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中国神华:综合能源公司抵御风险能力强

2015-03-24 10:23来源:海通证券关键词:煤炭价格燃煤发电中国神华收藏点赞

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4、铁路和港口经营收益率大幅提升。

按照内部抵消前口径计算,铁路2014年经营收益率46.7%,同比增长1.4个百分点。港口2014年经营收益率41.4%,同比下降2.7个百分点。中国神华地处内蒙古和陕西等地,远离东部煤炭消费地,运输是主要瓶颈。通过朔黄铁路,中国神华将煤炭一路向东销售,沿铁路线到黄骅港,后续通过船舶销售往华东和华南的电厂。在朔黄铁路的西部端点,中国神华通过喇叭口状的铁路支线将内蒙古西部直达蒙古国,陕西北部,这块煤炭生产地的运输命脉牢牢抓在手中。在当前中国最重要的煤炭生产地上,除了中国神华以外,还有非常多的其他煤炭经营公司。该地区巨大的资源储备和开采能力已经预示中国神华这部分铁路的运营前景,即便有一天中国神华的煤炭资源开采枯竭了,通过这些铁路命脉,中国神华依然可以获得良好收益。

2014年,神华港口分部营业收入4176百万元,同比增长11.7%。内销下水煤量234.3百万吨(2013年224.6百万吨),同比增长4.3%,占同期全国主要港口煤炭内贸发运量675.2百万吨的34.7%(2013年34.0%),较上年提高0.7个百分点。其中黄骅港全年下水煤量达131.6百万吨,同比增长3.3%。天津煤码头全年下水煤量达36.6百万吨,同比增长17.7%。公司通过自有港口下水的煤炭量占港口下水煤总量的比例上升至73.8%,使得2014年运输费同比下降23.3%。

5、盈利预测及投资评级。

我们预测2015-2017年归属母公司净利分别为307.5亿元、317.9亿元和362.5亿元,以最新股本199亿计算,对应2015-2017年EPS1.55、1.60和1.82元,公司作为能源一体化企业,盈利稳定,我们给予2015年15倍估值,6个月目标价格23.25元,对应2016-2017年PE分别为14.5X和12.8X,维持“买入”评级。

原标题:中国神华:综合能源公司,抵御风险能力强
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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