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民生固收李奇霖:各省煤炭钢铁去产能目标梳理 ——供给侧改革跟踪之二

2016-04-08 09:07来源:和讯债券关键词:煤炭煤气层可持续发展收藏点赞

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三、关注去产能过程中的人员安置问题

大量的就业是阻碍国有企业去产能的巨大障碍,如媒体指出钢铁行业去产能将涉及到40-50万人的职工安置问题。对此,企业主要有三种应对路径:

第一,内部转岗分流。对于产业相对多元的企业,将员工分流至效益相对较好的业务板块。

第二,帮助员工再就业。对于产业结构相对多元的地区,职工经过培训后可实现再就业,由其他行业吸收,。如某市为大型钢铁企业举行专场招聘会,在环保、服务行业等领域吸收就业。

第三,借助专项资金补贴。2015年12月23日召开的国务院常务会议决定设立工业企业结构调整专项资金,旨在支持地方在淘汰煤炭、钢铁行业落后产能中安置下岗失业人员等。工业结构调整专项基金规模在470亿左右,地方政府和企业按照2:1左右的规模提供配套资金,即总规模在700亿元左右。在补贴的分配上,根据我们的调研结果,政府将综合考虑去产能的规模、人员负担以及地方财政实力三个层面的情况,分配专项资金额度。

四、信用债的投资逻辑

去产能对于信用风险的影响是有两面性的:

一方面,去产能将伴随着落后产能的退出、企业的破产、兼并重组和违约事件的发生。煤炭、钢铁行业由于连续亏损,资产负债率普遍偏高,大量企业资产负债率在80%以上。这部分企业债务负担重,经营较为脆弱,再融资能力受限,如果没有外部支持,容易因为资金流断裂而违约甚至被迫重组。

另一方面,妥善处理好去产能过程中的人员安置问题、改善企业经营效益,将提高企业抗风险的能力。

对过剩行业的投资靠的并不是信仰,相反是抛弃了“过剩的就是不好的”的偏执。过剩行业中也不乏具有成本优势、管理效率高的企业,具有持续经营的实力。考虑到当前行业利差已经在200BP左右,伴随着过剩国企违约增多,利差短期将进一步走扩,过剩板块较为龙头的企业投资机会将出现。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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