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扩张资金来源成谜?
“水电是汉能的看家本领”
在李河君看来,汉能是个创造奇迹的公司。而汉能奇迹,其一是早年开发金安桥水电站,其二才是成为全球薄膜发电行业的领导者。
位于金沙江中游的金安桥水电站,属于国家特大型水电站,总装机容量300万千瓦,为葛洲坝水电站的1.1倍。总装机容量271万千瓦的葛洲坝动用了5.5万人、历时16年才建成,而汉能从2002年筹建金安桥电站,直到2011年一期240万千瓦机组并网发电,仅用时十年。其中体制上的障碍,移民、技术等各种难题,李河君至今心有余悸。但最大的挑战来自巨额资金的压力,“为了应对高峰时每天1000万元的投入,汉能把前些年建设的效益好的优质电站一个一个地出售,最后我们甚至从汉能高管个人和家里借钱投资金安桥”。
金安桥项目最终的成功,李河君认为是坚持的力量,“一件事情你坚持90%的时候,你只有10%的收获;但你坚持到最后的10%时,你就有90%的收获”。
如今,金安桥电站的装机容量占汉能水电站总装机容量的一半还不到。汉能控股或参股的14个水电站,权益装机容量高达620万千瓦,相当于2.3个葛洲坝。汉能也是全球私营企业中最大的水力发电公司,其在印尼、欧洲都有水电项目。
李河君表示,水电是汉能的看家本领,而干薄膜发电,汉能更多是基于社会责任。“其实有这么多水电,我们什么都可以不干了,天天打高尔夫球就好了。光金安桥年年挣几十个亿。以后电力竞价上网对我们越来越好,电价高了,我们的现金流会大幅增加。”水电板块作为汉能的独立非上市业务,一直采取最保守的稳健发展策略,而根据相关行业分析师的研究,在目前电力体制改革的背景下,这一业务不乏上升空间。
对于汉能在薄膜太阳能领域的扩张,外界常有人指其资金来源成谜。水电充沛的现金流,或者正是汉能的一大谜底。
汉能从传统的水电开发商向新能源企业的转型,长达5年,花费数百亿元资金,超过最初的预算近3倍。很多人将此比作李河君的又一次豪赌,但李河君并不认同:“企业家冒险和赌的区别在于,他知道最坏的结果是什么,同时可以承受,之后放手去做,这叫冒险;如果你不知道做一件事最坏的结果是什么,就去做,这叫赌或者鲁莽。在这个意义上讲,汉能可以冒险,但从不鲁莽。对我而言,如果转型不成,也就相当于5年水电站不发电。”
从建设金安桥水电站开始,汉能就始终在争议的漩涡当中。当初没人相信民营企业能够操盘比葛洲坝更大的水电站,今天汉能做薄膜发电同样面临不少非议,李河君对此很坦然,“汉能在做一件大事,往往干大事的人,大家不信;大家都信,也往往不是什么大事”。
他认为,此前金安桥水电站的成功,除了为汉能贡献稳定的现金流外,也鼓舞了整个团队的信心,“汉能核心团队通过金安桥十年的历练,获得了心智的成长、团队力量的成长,我们也有了自信,觉得我们可以干大事”。
“过了今年,大家对汉能关联交易的质疑就没有了”
2014年3月底到2015年3月末,汉能控股旗下汉能薄膜发电的股价由1.22港元/股上涨至6.98港元/股,一年内上涨472%,市值突破2900亿港元,李河君持股市值超过2100亿港元,汉能薄膜成为全球市值最高的太阳能公司。
在一些市场人士看来,这是资本市场的价值提前发现功能给汉能投下的信任票。与此同时,汉能薄膜发电的收入基本来自与汉能控股集团的关联交易,也备受质疑。
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