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业绩连年下滑涉嫌国资流失
沈鼓集团近几年净利润连续同比大幅度下滑:2012年下降21%,2013年则下降49%。由于招股书数据只更新到2014年上半年,公司去年最终经营业绩尚未可知。
近日更是有媒体质疑沈鼓集团涉嫌财务造假。2012年至2014年上半年,公司每年均有数亿元乃至十几亿元的营业收入,既没有形成现金流入企业,也没有形成应收款项。这个差额可能是国有资产的流失,或者是企业虚增了营业收入,才致使现金流不匹配。《投资者报》记者就此问题专门向沈鼓集团证券部工作人员求证,但其表示没有关注相关报道,无法做出解释。如果沈鼓集团真的存在虚增收入行为,那么公司在2012年和2013年的实际业绩下滑将更加显著。
核电业务曾被责令整改
作为东北地区重要机械制造国有企业,沈鼓集团如果上市成功,预计将受益于国企改革、“一带一路”等政策利好。
同时,沈鼓集团有望成为“核电概念股”。其全资子公司沈鼓核电在核电用泵市场上有一定竞争优势,另一控股子公司透平机械则为中广核提供余热排出泵等设备。随着2015年初国家核电项目正式重启,核电板块上涨明显。国泰君安认为,核电处在国内大发展和出口前期,核电板块机会至少将持续至2015年底。
但是沈鼓集团能不能赶上这波核电热,还得看其上市进程。其自去年12月更新招股书后再无消息,目前证监会审核状态仍是:已预披露更新。同时,子公司沈鼓核电处于亿元级别的巨额亏损状态,2013年2月更是因核安全设备质量问题被国家核安全局责令整改,当年10月才重获许可。在招股书中,沈鼓集团把该整改事项归结为2013年经营业绩下滑的主要原因。按此说法,在整改事项影响逐渐减少的2014年,公司业绩应该会回暖。
在已上市公司中,与沈鼓集团最具可比性的是陕鼓动力,二者的主要产品均为透平式压缩机。陕鼓动力目前股价为18元左右,市盈率为40倍,估值并不高。市场对陕鼓动力的预期就是身处夕阳行业且景气度下滑的公司,行业天花板比较明显且成长性较弱,所以才导致较低的估值。
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