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许继电气告:配网、特高压投资大幅增加,看好行业龙头
事件:
2015年8月28日,许继电气发布2015年半年报,2015年上半年归属于上市公司股东的净利润为7533万元,同比下降75.96%;营业收入21.8亿元,同比下降33.07%。
2015年8月5日,公司发布公告,在酒泉-湖南±800kV特高压直流输电工程和晋北-南京±800kV特高压直流输电工程第一批设备招标中,公司预计中标金额合计约为10.35亿元。
主要观点:
1、 2015年上半年净利润大幅下降,主要原因是配网、特高压收入均大幅下降。
2015年上半年,归属于上市公司股东的净利润为7533万元,同比下降75.96%;营业收入21.8亿元,同比下降33.07%。
其中,智能变配电系统、直流输电系统收入、利润大幅下降,是导致中报收入、利润下滑的主要原因。其中,智能变配电系统收入下降33.11%至8.43亿,毛利下滑5.47%至33.11%;直流输电系统收入下滑86.21%至0.9亿元,毛利率增加19.96%至40.32%。
我们认为,这主要是由于宏观经济下行、收入确认延迟导致的。去年同期配网收入、特高压收入较高,而今年由于电网反腐、电网投资推迟、交货延迟等原因,配网收入、特高压收入均有较大下滑。
2、 配网、农网投资大幅增加,大幅提升后期利润。
国网将农网投资从年初的902亿增值1576亿,河北、山东、重庆、宁夏、河南等地区也明确加大配网投资。过去几年,国网每年完成2批配网设备的集中招标,而今年已完成两次配网集中招标。我们预计,为完成配网、农网投资计划,今年还将开展配网集中招标。南方电网也明确加大农网投资改造。
3、 中标国网酒泉-湖南和晋北-南京特高压工程设备,将持续取得特高压大额订单,海外业务也将迎来快速发展。
公司公告中标换流阀4个包中的1个,预计中标金额约为7.60亿元;直流控制保护系统2个包中的1个,预计中标金额约为1.77亿元;互感器12个包中的2个,预计中标金额约为0.81亿元;静态无功补偿装置3个包中的2个,预计中标金额约为0.17亿元。
当前共有“四交三直”7个特高压工程在建,预计2015年下半年,还将有3-4个直流特高压获批。而公司是唯一具备直流特高压最核心一、二次设备直流换流阀、直流控制保护系统供货业绩的上市公司,预计将持续取得特高压大额订单。
当前,我国正积极推进电网工程走出去,2015年3月28日,国家发展改革委、外交部、商务部发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》,明确推进跨境电力与输电通道建设。2015年4月20日,中国国家电网公司与巴基斯坦水电部、国家输电公司签署了《默蒂亚里—拉合尔和默蒂亚里/卡西姆港—费萨拉巴德输变电项目合作协议》,将以BOOT模式(建设、拥有、运行、移交)投资建设巴基斯坦境内输变电项目。2015年7月18日,国家电网公司成功中标巴西美丽山水电特高压直流送出二期项目。项目工程投资超22亿美元。我们预计,公司即将进入海外工程订单期。
4、 公司有望成为能源互联网龙头,预计后续政策将不断出台。
电改方案明确储能技术、信息技术与微电网、智能电网融合,随着分布式发电、特高压、智能电网、微电网、新能源汽车、信息技术、储能技术的融合,能源互联网已成为行业不可阻挡的趋势。
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