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华电国际:2015H1业绩同比增30.85%
结论与建议:
公司22日发布2015年半年报,报告期内实现营业收入305.81亿元,YOY-9.48%,实现净利润35.05亿元,YOY+30.85%。单季度来看,2Q实现净利润17.08亿元,YOY+15.6%。业绩同比增长,主要受益于燃料成本下降。
发电量同比下降7.29%:上半年公司实现营业收入305.81亿元,同比下降9.48%,主要是受到上网电量同比下降以及上网电价下调的影响。公司上半年新增投产机组5823兆瓦,累计完成发电量815.26亿千瓦时,同比下降7.29%。
燃料成本下降,毛利率提升:上半年公司盈利同比大幅增长,主要是因为发电燃煤价格同比下降。公司上半年单位燃料成本下降20.99%至152.22元/MWh,标煤单价同比降19.8%至494.0元/吨,售电毛利率提升6.5个pct,为32.5%。
装机规模不断增长:截至2015年6月底,公司控股装机容量为43560.3兆瓦。公司7月1号已完成收购母公司持有的湖北发电82.56%股权的交割工作,湖北发电总控股装机容量为5120兆瓦,全部为火电,收购后将使公司装机容量增加13%。集团目前剩余待注入火电资产32000兆瓦,水电8000兆瓦。此外,公司2014年底启动的定增8月7日已获证监会核准,拟将募集资金投于电力项目建设,两个项目合计1800兆瓦,将于2016年年内实现投产。公司预计到2020年,包括母公司的资产注入,新增装机容量将以每年10%的速度增长。
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事件评论
发电量和供热量大幅增加,推动上半年营收同比增长10%;得益于成本端的改善和投资收益的提高,盈利状况改善明显。今年1-6月,公司完成发电量186.46亿千瓦时,同比增长19.46%;完成供热量734.28万吉焦,同比增长26.39%,合计为公司贡献了近95%的收入,带来整体营收的增长。燃料燃烧效率的提高使得公司供电煤耗同比下降6.4克/千瓦时,同时受煤价持续走低影响,电力、热力单位燃料成本同比减少,再加上投资收益同比增加6894万,报告期内公司盈利能力改善明显,归母净利润大幅增长35%。
全面统筹国内外业务布局,装机规模持续扩大,为未来业绩增长提供保障。公司秉承“立足上海、面向华东、开拓海外”的发展战略,紧跟“一带一路”政策趋势,顺利实现海外市场的突破。目前,日本、马耳他项目实现盈利,土耳其项目获得发电许可,坦桑尼亚、莫桑比克等地的项目处于积极有序推进中,海外业务遍地开花。截止6月份,公司控股装机容量903.99万千瓦,同比增长5.23%,其中清洁能源占比达到了26.66%,呈现快速发展态势,装机规模的扩大和结构的优化成为公司未来业绩持续增长的保障。
中电投与国家核电顺利合并,核电业务三分天下格局初显,公司有望获得核电资产注入。国电投是核电运营资质和技术强强联合的产物,与中核集团、中广核集团形成了三强争霸的局面。和其他发电集团相比,国电投上市公司体量较小,资产证券化率偏低,存在很大的资产注入预期。从目前市场对集团旗下上市公司的差异化定位来看,公司最可能成为核电业务的整合平台。
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业绩实现大幅增长主要系股权投资获得较大收益。15年上半年公司自供电量下滑,外购高成本电量增加,导致电力销售营收下降6.53%;非电力销售方面,钦州永盛销售规模扩大,销售营收增长314.84%,推动营收整体增加74.22%。但是,受到对以前年度大额应收账款增加计提坏账准备的影响,导致亏损6,299万元,对公司利润造成不利影响,在报告期,公司减持国海证券获得投资收益5.7亿元,带来业绩大增。
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