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下周展望:降成本、去产能,电力企业怎么看?
(1)电力过剩,电改加速推进
2015年以来,我国的新增发电设备容量快速增长。而随着下游高耗电企业电力需求的降低,用电增长呈现分化,占比一半的工业用电增长缓慢,商业用电和居民用电则持续高速增长,发电设备利用小时数同比大幅减少。总体来说,目前我国电力进入过剩时代。
如果没有实行电改,电价继续采用行政手段确定,那么电力企业盈利能力下滑会相对缓慢;然而,在降成本的背景下,推进电改降低电价,电力企业盈利能力或会出现较快速的下降。
降成本是供给侧改革“三去一降一补”五大任务之一,近期国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》,电力成本成为降成本主要目标之一,电改则成为降低电价的主要手段。
近期,电改推进力度超预期,大部分省份已经开始不同形式的电力改革,均以市场化交易为改革目标。目前已经有约20%的电力实现市场化交易,电改试点的地区电价普遍有4-5分的下降,广西等部分居民用电占比较小的省份电价下降幅度更大。国家电改的目标是2018年100%的工业用电实现市场化交易(工业用电占比一半,也就是说至少50%的总电量将实现市场化交易),2020年商业用电实现市场化交易。随着市场化的逐步推进,未来电价仍然有一定的下降空间。
(2)去产能下煤价快速上涨
在实行“276个工作日”之后,动力煤呈现供不应求的局面,价格快速上涨,秦皇岛动力煤价格由年初的370元/吨上涨至480元/吨,上涨了约30%。而目前约70%的发电量来源于火电,火电企业成本端上行压力较大,将进一步压缩电力企业盈利空间。
从历史上看,2015年以前,火电企业经历过三段时期的利润下滑。第一段时期是2005年左右,不过那时候煤炭价格和电力价格都属于管制阶段,不具有较大的参考性,2005~2006年两次煤电联动上调电价之后,企业盈利情况好转;第二段是2008年金融危机时期;第三段是2010年~2011年,煤炭价格管制放开导致电力用煤价格上涨,而电价仍然属于管制阶段,“市场煤、管制电”导致火电企业普遍亏损严重,亏损和电荒同时存在,电价缓慢上涨,盈利能力快速好转。
火电企业盈利能力随着市场化改革的推进有所波动,过去电力行业面临的是电力不足的问题,电力价格受管控,因此盈利能力主要受煤炭价格影响。随着电力逐步过剩以及价格管制的放开,发电量会和煤炭价格一并成为影响火电企业盈利能力的重要指标。
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