发改委下调电价三大行业迎来利好-第2页-北极星售电网

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煤炭电商平台分析：投资额大约两三千万，建设期7个月。煤炭行业国内煤炭产量40亿吨，价格按照500 元/吨计算，全行业交易金额2万亿，而煤炭行业直供比例较高，大约占50%，那么可参与网上交易大约20亿吨，金额大约1万亿。假设全国有10个煤炭电商平台，则每个电商平台所在地消费量为4亿吨，网上交易量为2亿吨，金额为1000亿。煤炭电商基本上是区域煤炭交易中心，目前尚未见到定位全国交易中心的电商平台(可行性不大)。我们测算煤炭电商平台盈利平均大约2亿，采用与上海钢联相比法和市盈率法，每个煤炭电商平台估值大约可给予100亿市值。

投资策略：电商平台带动估值提升。重点推荐瑞茂通和安源煤业目前上市煤炭公司拥有电商平台的是瑞贸通、安源煤业、盘江股份、禾嘉股份。

瑞茂通是煤炭电商龙头企业，线下一直从事供应链金融业务，业绩保持30%以上的增长，线上立足华东沿海市场，可想象空间大，建议重点关注。

安源煤业，国企改革+电商平台概念股。强烈建议买入。

风险提示：电商平台交易额低于预期，未来竞争程度高于预期。

有色行业研报

有色金属：印度异军突起需求预期改变

印度经济超预期是价格上涨的直接促发因素。印度新总理莫迪上台后推出的开放市场、金融改革等新政效果已经显现。2014 年 4 季度印度的GDP 同比已经上升到 7.46%，超出市场预期。市场过去普遍认为印度的经济增速可能在 2016 年以后超过中国，但现在来看，也许 2015 年就能实现。

印度有望成为世界新的经济引擎。作为世界人口第二大国，印度的工业基础差，基础设施落后。如果印度希望继续保持经济的高速增长，必须继续扩大投资规模和改善基础设施，需要消耗大量基本金属，而目前印度的基本金属产量及消费量不及中国的十分之一。大家期待已久的印度需求可能会逐步显现，并成为基本金属需求的主要增长动力。我们认为，市场对基本金属需求的预期已经出现改变，本轮金属价格上涨仍有空间。

欧元区、中国经济回升以及进入需求旺季对市场信心有提振作用。欧元区在宽松政策实施后，经济出现了明显回升，3 月欧元区 PMI 上市至52.2. 国内 3 月 PMI 回升至 50.1，重回增长区间。虽然近几年来旺季效应越来越弱，但传统旺季仍对需求有一定拉动作用。

铅锌领涨是大概率事件。铅锌是所有基本金属中供给最为紧张的品种，市场一直期待 2015 年 Century、Lisheen、Bukowno-Olkusz 等矿山关停带来的供给不足。需求预期出现变化，铅锌大概率仍是领涨品种。其余基本金属可能也会随之不断上涨。

不要错过有色资源行情。我们认为资源类企业会在金属价格上涨的带动下，走出类似 14 年 6 月的行情。首推铅锌龙头中金岭南，其他铅锌企业如驰宏锌锗、中色股份也值得关注。风险提示：金属价格再次下跌风险、经济增长不达预期风险。

水泥行业研报

水泥：雨水天气影响需求恢复，库存仍在高位

全国水泥市场价格环比下跌 0.68%

据数字水泥网的消息显示，上周全国水泥市场价格环比前一周出现回落，跌幅为 0.68%。价格下跌区域：上海、武汉、南宁和贵阳等地区，下调幅度 10-20元/吨;价格上涨区域主要是安徽芜湖和江苏盐城，低标号袋装上调 10-15元/吨。清明节后，国内水泥市场仍受困于雨水天气影响，下游需求环比提升有限。据跟踪，湖南、湖北和广西等局部区域环比略有下降，其他大多数地区企业发货量与上周持平，受此影响，部分区域水泥价格继续震荡下行。未来一至两周需求恢复情况对于后期价格走势较为关键，若下游需求有明显提升，恢复至 8-9成，华东和华中地区主导企业将会推动价格走高，若仍维持目前 7成水平，企业对市场失去信心，部分未见底区域价格或将继续下行。

华北地区价格平稳运行。北京地区工程和搅拌站陆续开工，企业出货恢复到4 成，环比增加 20%。河北石家庄地区水泥价格低位运行，下游需求稳步回升，大企业出货回升到 4-5成，库存 70%左右。邯郸和邢台两地下游市场需求低迷为主，企业发货环比无明显提升，库存仍在 80%以上居高不下。

东北地区价格稳中趋弱。东北三省受“倒春寒”影响，下游需求依然较差，企业日出货量仍维持在 2-3成。辽宁水泥市场表现偏差，今年下游市场资金极其短缺，工程开工持续拖延，导致搅拌站开工率严重不足，主导企业准备采取以涨止跌措施，但从市场形势看，成功的概率较小。吉林地区下游需求恢复在 3成左右，目前因搅拌站需求未正常启动，主导企业水泥报价较高，但后期随着散装水泥需求启动，在谈判过程中，价格将会出现走低。

钢铁行业研报

钢铁：关注“一带一路”和国企改革标的

得益于原材料端成本下行，整个钢铁行业盈利水平自去年以来有所改善。随着供给进入顶峰后期，供给格局进入新阶段。我们认为 5 年内行业最大的机会在于国企改革和行业重组整合，行动积极的民企、各省区的国企龙头以及三大央企将是此次有关国运改革的重点受益对象。维持行业的投资评级“推荐”。

2014 年度钢铁行业盈利持续改善，预计 2015 年行业盈利改善的趋势有望持续。得益于原材料价格大幅下跌， 2014 年行业盈利水平显着提升。而 2015年上半年，铁矿石价格持续超预期下跌，加之铁矿石降价传导的滞后效应，2015 年一季度利润继续改善。从需求方面来看，当前国内需求已达到顶峰，主要的增量只能通过增加出口实现，国家的“一带一路”规划实施有助于提升钢材的直接和间接出口; 从供求基本面来看，近两年来产能增量几乎为零，而固定资产投资增速创下新低，我们判断钢铁产能有望在今年出现拐点。另一方面，根据发达国家的历史经验，我们判断今明两年将是粗钢产量的高点，之后将会逐渐走低。当前粗钢产量与我国完全实现城市化之时(预计在 2030年左右)的稳态产量相比，仍然有 1.5 亿吨左右的过剩量，但是供给减少必将是通过需求端萎缩压缩市场空间倒逼实现，行政性政策也将起到辅助作用。

我们认为行业未来 5 年最大的投机机会来自于国企改革和行业重组整合。国家提出的“一带一路”规划和国企改革给钢铁行业的改革发展提供了宏观方向，从行业本身而言，未来重点要进一步缩减产能和产量，提升行业整体竞争实力，顺利实现行业衰退期到稳态期的过渡。在产能和产量去化过程中，行业内必将出现众多重组整合事件。而资本市场最大的投资机会也将来自于上述行业重组整合机会，行动积极的民企、各省区的国企龙头以及央企受益。

维持行业的投资评级“推荐”。本轮大盘上涨以来，个股不论，钢铁指数整体小幅跑赢大盘，整体而言，此轮行业上涨的主要逻辑应该与大盘基本一致：资金推动和关乎国运的国企改革预期。而行业本身的利润改善只是行业衰退时期需求不旺，上游利润空间受到挤压逆向传导所致。未来行业的重头戏仍然是看国企改革和行业重组。如韶钢、八钢、西宁、三钢、山钢、河北、柳钢等等，还有央企宝钢、武钢和鞍钢。这些省内龙头和央企将是中国经济转型和钢铁行业转型的最大受益者。短期内推荐： 1、京津冀一体化规划将给该地区及周边钢铁公司带来利好，我们首推河北钢铁、首钢、新兴铸管; 2、事件性预期推动的标的：南钢股份、三钢闽光和八一钢铁; 3、武钢股份和宝钢。其他子板块可重点关注钢铁电商、高温合金和新能源动力电池材料领域。

延伸阅读：工商业用电价格平均每度降1.8分 20日起执行

今日起工商业电价下调

原标题：发改委下调电价三大行业迎来利好

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