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4.3、FuelCellEnergy:固定式领域标兵
FuelCellEnergy是一家全球领先的综合性燃料电池公司,公司成立于1969年,前身为能源研究公司,此后在1999年更名为FuelCellEnergy。公司主要从事固定式燃料电池的研究,主要产品是可用于现场发电、热电联产及分布式发电的MCFC。产品主要服务于电力实业、商业和企业、政府机构等。目前公司产品DFC发电厂已在全球超过50个地点产生超洁净、高效和可靠的电力。公司已经生产超过1.5十亿千瓦时的超清洁电力,且拥有超过300兆瓦的发电装机容量。
公司主要产品为DFC系列发电产品,主要用作首要电源和热电联产以及分布式发电,公司产品的输出跨度极广,从几百千瓦到数兆瓦都有提供,而这样的输出在其他同类产品中又处于较高水平,因此DFC产品在固定式燃料电池领域极具竞争力。
在FuelCellEnergy供应链中,上游的供应商POSCO主要从事钢材轧制品和板材的生产销售,其为FuelCellEnergy提供生产DFC系列产品所需的外部封装材料。FuelCellEnergy的客户主要是美国政府机构以及POSCO和DOMINION。其中POSCO拥有建筑分部,从事工业厂房和民用建筑工程项目的建设。另一大客户DOMINION是一家能源企业,主要从事能源的生产和运输,拥有众多发电组合和天然气输送设施。结合DFC产品功能来看,这两个客户应该都是将可使用的产品直接集成到原有系统投入使用,或用于发电或用于热电联产。从整个供应链来看,除了非核心的封装材料外,FuelCellEnergy产品的部件如燃料电池是由自己生产的,包括系统的组装也是自己完成,那么其核心技术也应集中在燃料电池以及系统组装两个方面。
FuelCellEnergy的财务状况目前是三个公司中最好的。就其营收来看,主营收入呈现逐年递增稳步上升的趋势,目前已由2007年的48.23百万美元上升至2013年的187.66百万美元,上升幅度明显,增速稳定。净利润也随着营收而逐年递增,虽然目前仍处于亏空状态,但缺口已由2007年的68.67百万美元缩小到现在的34.36百万美元。毛利率也处于稳步上升中,目前已由2007年的-56.04%上升到2013年的3.80%。就其营收构成来看,电厂产品是其核心业务,且近年来占比还在不断提高。总体来看,FuelCellEnergy营业收入在稳定的上升中。
2012年,公司销售收入达到1.206亿美元,同比下降1.6%,但值得注意的是公司的产品成本在不断下降。目前,公司燃料电池产品的生产成本已经降为2500美元/千万,中期目标是降至1250美元/千瓦。成本的进一步压缩,为公司产品在固定式燃料领域的发展提供了可能。
5、投资建议
5.1、投资逻辑
随着氢能源汽车以及固定式燃料电池等新技术的应用推动,全球掀起了利用氢能源的浪潮,根据日经BP清洁技术研究所的预测,全球氢基础设施的市场规模将从2005年的7万亿日元左右逐步上升至2015年的约160万亿日元。其中规模最大的是固定式燃料电池和燃料电池车,两者都将于2030年左右达到全面普及水平。氢燃料电池汽车或将与锂电池汽车相较高下。
在交通运输领域的突破预计在2017年前完成,在PEMFC中,贵重金属催化剂铂的使用剂量也在逐步降低,再加上电解槽等成本的降低,使得PEMFC的成本不断降低。根据英国碳信托咨询公司的报告,若燃料电池汽车需要规模化生产,其成本需达到36美元/千瓦才能与内燃机汽车竞争,目前为47美元/千瓦。想象空间逐渐打开。
目前国内对氢燃料电池的关注度正逐渐提高,不过仍然局限于拥有相似技术的公司,未来随着主题炒作的深入,产业链上下游的公司也将被挖掘出来。同Tesla产业链主题投资一样,供应氢燃料电池所需正负极、电解质等材料的公司股票也会大幅上涨。
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