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基建投资业务与PPP 投资模式结合取得良好成效。公司于大陆基建投资按项目类型划分BOT/BT/一级土地地产开发项目新签合同额占比较去年分别增加了18pct/30pct/12pct。各类BOT 项目中累计签订合同投资概算为人民币2,064.99亿元,累计完成投资金额为人民币1,011.19亿元,其中进入运营期项目资产为人民币465.01亿元。公司项目投资管理的能力进一步加强,有效弥补了基础投资业务中短期收益偏少的不足,合理控制了风险。
国企改革预期、公司商业模式创新及海外拓展有助估值持续提升。(1)尽管公司层面国企改革需待顶层设计出台,但股价快速上涨为二级板块分拆、激励、混合所有制等提供了契机。(2)“五商”战略、大举开展投资业务以及城市综合开发等商业模式创新助力持续成长。(3)发行优先股等金融模式创新有利于帮助公司降低资产负债率、提升业绩。
中联重科
2014年年报:全年实现营业收入258.51亿元,同比下降32.93%;
归属于上市公司股东净利润5.94亿元,同比下降84.53%;扣非后净利润同比下降91.43%,基本每股收益为0.08元/股。
行业需求低迷及公司收紧销售策略,导致2014年营收降幅较大。固定资产投资增速持续放缓,混凝土机械、起重机械两大产品市场需求进一步下滑,营收分别同比下降38.6%和40.5%。另外,为控制经营风险及改善资产质量,公司全年坚持从紧的销售政策,对公司收入也产生了一定的影响。
期间费用率大幅上升8个百分点,导致净利率下降较多。2014年综合毛利率较去年小幅下降1.3个百分点至27.9%,但是14年期间费用率大幅提高8个百分点至22.1%。分项来看,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别较去年提高2.3、2.4及3.3个百分点。
公司全力推进战略转型,逐步由一家大型工程机械企业转型为集工程机械、环境产业、农业机械、金融服务等多板块业务于一体的全球高端装备制造企业。
收购奇瑞重工,组建中联重机,在农机板块的发展战略取得实质性突破。
境产业搬进新园区,解决了产能瓶颈,经营业绩实现较大幅度的增长。
财务公司筹建申请获得中国银监会批准,未来将有力支撑金融板块业务发展。
工程机械、农机、环保三大产业布局齐头并进,看好公司中长期发展前景。
楼市新政或影响地产投资复苏,工程机械国内需求预期改善;亚投行筹建加速“一带一路”推进,中国工程机械海外市场空间极大提升。
农机行业市场大集中度低,入主奇瑞重工实现强强联合,该板块业务有望持续高增长。
环卫机械渗透率较低,行业仍处成长期,未来3年有望维持30%增长。
徐工机械
徐工机械公告2014年年报:实现营业收入233亿元,同比下降17%;归属于上市公司股东净利润4.1亿元,同比下降74.2%;EPS为0.20元/股。
地产投资持续下滑导致工程机械行业需求萎靡,公司营收大幅下滑17%。2012-14年公司营收连续3年下滑,2014年降幅扩大。起重机械、铲运机械、混泥土机械、压实机械营收分别同比下降18%、42%、23、10%。
产品结构改善,综合毛利率小幅提升至22.6%;下半年期间费用率攀升较多及大幅计提坏账损失,导致净利率大幅下降。
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