新电改背景下民间资本投资电力领域的模式与策略

二、民间资本投资电力领域面临的问题

从市场实践效果来看，电力行业吸引民间资本投资的环境（政策环境、竞争环境、投资环境、金融环境等）并没有完全成熟，许多政策措施也没有完全得到细化落实，民间资本进入电力行业仍面临诸多困难和限制。

1、民间资本自身竞争力不足。

虽然国家层面不断出台鼓励民间资本投资电力行业的政策和措施，但打破现有利益格局显然并非一日之功。电力行业兼具资金密集和技术密集两大特点，而且电力项目建设投资大、周期长、环节多、管制严，民间资本在专业技术、设备、资金、安全等方面与担纲现有市场主体的大型电力企业有较大的差距，也使得民间资本在进入电力行业时只能选择从易到难的方式，且在与产业链上下游主体进行竞争和博弈时处于劣势。

2、法律机制不配套。

民资投资电力行业都是以严格而完善的法律法规作为后盾的，英美等国颁布了众多推进民营资本投资的法律法规。而反观我国，《电力法》修订进程严重滞后于电力市场的实际和发展趋势，监管规范尚不健全，目前更多政策措施都是零散的出现在不同部委的文件之中。

3、政策的原则性大于操作性。

国家对支持和鼓励民资进入电力项目的态度是毋庸置疑的，但操作性上还显得不够。如民资进入能源领域后，如何获得各种配额、专营权，产品以何种方式销售、何种机制定价，产权和收益如何得到保障等，这些关注的问题都没有明确说法。另外财政部对PPP项目的融资支持、以奖代补等各种方式在能源领域也非常少，近期发布的第三批国家级示范库项目中，能源项目占比也非常低。

4、投资收益无法得到保障。

一方面民间资本无权参与核心价格制定，没有合理的回报机制，这不利于其确定投资成本和收益。另一方面也没有很好的保证机制，电力领域没有类似财政部对PPP明确支持的措施能够让民间资本融资通道打开，金融机构“惜贷”现象严重。而电力项目往往投资规模大、回报周期长，融资通道如果不打开，完全靠民间资本的自有资金很难支撑。

三、民间资本投资电力行业的初步建议

1、以PPP模式应用为契机

结合国家基础设施投融资领域的相关政策，立足电力行业的发输配售用各环节特点，我们认为，围绕以PPP为核心的投融资模式将会是民间投资进入电力行业的首选模式。

过去民间资本通过合资、合营、合作、联营、基金等多种方式投资电力行业，随着近年来国家对PPP模式的大力推广，电力行业的PPP模式应用有望于2017年开始发力。PPP模式所倡导的“融资、投资、设计、建设、运行、维护”一体化模式，完全契合用户特别是工业用户在用电过程中的“一站式、专业性服务”需求，用户真正能以考量“用电服务”结果的方式来进行竞争性付费，这对现有既得利益主体提供的用电服务模式是一种创新挑战，也是发挥民间资本综合能力、挑战既有行业垄断低效现状的重要模式。

综合以往电力行业的公私合作案例来看，多数集中在电源领域且以BOT和DBFO模式为主，在后续的具体运作模式上，我们也推荐使用BOT、DBFO等方式。针对存量资产，可适度考虑采取TOT、资产证券化和融资租赁等。

2、在发电侧积极介入新能源发电领域。

传统电源投资特别是火电项目，市场比较成熟，BOT模式也应用较多。市场格局已经算作根深蒂固，现有竞争格局不易打破（五大电力为主）。因此，新能源领域会是民间资本进入的重点。目前火电发展遇到瓶颈，国家关停清理小火电，发电向大型化、清洁化方向发展，新能源将成为投资热点，特别是在风电、光伏、分布式能源、垃圾焚烧等领域，通过能源综合利用的模式，把风、光、水、垃圾等进行捆绑策划，以创新破垄断，激发民间资本的投资活力。

3、谨慎介入输电环节。

国家从政策层面提出积极吸引社会资本投资建设跨区输电通道，明确将海南联网Ⅱ回线路和滇西北送广东特高压直流输电工程等项目作为试点，引入社会资本。但是，基于输电领域超强的自然垄断属性，由几家电网公司垄断经营，保持输电网络统一性和完整性更有利于产业发展。因此，真正实现竞争很难，且由于投资回报率较低和投资回报期较长等问题难以解决，民间资本进入输电领域很难作为投资主导方，并不适宜过多介入输电领域。

4、试点推进在配网领域的投资、建设、运营一体化。

配电网建设是准经营项目，具有一定经营收益，适合采用PPP模式。特别是通过DBFOT来策划和推动全产业链一体的运作模式，即建立从前端规划、方案评审开始，包含设计、报建、采购、施工、运营、维护所有环节的一体化运作；以“一站式用电服务”为核心的盈利模式，确保投资方从建设型向服务型的盈利模式转变，提升服务质量、保障安全供电；尝试综合策划“用电服务采购+自主创新服务以及使用者付费+可行性缺口补贴+节能奖励模式+合同能源模式+资源补偿模式（譬如充电桩、停车场）”的增值服务模式。