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央企千亿资本整合战

2015-05-27 07:52来源:绿靴资本作者:罗诺关键词:南北车合并央企合并中电投收藏点赞

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对于资本市场而言,央企整合所带来的股价强烈上攻效应,已经在南北车整合的事件中被淋漓尽致地释放。4月初,当南北车合并案通过中国证监会和商务部反垄断审核后,南北车4月7日复牌再次双双涨停。

自去年12月31日发布重组合并预案以来,南北车各自股价涨幅均超过300%。根据两车最新市值估算,合并后的“中国中车”市值将超8500亿元。这是由央企的“合”所带来的改革红利。

而在央企间整合的“凯歌”正在逐次奏响之时,央企内的“分拆”上市——尤其是上市央企的分拆上市又即将在国企改革的大背景之下粉墨登场。

近日国资委相关负责人强调,央企改革要“用好用活股票市场”,为央企资产的证券化提出了更进一步的要求。如何利用资本市场来铺垫央企混合制改革,进一步增强央企市场化获利和资本运作能力,是现在上市央企所集体面临的课题。在这一背景之下,中国交建成了“首吃螃蟹之人”。根据其有关方案,中国交建分拆疏浚业务并推进其上市将共分为中交疏浚的初始设立与换股收购两个阶段。而实际上,这仅仅是中国交建方面计划分拆上市的第一步。一份中国交建集团内部资料显示,“着力深化改革,推进业务整合”将作为中交集团2015年工作的主题贯穿始终。

显然,与南北车的“合并”所带来的巨大影响力一样,上市公司中国交建的“分拆”上市也直接给资本市场带来了“重大利好”,业务分拆有利于优势业务板块充分享受估值溢价,有利于公司整体估值提升。就以H股中国交建的整体估值比较,目前港股中国交通建设(1800.HK)的静态市盈率约为10倍,而疏浚业务的代表公司中国疏浚环保(0871.HK)的静态市盈率则达到了16倍。在中国交建“分拆”消息发布次日,中国交建A股盘中几欲涨停最终报收涨幅约4%,而H股则大涨8.8%。

“分拆”大势的“旧风再起”与央企整合一样,此次的上市央企“分拆”上市之风也同样是“旧风再起”。

A股上市公司分拆上市之风曾在2000年风行一时,却在2010年时戛然叫停。监管层考虑到在实际控制人进行分拆上市过程中,比较容易令人怀疑涉嫌掏空上市公司资产,以“考虑市场影响”为由,将态度转变为“不鼓励”。另一方面,除了有关政策原因和分拆的门槛过高外,IPO通道的堵塞和上市时间成本的巨大也是上市企业分拆上市叫停的主要原因。

原标题:央企千亿资本整合战
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