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四、能源交易公司和典型结构性电力产品
与发达的电力市场相伴随的是大量的能源(电力)交易公司、能源(电力)公司,部分大型公司拥有多项业务,例如供电、供气、能源服务、煤炭服务、生物质能、能源交易等,业务同时覆盖受管制区域和市场开放区域,但根据监管要求,联邦能源管理委员会对同一公司之内受管制部门和不受管制部门之间的信息交流和交易的细节有严格的规定。
与电力有关的主要业务和典型产品多种多样。按交易性质来分,可以分为投机交易和增值服务交易两块。如果按市场或产品种类来分,主要业务有电力交易、全额保供电服务、可再生能源份额交易、容量交易、金融传输权交易以及其它结构性产品交易,如实发电力购买、电厂经营期权和热利差期权等。
电力交易的产品非常多,包括不同期限不同地点和不同时段的远期和期货、日前和实时电力交易。举例来说,如你现在以$35/MWh的价格卖给一个客户50MWCal17PJMWesternHubOnPeak,那你在2017年每个工作日的高峰期(早7点到晚上11点共16个小时)要给你的客户提供50兆瓦的电力,到时候客户根据合同价$35/MWh支付给你为她提供的电。这种合同可以采用实物结算或金融结算,实际上大部分合同都采用金融结算,如果2017年的时候价格比合同价格低,那你就能赚差价,相反你就陪差价。
现在,作者选了几个常见的结构性产品不同程度地介绍一下其特征及其定价方法。
电厂经营期权和热利差期权其实是同一类电力市场的金融衍生品,这些衍生品出现的背景是市场上有一些电厂有时候能盈利有时候会亏损,但电厂拥有者或经营者缺乏对电价市场进行深入分析的技能,不能很好地决定何时该发电,何时该停运,所以就把电厂经营权卖给其它公司。
这些期权合同一般基于电厂的参数,如电厂位置用于确定电力价格、燃料、热转换效率、电厂运营费用、启动费用、启动燃料耗费等。期限可以从几个月到几十年。一般电厂经营期权采用的是实物交割,而热利差期权可以采用实物交割或金融交割,但它们的定价方法都是一致的。定价方法有很多种,一个常用的方法是蒙特卡洛模拟,就是先用蒙特卡洛模拟电价和燃料价格,再根据合约规定的参数估算电厂收益。重要的参数包括电价、燃料价格及其波动性和相关性。
实发电力购买合约产生的背景是一些电厂的生产不稳定而且拥有者对未来的电价不确定,为了减少不确定性,电厂拥有者把其电厂能发的电量以一个固定价格卖给其它公司,交易量以电厂实发的电量为准,不能事先确定。这种合约可能基于任何电厂,但最常见的是风电厂和太阳能电厂,因为它们的不确定性最大。因为电价的波动性很大,一般购买这种合约的公司都会把预计的发电量以远期合约的形式卖给第三方。对购买方来说最大的风险是当市场上的价格很高时电厂不能发电,因为购买方已经把预计的电提前卖给了第三方,如果电厂不能发电,那购买方要去实时市场高价购买然后再给第三方。这种合约的定价也可以通过蒙特卡洛模拟,根据模拟的电价和发电厂停运的时间来计算购买方的收益或损失。
全额保供电服务是美国能源交易或能源服务公司常见的业务,可以说是一个典型的复杂结构性产品。了解全额保供电服务合约对了解美国电力市场很有帮助,对中国现在和将来的供电业务也可能有借鉴,所以举例详细介绍一下,包括如何定价。
例如某能源交易公司通过在公开市场上竞价获得以下全额保合约:该能源交易公司作为卖方,给位于宾州一个小镇的居民供电,包括能源、容量、传输、辅助服务和可再生能源份额,小镇的高峰负荷大约为100兆瓦,合约期限是2017年,居民给该能源交易公司支付固定价格$50/MWh。需要说明的是,政府对消费者的保护很强,所以合约还规定居民用电量下限,并且居民可以随时停止使用该能源交易公司的服务,转而使用其它零售商供电,也可以随时回到该能源交易公司的服务。合约一般是小镇上的电力公司代表居民跟能源交易公司签订的。
全额保合约的获得一般是通过公开市场竞价获得的。一般的过程是小镇上的电力公司发布招标公告,在招标日前一两个月左右,有意向的能源交易公司开始准备投标资格认证材料,如该能源交易公司的信用级别,双方交易合约等。在招标日当天,能源交易公司一般在网上提交自己的价格。招标形式可能是一次性提交价格,也有可能是多轮竞价。能源交易公司不可能知道竞争公司的价格,一般也不知道有多少公司参与竞价。为了保证公开公平,一般州政府规定小镇上的电力公司必须委托一个独立的第三方,如一个咨询公司来进行招标,提交最低价格的公司拿到合约。招标日后两三天,州政府批准合约后合约正式生效。一般来说政府会公布合约的价格,所以这个市场是透明的。
全额保合约的定价很复杂,因为全额保服务的项目多,卖方要承担很多风险。全额保合约的价格组成可以分为两大块:
一块是各种服务的价格,包括能源、容量、传输、辅助服务和可再生能源份额,这一块占大头,但相对来说定价比较容易,能源的价格可以参考市场上相对应的远期合约价格,其它服务的价格波动性不大,各个公司的定价相对一致;
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