多板块受益电价下调-北极星售电网

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4月8日,国务院常务会议决定,下调燃煤发电上网电价和工商业用电的价格。其中,下调全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时约0.02元,将全国工商业用电价格平均每千瓦时下调约0.018元。这对于高耗能行业来说无疑可以减少用电成本，水泥、电解铝企业直接受益。受此消息提振，中国铝业H股上周累计涨幅达22.06%。电力企业短期受影响有限，但从长期来看，工商业用电量将受电价下调刺激有所增长。

过剩的铝和电

本次电价调整特别提到了终端工商业用电价格的下调。根据中国电力设备项目行业市场深度调研显示，在当前经济持续低迷情况下，工商业用电价格的下调，将刺激用电量增长，对于减轻企业负担、增强经济发展动力无疑有积极作用。在各行业中，电解行业生产成本中用电成本排名第一。电解铝的电能成本在总成本中占40%，此次电价调整，中国铝业明显受益。

由于处于严重的产能过剩行业，中国铝业的财务状况一直令人担忧。据中国铝业2014年财报显示，公司当年实现营业收入1417.72亿元，同比下降18%;归属于上市公司股东的净利润则亏损162亿元。

用电成本高企一直困扰着电解铝行业，加之铝长期产能过剩，价格持续走低。但即使长期处于产能过剩之中，电解铝行业也并未执行减产，中国铝业很难在如此恶劣的环境中完全摆脱亏损，降低生产要素成本是扭亏的关键。据悉，中国铝业2015年计划建设更多的自备电厂，力争将氧化铝生产成本较2014年降低5%左右，电解铝制造成本较2014年降低3%左右。

分析人士认为，此次电价下调将使该公司电解铝成本再次降低，利于今年扭亏。但另一种观点认为，从整个行业前景看，成本降低并不会缓解铝价下跌。从2010年开始，大宗商品铝期货价格至今已连续5年走低。从2015年年初开始，铝价企稳，近1个月价格上涨幅度在2%左右。未来随着生产成本降低，铝价格将受到压制。

同样过剩的还有国内的火电。从五大发电集团获得的数据显示，2015年第一季度，电力需求持续放缓。

各大电企近期纷纷对行业境况进行调研。中电投集团曾经对电力市场新常态做出剖析，并提出了“三期叠加”，即电力增速放缓期、产业结构升级攻坚期、煤铝价格周期性低谷期。此外，还存在过剩产业消化期。

由于经济增速减缓和结构转型，所有电力企业要共同面对一个难题，那就是过剩的电力。中电投总经理陆启洲曾表示，目前的困难主要来自用电量增长放缓，电力过剩凸显，大宗商品疲软和经营风险加大。

这样的压力体现在了经营数据上。2014年，五大发电集团共实现营业收入10922.9亿元，除华电集团收入增长7.8%外，其他集团均未能保持收入正增长。从集团内上市公司来看，华电国际营业收入同比增长2.66%，公司2014年全年完成发电量1801.75亿千瓦时，同比增长2.69%。

大唐发电则稍逊一筹，去年营收净利双降，公司营收同比下降6.69%。华能集团的上市公司华能国际去年营收同比下降6.3%。

显然，经济增速放缓导致工商业用电量增速放缓，传导至发电企业即出现电企整体营收下降。

较为乐观的前景

此次电价下调，对行业的影响已经被量化，未来前景较为乐观。

电解铝的生产成本构成中，电力成本约占40%，以生产1吨电解铝平均1.38万千瓦时用电量简单测算，每千瓦时1.8分电费成本的下降直接降低电解铝企业约248元/吨的生产成本。

相对于中国铝业，另一家以电解铝为主要产品的上市公司——云铝股份，其对此次电价下调并不敏感。主要原因是，云铝股份自去年就开始实施了较低的电价，电解铝成本相对较低。2014年综合电价为0.443元/千瓦时，与原来执行发改委核定的大工业类电价相比降低了0.065元/千瓦时。

中国铝业则表示，此次电价下调，对公司降低成本较为有利。此外，公司针对降本增效开始在各地建设自备电厂。这将大幅降低氧化铝和电解铝的用电成本，预计降幅在5%至7%之间。

相对于下游，发电企业最期待尽快摆脱电力过剩。随着能源结构的调整，电力集团纷纷优化结构，涉足风电、水电、太阳能、燃气电。中电联近日表示，2014年火电发电量首次出现下降，火电设备平均利用小时数更是创下1978年以来的最低水平。在环保的压力下，火电发电量正在逐渐减少。相比之下，水电在2014年可谓迅猛发展，发电量创出历史新高。

对于此次火电上网电价下调的影响，有数据显示，电企将为此减少800多亿元净利润。但发电企业很有可能会压低电煤采购价格，以转嫁财务压力。

分析人士认为，根据目前上市电企的情况，一部分公司拥有自己的煤矿，另一部分则可以通过压低采购价格来减小电价下调对利润的影响。此次政策调整的时机非常有利，近10年来，电企经营状况不佳，高负债成为主要负担。近3年随着煤炭价格走低，上市电企的盈利情况明显改善。

从2014年财报来看，电企综合财务数据相当乐观。净利润表上的数据显示，上市公司电企盈利能力明显增强。其中，华电国际2014年净利润同比增长42%，桂冠电力净利润同比增长163%，中电远达净利润同比增长11%，三峡水利净利润同比增长27%。同时，电力企业的资产负债境况整体好转。平均负债率降幅在0.45%至1.20%之间。

原标题：多板块受益电价下调

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