发改委下调电价 三大行业迎来利好

有时候，小雨点也能滋润心窝。从今日开始，电价下调将正式惠及国内那些用电大户。

国家发改委日前在官网发布通知，自4月20日起，下调燃煤发电上网电价和工商业用电价格，其中，全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时下调约2分钱(含税，下同)，全国工商业用电价格平均每千瓦时下调约1.8分钱。

发改委称，下调燃煤发电上网电价形成的降价空间，除适当疏导部分地区天然气发电价格以及脱硝、除尘、超低排放环保电价等突出结构性矛盾，促进节能减排和大气污染防治外，主要用于下调工商业用电价格。

这些内容，与4月8日举行的国务院常务会议定下的基调并无二致，目的都是减轻企业负担，支持实体经济发展。

4月19日，一位国内钢企负责人在接受记者采访时称，此次电价调整，对钢铁等用电行业是利好的。

从目前各上市公司的财报披露看，由于进口矿价的大幅降价，钢铁企业去年的效益比2013年要好一些，但今年一季度，钢铁行业形势又不乐观。根据中钢协党委书记、秘书长刘振江的介绍，1月份国内大中型钢企出现了总体亏损，2月份比1月份亏损额更大，亏损面接近50%，进入3月份，仍是订单不足、库存增加。

而像钢铁、水泥等本身就是用电大户，电价的高低直接影响企业成本的变化，过去，为了整顿落后产能，主管部门有时候也会通过抬高电价实现对落后产能的约束。如今，这些高耗能行业将受益于电力成本降低。

以铁合金行业为例，上述企业负责人粗略测算，电价每降低一分钱，铁合金将节省成本200块钱，“具体能节省多少成本，钢铁不同领域也是有差异的，整体都差不多”。

享受到利好的还有国内的有色企业，比如电解铝。

我的有色网分析师李旬表示，电解铝的生产成本中，40%左右来自电价，在目前铝价低位、市场低迷的情况下，调整电价肯定对相关企业发展有利，但“问题是目前国内铝企业的自备电厂比例已经很高了，用网电的电解铝厂很少，对铝价影响有限，再就是目前也在推直购电，很多铝厂跟电厂签了直购电协议，所以下调意义也不是那么大了”。

每一枚硬币都有两面，同样，调价施加到不同的行业，感受也会截然不同，有的是极大利好，有的则面临绝对利空。

前述钢企负责人表示，调价对煤炭企业和火电企业是利空的，“燃煤发电上网电价下调后，发电企业会出现效益下滑，进而将负面影响传导给上游煤炭企业”。

国家主管部门显然意识到这一潜在影响。在这份通知中，发改委除了明确各级价格主管部门要继续对高耗能行业、产能严重过剩行业实施差别电价、惩罚性电价和阶梯电价政策外，还表示，要“继续抓好煤炭行业脱困工作，规范煤炭建设和生产秩序，发电企业、煤炭企业严格遵守年度订货合同，稳定发电用煤价格，共同营造煤电行业良好的经营环境，促进煤电行业协调发展”。

实际上，眼下的煤炭行业似乎经不起太多折腾了。仅从数据上看，据汾渭能源咨询统计，动力煤吨价最高到达1100元(5500大卡)，现在是400多元;焦煤最高是1800元，现在只有不到700元，而在港口的一些低质煤的价格已经卖到250元。

在煤炭行业困境重重下，煤炭企业两极分化愈加明显：类似神华集团这样的大型央企一枝独秀，而地方国有企业苦苦支撑，寻求转型，一些中小企业受成本和负债的双重压力，难以承受煤价下跌的损失，不得不停产、关闭。

德勤在最新出炉的一份报告中认为，2015年，中国煤炭市场受益于企业减产及进口限制，供应过剩局面将稍有改善。但这些措施并不能从根本上挽救煤炭企业。“中国煤炭供大于求的局面仍将持续，市场羸弱态势难有转变。对企业而言，未来一年，煤炭价格仍在低位运行，企业利润空间狭窄。”(第一财经日报)

电力行业研报

电力：输配电价改革箭在弦上不得不发

电改配套文件出台速度较快，政府改革决心较强。4月15日，国家发改委网站发布《关于贯彻中发[2015]9 号文件精神加快推进输配电价改革的通知》，部署扩大输配电价改革试点范围，加快推进输配电价改革。该文件发布，是继3月23日发改委和能源局联合下发第一个配套文件《关于改善电力运行调节促进清洁能源多发满发的指导意见》，以及4月9日，国家发改委和财政部联合发布《关于完善电力应急机制做好电力需求侧管理城市综合试点工作的通知》后，国家层面发布的第三个电改配套文件，间隔时短，凸显政府改革决心之强。

输配电价改革是电改核心内容之一，试点范围快速扩大，为发、售电价的市场化改革铺路。此次方案提出：在深圳市、内蒙古西部率先开展输配电价改革试点的基础上，将安徽、湖北、宁夏、云南省(区)列入先期输配电价改革试点范围，鼓励具备条件的其他地区开展改革试点。此次电改的核心内容概括为“管中间、放两头”，我们认为，输配电价改革是全面推进电改(售电放开、竞争环节电价放开等)的先行条件，快速扩大输配电价改革试点范围，将为推进电力体制改革、有序放开发售电价格奠定坚实基础。

此轮试点的地区现存输配电价水平较为分散，试点后有助于摸索出全国推广经验。原有体制下电网公司输配电价等于销售与上网电价差，而全国各地区之间，上网电价和销售电价水平存有较大差异，反映了地区间资源禀赋差异和用电实体的结构特点。从电监会最近一次披露的电价监管报告来看，全国各地区电网企业的输配电价在0.091-0.265元/千瓦时之间不等，此轮试点的蒙西、宁夏、安徽、云南、湖北地区输配电价由低向高分布于0.091-0.183元/千瓦时之间。此前，深圳批复的试点方案为：2015年输配电价比2014 年深圳实际执行的输配电价0.1558元/千瓦时核减1.23分/千瓦时(降幅7.9%)。预计此轮试点地区输配电价降幅与深圳相当，绝对降幅拉开差距，此举有助于摸索出全国输配电价改革推广经验。

电改攻坚之年，产业链利益重构逐步体现，受益环节个股将有精彩表现。电力体制改革是2015年改革的重点攻坚任务，预计其它配套政策将陆续出台，电力产业链利益重构持续进行，受益领域包括水电、小电网及大中型火电、大型地方发电企业等等。维持电力行业“增持”评级，推荐国投电力、宝新能源、文山电力等，相关受益标的包括：国电电力、内蒙华电、皖能电力、湖北能源、深圳能源、川投能源、桂冠电力、黔源电力、长江电力、广安爱众、郴电国际等。

煤炭行业研报

煤炭行业：二季度投资策略

李克强总理在今年的政府工作报告中提出“制定‘互联网+’行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展，引导互联网企业拓展国际市场”。煤炭电商平台经过两年的酝酿也迎来了大爆发，盘江股份(600395,股吧)旗下西部红果、瑞贸通旗下易煤网、安源煤业(600397,股吧)旗下江西煤炭电子交易中心纷纷上线，煤炭电商一时风起，并向着互联网金融平台发展。我们看好煤炭电商未来的发展前景，重点推荐电商龙头企业瑞茂通(600180,股吧)和国企改革+电商双重概念股安源煤业。

煤炭电商平台站上互联网风口。中国目前处在一个互联网深度变革传统行业的风口上，这种变革不是对传统行业的颠覆，而是对传统行业商业模式的创新和升级，传统行业在这一波“互联网+”的浪潮中迎来了难得的转型机遇。煤炭行业作为能源型大宗商品行业虽然触网较晚，但也站上了互联网的风口，值得关注的是，我国未来几年煤炭消费量在40 亿吨以上，其市场规模在2 万亿以上，如此大的行业电商化将带来前所未有的投资机遇。

打造互联网金融平台，盈利模式清晰，业绩可期。电商平台最早的业务是提供信息资讯服务，撮合交易并安排物流配送，随着煤炭行业景气度持续下滑，煤价跌势延续导致整个行业现金流状况恶化，煤炭行业资金需求十分强烈，供应链金融借机迅猛发展。煤炭电商平台作为行业信息交汇的节点，将线上流量引入线下开展供应链金融业务具有得天独厚的优势，随着金融领域的不断开放，未来煤炭电商平台朝着互联网金融服务平台转化是大势所趋。