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国企改革

国企是中国政府政策的重要工具，我们认为改革是完善中国整体经济的关键。

国企可能占了中国经济产出的五分之二和全国就业的五分之一，通过政府委托的投资计划和从国有银行的优先贷款渠道获得融资，国企是把经济刺激因素传送到中国更广泛经济方面的重要机制。

而另一方面，为人诟病的思维能力和在政策鼓励下作出的投资造成了国企资产的投资回报下滑，从2008年与私营企业大致相仿的水平减少至目前仅为私营企业的一半稍多，而且不少国企由于债务负担愈加沉重且盈利能力薄弱，似乎已陷入财务困境之中。

现在，政府似乎比以往任何时候都有决心要解决国企内部的管理缺陷，把中国经济重塑成为更突出的市场导向型和实业型经济。

在最近几个月，中国政府似乎偏向于另一种改革路线。合并两家国有铁路工程公司的工作进行得如火如荼，目的是避免资源重复，在海外市场创造更大的规模。

根据政府对铁路企业合并的接纳程度来看，新一轮国企活动可能为投资者带来重大的机会。

自从政府目标公布以来，中国一半以上的省份和直辖市陆续公布了各种不同的国企改革方案。广东、重庆和上海所公布的方案似乎比其他一些省份更加详细。

例如，广东据闻在2014年中期已选定50家国企试点引进国外投资者，并计划到2017年将70%的国企开放给私有资本。

据英国政府简报所述，重庆已向私有投资者开放100多家国企的股权投资。上海表示有意到2020年让某些私有资本参与到其60%的国企中，并负责促进一些影响力较大的企业行动开展，特别是向有困难的酒店企业注入私有资本，以及整合地方食品零售业。

在其他地方，位于华南地区的海南省表示计划将交通运输、建筑、能源和旅游等行业向私有资本开放。

太平洋证券对于国企改革的投资线索建议挖掘：第一批试点央企和第二批潜在试点集团(第一批中的中粮系、国投系，第二批可能的中国船舶重工集团、中国轻工集团);

2)有人事变动的央企和资源整合平台龙头：钢铁、汽车、煤炭(如宝钢系、东风汽车系)等国企资产的整合;

3)央企唯一上市平台中存在整合预期的公司：市值不大，又是集团唯一上市平台的公司，在一季度自身经营面临转型要求，推荐关注哈尔滨电气集团的佳电股份和武钢集团的武钢股份。

国泰君安认为，央企改革将是下一阶段主题热点的重点配置方向，存在三大投资机会：

①央企改革试点，特别是国资管理体制和混改的试点(中粮/国投/中建材/国药/新兴际华和中节能六大集团)，推荐：国投新集、中国巨石、启源装备、国药股份、北新建材、国药一致，另外中粮屯河也将受益;

②央企国资证券化，重点在传统上证券化程度不高的行业，大集团小公司通过资产注入实现证券化进程加快，推荐：国电电力、风神股份、葛洲坝，另外一拖股份受益;

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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