前瞻：2017年电力装备市场发展趋势预测-第3页-北极星输配电网

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2、光伏

能源局近期公布了《光伏行业十三五发展规划》，计划“十三五”期间国内光伏电站年均新增装机22GW左右，我们认为，随着并网与补贴两大问题16年后有望逐步解决，规划目标完成概率极高，在成本没有突破性下降的情况下，行业将有前期的爆发式增长过渡至平稳增长期。

随着光伏行业规模进入规模经济曲线平缓段，行业成本的进一步降低将更多依赖于转换效率的提升，晶硅电池理论转换效率约28%，HIT、IBC等高效电池实验室转化效率已达到25%左右，商业应用转换效率也已达到22%以上，预计2020年有望达到24%，较目前17.8-18%的行业平均转换效率高33%以上。当其成本降至普通电池水平时，可降低电站投资成本20%以上，进而确保2020年光伏发电用户侧平价上网目标的顺利实现。

技术进步是方向，新型电池片成为行业关注焦点：中来股份投资建设N型双面电池片，中环股份收购国电科环的HIT 高效电池线，隆基投资建设PERC 电池厂，企业纷纷布局电池环节，电池将会是决定光伏行业发展空间的重要环节，但目前技术路线众多，未来哪种技术路线或者公司能够胜出需要进一步观察。

投资策略：行业进入稳定发展，看好单晶龙头企业

今年全国光伏装机出现明显的季度波动，上半年受抢装影响产业链景气度维持高位，3季度受需求短期回落及新增产能释放影响，产业链价格持续快速下跌，4季度企稳并好转。在光伏发电成本持续下降及各国政策支持的背景下，光伏行业需求稳定增长趋势确定，应当更关注供需风险释放之后，板块悲观预期修复，以及龙头企业业绩超预期的投资机会。

3、电力设备

乘着PPP东风，优势企业转换模式创新实现发展

配网租赁模式有可能快速发展：：在供电范围内，针对投资比较大、用户所在行业格局比较稳定的领域，租赁等模式不失为一种不错的模式。电网针对供电区的工商业用户的配电、用电资产的租赁也已经开始尝试，在这些租赁项目中，由于租赁方出于其供电区域内，一方面电网用户的用电情况比较了解，另一方面也负责这些企业的供电与服务，因此风险相对可控一些。配网PPP 还在探索中：从PPP 的相关要求来看，配电网比较适合PPP 模式，特别是增量配网，新出现的配网主体如果缺乏投资能力，有可能倾向于采用PPP 模式。但在实际操作中，配网PPP 面临几个问题：

1、配电网的运营是网络化的，很难独立进行，并且专业性比较强。这跟污水处理、小型供热/冷项目有质的区别。

2、目前配电网已经有非常专业、成体系的投资和运营主导方(电网公司)，电价体系还是过去的体系;增量配网的运营，除了独立的地方电网项目之外，涉及到与电网争夺输配电价的问题。

因此，配网PPP 等模式下，必然导致单个项目的体量比较大。未来能持续参与在租赁、PPP 模式中做大的，应该多数是具有很强的资产负债表的大企业。

寻求海外增量。亚太、南亚、非洲区域有很大的用电量发展潜力，亚太、南亚、非洲地区总体经济发展比较落后，这些区域几乎都是人口大国，亚洲总人口数量已超过40 亿。并且其中20 多亿的人均用电量水平低，人均用电量普遍在1600-2000kWh 以下，人均电力装机水平相应也比较低，电力资产利用率高，这些区域电力发展的潜力是比较大的。

抓住电改机遇。自新电改9号文发布以来，在行业政策不断地催化作用下，新增配网改革在紧锣密鼓地酝酿后如火如荼地展开。

改革前后对比：电力市场高度活跃，市场定价取代改革管理

输配电价厘清，更有助于电网投资获得清晰的盈利模式，投资方通过输配电价收回成本获得收益，将会极大地激励社会资本参与电网投资。改革之后，电价逐步由政府定价转向市场定价，电网起到电力传输通道作用，定位为电力高速公路，收取经过政府严格监管的过网费(输配电价)。

投资策略：关注电改驱动电力设备商转型

兴业证券电力设备新能源行业苏晨、曾韬(首席分析师，2016新财富第三名)团队认为2017年有三个方面的投资布局：

第一，新的商业模式产生新的市场主体，配网运营权将由电网企业转移至配网运营商，配网运营商在配售电市场中拥有发展潜力，并且在综合能源服务方面也极具无限可能性，成为工业园区的电力核心。

第二，社会资本参与配电网投资使得投资主体趋于多元化，将有望推动配网直接投资的增加，同时加快实现“十三五”配电网投资建设1.7万亿元的目标。因此配网业绩弹性大的公司将获利。

第三，应该对目前拥有存量配网市场的上市公司进行价值重估。随着电改的进一步推进和配电网的进一步放开，配电网价值将进一步凸显，对比目前拥有存量配网市场的上市公司来说是利好消息，将提升其公司价值。

4、风电、核电

风电：行业调整后底部复苏，低估值有望持续修复

板块底部复苏趋势明确，主要体现在装机增速恢复与限电改善两个方面。

装机：虽然今年新增装机下滑，但行业前3季度招标24GW，同比增长68%，创历史新高，确保明年装机增速恢复。

行业招标强劲主要原因：1)虽然今年标杆电价下调，但前期持续的成本下降使得风电场投资回报依然处于高位水平，对资金吸引力强;2)传统能源开发受限，且能源局下发文件要求火电企业2020年非水可再生能源发电占比9%以上，使得部分传统电力企业加大风电等新能源开发力度，如三峡新能源、中广核及部分地方国企等;3)目前发改委已发布2017-2019年电价水平，电价下调预期明确，为获取更高电价水平，企业将加快电站开发速度。

根据长江证券电力设备新能源行业邬博华(首席分析师，2016新财富第一名)团队测算，按照当前风机效率每年5%-10%左右的效率提升，2020年大概率将实现平价目标，这点与国家规划进度基本相同，可以说行业平价时代渐行渐近。效率提升的主要路径：1)机组大型化;2)叶轮直径加长化;3)风电场智能化管理与控制等。

投资策略：重点关注低估值行业龙头。

核电：“十三五”进入第二轮发展高峰

中国未来5年拟核准核电机组共32台，进入第二轮核电投产高峰期;预计五年内新增总装机容量4792万千瓦时;平均年内建设6-8台机组;

核电设备制造企业整体业绩弹性较高;平均业绩弹性为458.26%;业绩弹性较高的企业为：东方锆业(1444.89%)、浙富控股(947.16%)、台海核电(889.38%)。

此外，核电设备生产的高技术性可以带动企业将技术向附加值较高的非核民品延伸。同时，我国海上舰艇将以核动力为主要方向，从原理上看，核动力舰船的反应堆运行与核电站反应堆基本相同。核电设备企业转型军工拥有天然优势。

核电后处理市场整体规模超千亿;中子吸收材料市场空间80 亿，乏燃料储存、运输容器超过200亿，核废料处置超过800 亿，全产业链整体市场空间达到1000亿以上。

投资策略：产业受政策影响大，建议紧跟政策，把握主题性投资机会，同时重点关注向核电后处理及军工方向延伸的公司，具有较高技术壁垒，极具成长性。

延伸阅读：

10月国内输变电设备上市企业市值大盘点！

原标题：独家|【行业干货】年度策略之2017电力设备新能源行业前瞻

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