从18家桩企半年报业绩看2017年充电桩市场

特锐德

特锐德发布2017半年度报告，公司实现营业收入26.19亿元，比去年同期增长12.43%；实现归属于母公司所有者的净利润1.02亿元，比去年同期增长7.61%。

截止报告期末，公司累计成立合资公司67个、项目落地城市237个，全国累计投建充电桩约17.7万个、上线运营10万余个。根据中国电动汽车充电基础设施促进联盟统计，公司在电动汽车充电桩的投建及上线运营数量均居全国第一。

公司覆盖全国237个城市的充电网，正在为超过45万的电动汽车车主提供充电服务，目前日充电量约达130万度，累计充电量超过3亿度。报告期内，公司在新能源汽车及充电业务实现营业总收入3.56亿，毛利润0.6亿。报告期内，公司继续加强研发力度，截止到2017年6月30日，特来电在全国共成立7个研发中心，分别为电力电子、充电系统、储能技术、云平台、大数据、多能调度及保护控制、无线充电研发中心。公司继续加大与新能源电动汽车充电产业链的合作，与北汽、长安、金龙、国轩高科、亿纬锂能等行业知名企业成立合资公司，其中，车企6家、电池企业2家、政府投资平台11个、公交集团8家。

中财网盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-2018年归属母公司净利润3.12亿元、3.77亿元，同比增长24.04%、20.96%，对应每股收益0.31元、0.38元。考虑到公司是充电运营龙头，具备一定资源稀缺性，前期业绩受初始固定资产投入较大影响，随着充电量快速增长，业绩存爆发可能，我们给予2017年60倍PE，对应18.6元/股，维持“增持”投资评级。

科陆电子

科陆电子2017上半年实现营收15.25亿元，归母净利1.35亿元，同比增长83%。

报告期内，公司积极拓展新能源汽车充电领域产业链，打造以车、桩联合运营为核心的充电网络智慧云平台，实现互联网、车联网和能源互联网的融合。公司与深圳巴士集团签署了战略合作框架协议，就电动汽车充电基础设施建设、储能应用技术及市场的开发、物流公交化合作等领域建立战略合作伙伴关系。协议签署后，公司配合深圳巴士集团新能源车辆的投放进度进行场站建设。截止目前，公司已在深圳、湛江、南昌、晋中、上海等地建设多个充电场站，并拥有新能源大巴车约600辆。公司智慧能源云平台上已与300余个充电场站、3,000余个充电桩实现互联互通。

中财网盈利预测与投资建议：考虑公司主业及配网建设持续兑现利润，暂不考虑未来产业链整合，故维持2017-19年eps0.26/0.36/0.42元，维持目标价13.94元，增持评级。

风险提示：光储充市场拓展低于预期风险，外延整合低于预期风险。

*ST上普

*ST上普公布2017年中报，公司实现营业收入2.41亿元，同比下降39.47%；净利润为-1.38亿元，同比下降8658.32%；每股收益为-0.36元。

普天新能源在充电设施运营领域占据重要主导地位，目前运营网络已经覆盖京津冀经济区、环渤海经济区、珠三角经济区、长江经济带、一带一路核心区等20多个核心城市，为公交车、出租车、公务车、物流车、班车和私家车等多种车辆提供充电服务，在全国范围内累计充电电量超过5亿度，建设充电桩超过20000个，服务新能源汽车超50000辆。截至2016年底，普天新能源在北京区域累计建设充电桩超过3000个，累计入网车辆20000余辆；“十三五”期间计划在北京再建设1000个充电场站，充电桩超过10000个。

截止目前，普天新能源已在北京市通州、大兴、昌平、朝阳4个城区投放移动充电设备120台，其中通州区100台。基于在通州区等的投放运营经验，普天新能源将加快在朝阳、丰台、昌平、大兴、顺义等11个区的投放工作，计划到2017年7月初实现全部350台移动充电设备投入运营，从而有效解决社区电动汽车充电难问题。

科士达

科士达发布半年报,报告期内实现营业收入10.7亿元,同比增长43.7%,归母净利润1.5亿元,同比增长30.8%,扣非归母净利润1.4亿元,同比增长27.7%。

本期新能源充电设备营业收入877.01万元，营业成本512.04万元。2017年5月，公司收到深圳市科技创新委员会拨付的智能大功率直流快速充电机的技术及产业化补贴150万元。

盈利预测与投资建议：公司技术实力雄厚,充电桩和光伏逆变器业务拓展迅速,贡献业绩弹性。预计公司17-19年EPS分别为0.64元、0.74元和0.93元,对应PE分别为25倍、21倍和17倍,维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格或大幅波动的风险,充电桩行业持续不及预期的风险。

动力源

动力源发布2017年中报，报告期内，公司实现营业收入4.70亿元，同比下降6.40%；净利润为-2980.26万元，同比下降31.36%；每股收益为-0.07元。

新能源车业务，公司组建专业团队，成功开发两种不同功率水平电机及驱动系统，电机效率为国内先进水平，车载电池产品也实现产品定型。公司已与国内一流整车企业签订合作协议，计划2017年实现产品批量进入市场。公司近年投入巨大研发资金和研发力量开拓的新业务直流电源业务线、二次电池业务及通用电气业务线今年逐步缩减亏损，有望实现盈利。

中财网盈利预测与投资评级：预计公司2017-2019年的EPS为0.10元、0.17元、0.23元，对应PE79/45/34X。我们看好公司在海外市场的发展和新能源车产品线带来的营收利润增量，给予“买入”评级。

风险提示：通信电源行业发展不及预期风险，海外业务发展不及预期风险，新能源车电机驱动系统产品量产进度不及预期风险，新能源车业务客户发展不及预期风险。

中恒电气

中恒电气公布2017上半年业绩，公司营业收入3.57亿元，同比下降7.7%；归属母公司净利润6013万元，同比下降38.8%，对应每股盈利0.11元。毛利率同比下降11.7ppt，由于各类产品毛利率下滑以及高毛利率的充电桩收入占比降低。

2017上半年受行业影响，充电设施投资放缓，国网招标量低于预期。充电桩所在的电力操作电源板块收入下滑46%至7997万元，毛利率也由于充电桩占比下滑而下降12.8%，成为拖累公司整体业绩的主要原因。但随着新能源车产销增长回暖，以及国网第二批招标规模显著扩大，预计充电桩收入将在2017下半年开始显著提升。

中财网盈利预测与评级：公司受益于充电桩扶持政策，凭借过硬的生产制造技术占据充电桩市场重要市场份额，该业务有望快速增长；同时利用电改契机参、控股地方电力综合服务商，先圈住客户后通过增值服务变现，商业模式清晰，预计异地扩张快速，充电桩和能源互联网双龙头将扬帆再起航。我们预测公司17年-19年EPS为0.29元、0.34元、0.47元，参考可比公司，给予公司17年55倍PE，对应目标价15.95元，维持“买入”评级。

和顺电气

和顺电气发布2017半年报，公司实现营业收入2.08亿元，同比增长65.95%；归属于上市公司股东的净利润278.72万元，同比增长26.78%。

受益于近几年新能源汽车销量的大幅增长，对充电桩的需求量与日俱增，市场空间广阔。公司作为国内较早进入充电桩领域的企业，经过多年研发，已可规模化生产多种规格的交、直流充电设备，满足不同规格、功率、场合等充电需求。报告期，中标连云港海通公共交通有限公司新能源电动车充电桩（站）项目，中标金额约为人民币3,124.52万元。公司实现充电桩营收5503.26万元，同比增长92.08%，毛利率较同期增加5.12%，在行业利润不理想的情况下，公司充电桩毛利率增至45.54%的较高水平，为未来发展奠定基础。

中财网盈利预测与评级：预计公司2017-2019年的EPS分别为0.30元、0.39元、0.50元，对应PE分别为44、34、26倍，给予“买入”评级，对应目标价16.6元。

奥特迅

奥特迅公布2017年中报，公司营业收入1.38亿元；归属于上市公司股东的净利润1.06百万元，比上年增长112.43%。

报告期内，公司已在深圳、北京、西安、广州、衢州、南宁等地积极开展集约式柔性公共充电站的建设，深圳多个站点已投入运营，为用户提供了良好的充电体验。电动汽车充电设备营收2814.17万元，占营业收入的20.43%，同比减少5.03%。

面对目前车桩比严重不一致，充电桩整体利用率低，大小充电功率长期共存的局面，公司积极推进基于电动汽车矩阵式柔性充电堆技术的集约式柔性公共充电站的落地，该模式能集约资源、功率共享、即充即走、均衡布局，节省城市公共资源，提升城市及电网安全，使公共充电模式成为一种可能。

思源电气

思源电气公布2017年中报业绩，公司营业收入18.72亿元，同比增长10.5%；归属母公司净利润1.45亿元，同比增长0.31%，对应每股盈利0.19元。

公司积极开拓柔性输电、智能变电站、配网、新能源汽车等业务。报告期内，公司的柔性高压直流断路器、高压串补、紫外成像仪、配电自动化、充电桩等新业务或新产品均取得了突破。

中财网盈利预测与评级：我们维持2017/2018年全年每股盈利预测不变。目前，公司股价对应2017/18年26/23XP/E，考虑海外业务订单充沛及配网投资放量在即，我们维持推荐的评级和人民币19.60元的目标价，较目前股价有32.97%上行空间。

万马股份

万马股份（002276.SZ）发布2017中报，公司实现营业收入32.03亿元，较上年同期增长17.16%，实现归属于上市公司股东的净利润5718.66万元，较上年同期下降44.65%。万马新能源本年净资产较上年减少48.92%，营业利润较上年减少143.42%，净利润较上年减少161.60%，主要系部分项目未中标，研发等费用投入加大所致。

公司新能源投资新开发项目174个，网点规模不断提高，单个站点的规模也在优化提升。以深圳百鸽笼充电站为例，平均每个终端每天充电接近20小时，月充电量达80万度左右。从大客户角度，万马新能源投资与生态圈多业态建立合作，如北京海淀国投、华夏出行、上海电动校车、杭州曹操专车等均建立充电服务合作。

公司涉足新能源物流车领域。2017年6月，子公司浙江万马奔腾新能源产业有限公司与深圳乾龙快运有限公司龙快运签署《合资经营合同》。双方拟合资设立上海万马乾龙新能源有限公司，主要经营纯电动物流车的销售、租赁及配套充电服务及相关后市场服务业务。

中财网盈利预测与评级：不考虑增发公司的非公开发行项目，我们预计公司16-18年营业收入分别为81.27、94.87、110.27亿元，同比增长18.70%、16.74%、16.22%，归母净利润3.19、3.93、4.73亿元，同比增长17.44%、23.06%、20.42%，以公司当前股本9.39亿股计算，EPS分别为0.34、0.42、0.50元，对应8月31日收盘价（18.57元）的市盈率分别为55、44和37倍，维持“增持”评级。

众业达

众业达发布2017半年报，公司实现营业收入33.97亿元，同比增长15.86%；实现归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长51.95%。众业达（汕头）充电运营有限公司，2017年半年度归属母公司净利润-30.84万元。

公司总投资4.25亿元的预装式纯电动客车充电系统建设项目，预计建设周期为18个月，预计于2017年9月完成，报告期内投资220.55万元。由于充电系统的技术性能指标需要根据客户需求进行个性化定制，在建设初期，公司主要进行客户开发及产品试产。受国家对新能源汽车推广应用补助专项检查以及新能源汽车补贴调整影响，公司预装式充电系统的客户开发工作进展及效果低于预期。为合理利用公司现有产能及控制风险，保障募集资金的使用安全，公司放缓了该项目的投资进度。截至报告期，该项目仍处于建设中。

英威腾

英威腾发布2017年中报，报告期内，公司实现营业收入8.84亿元，同比增长56.42%；净利润为9092.22万元，同比增长227.8175%；每股收益为0.12元。报告期内，深圳市英威腾电动汽车充电技术有限公司实现营业收入358.7万元，净利润-347.28万元。

2017年上半年，公司新能源汽车驱控业务产品主要涉及客车与物流车领域，乘用车电控已试机成功。物流车电控已给东风、五菱等客户使用，预计公司有望成为物流车电控的主流供应商；今年公司客车电控方面通过宇通供应商资质审核，客车电控有望持续高速增长；公司去年成立了深圳市英威腾电动汽车充电技术有限公司，完成了从新能源商用车，乘用车到交、直流充电桩一系列充电产品市场布局；预计公司新能源汽车业务今年将持续高速增长。2017年上半年公司新能源车电控控股子公司实现营收1.16亿元,净利润992亿元。

中财网盈利预测和投资建议：17-19年业绩分别为0.23元/股、0.27元/股、0.31元/股。预计2017-2019年归母净利润分别为1.77亿元/2.04亿元/2.31亿元,同比增长160.4%、15.2%及13.1%;EPS分别为0.23/0.27/0.31元/股,按最新收盘价计算对应PE35.4X/30.7X/27.2X,维持谨慎增持评级。

九洲电气

九洲电气发布2017年中报，报告期内，公司实现营业收入7.25亿元，同比增长117.08%；净利润为7659.69万元，同比增长226.4474%；每股收益为0.23元。

公司在建的光储充智能充电站，结合光伏发电和储能技术的建站模式能够减少电动汽车对电力的需求，规避电动汽车的无序充电，减少电动汽车充电时对电网的负荷冲击，从而极大减少了不必要的发电机装机容量与电网建设，进而保证电动汽车与电网的协调发展。此示范工程建设完成，投产试运营后公司将推向市场，将成为公司新的利润增长点。

通合科技

通合科技发布2017半年报，公司实现营业收入为6544.28万元，同比下降24.76%；实现归属上市公司股东的净利润亏损了628.9万元，同比下降133.52%。公司新能源汽车充电桩及电源业务实现收入2284.37万元，相比去年同期下降49.99%。

通合科技称，今年上半年，国家电网电动汽车充电站投资力度下降，以及部分公司下游客户受新能源汽车补贴政策调整影响较大，导致公司充换电站充电电源系统(充电桩)及电动汽车车载电源业务收入较上年同期有较大幅度下降。

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