚烧比例较低。因此从发展的角度来看,潜力最大。这类地区基本没有地方优势企业,且对价格敏感度较高,选择企业第一看价格、第二看运营经验。江苏、山东等地县一级的项目,整体规模较小,也更看重价格和运营经验。因此,这类地区最适合桑德环境、盛运股份、天楹环保这样的企业去拓展。
基于以上分析,我们认为随着大项目的不断减少,项目争夺逐渐转向三、四线城市的背景下,桑德环境、盛运股份、天楹环保这样的靠运营经验及成本控制拿项目的企业,较为灵活,优势更大。
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