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从市场供需结构看,由于汛期来水较好,今年火电发电量增速逐步回落,煤炭销量增速已经连续 7 个月超过火电发电量增速,而且我们认为这一趋势有望继续保持。这一现象预示着目前紧张的煤炭供给局面将会逐步得到缓解,电、煤供需矛盾有望扭转。
环渤海动力煤价格指数及煤炭销量、火电发电量增速对比(单位:元/ 吨)
数据来源:公开资料整理
2018 年长协煤谈判将进入尾声,从目前传出的消息来看,今年煤炭长协有望延续 2017 年“基准+浮动”的机制,而基准价也与 2017 年的 535 元/吨持平。今年 11 月,发改委曾专门下发《关于推进 2018 年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》,再度明确要求 2018 年中长期合同数量应达到自有资源或采购量的 75%以上,而且要求全年合同履约不低于 90%。
综合以上判断,我们认为,随着明年煤炭供给提升以及长协电煤履约率提高,火电企业的燃料成本将相较于今年有所下降,幅度有可能达到 5%左右。
2018 年煤电联动有望上调电价
煤电价格实行区间联动。以 5000 大卡/千克电煤价格为标准,当周期内电煤价格与基准煤价相比波动不超过每吨 30 元(含)的,成本变化由发电企业自行消纳,不启动联动机制。当周期内电煤价格与基准煤价相比波动超过每吨 30 元的,对超过部分实施分档累退联动,即当煤价波动超过每吨 30 元且不超过 60 元(含)的部分,联动系数为 1;煤价波动超过每吨 60 元且不超过 100 元(含)的部分,联动系数为 0.9;煤价波动超过每吨 100元且不超过 150 元(含)的部分,联动系数为 0.8;煤价波动超过每吨 150 元的部分不再联动。按此测算后的上网电价调整水平不足每千瓦时 0.2 分钱的,当年不实施联动机制,调价金额并入下一周期累计计算。按煤电价格联动机制调整的上网电价和销售电价于每年 1 月 1 日实施。
煤电联动机制纳入联动的煤价计算公式
数据来源:公开资料整理
2017 年 1 月 4 日,国家发改委表示,根据煤电联动机制,每期电煤价格按照上一年 11 月至当年 10 月电煤价格平均数确定,2016 年当期全国电煤价格指数平均为每吨 347.5 元,中国电力企业联合会公布的年度燃煤电厂供电标准煤耗为每千瓦时 319 克。根据煤电价格联动计算公式测算,2017 年煤电标杆上网电价全国平均应上涨每千瓦时 0.18 分钱。由于不足每千瓦时 0.2 分钱,2017 年标杆上网电价当年不调整。
不过,由于煤炭价格高企,火电企业经营困难,今年 6 月 16 日发改委正式下发文件,自 2017 年 7 月 1 日起,取消向发电企业征收的工业企业结构调整专项资金、将重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准各降低 25%,腾出的电价空间用于提高燃煤电厂标杆上网电价。
随后各省纷纷出台新的火电标杆电价,除少数部分省份未调整外,全国火电标杆电价平均上涨了近 1 分/千瓦时,在煤价高企的情况下缓解了火电企业的经营困难。特别有些省市超额上调了电价,也有些省市上调不足,为下一轮电价上调预留了部分空间。
中国电煤价格指数全国平均价(单位:元/ 吨)
数据来源:公开资料整理
不过,由于政府整体思路是给工业企业降本减负,终端销售电价基本不会上调,因此可供调整的空间就比较小了。从年中这次调整的思路来看,为了不动销售电价,政府取消和降低了电价中所包含的部分行政性收费。目前来看,电价中仍包含的行政性收费还有农网还贷基金、可再生能源发展基金、重大水利工程建设基金、大中型水库移民后期扶持基金,其中除了可再生能源发展基金由于目前缺口较大,短期内不会做出调整外,其他三项基金未来还存在调降的可能性。我们判断,如果 2018 年这三项政府性基金分别调降 25%同时压缩输配电费用,电价有望上调 1 分/千瓦时左右。
2、火电供给侧改革有助于提升装机利用小时
今年 3 月,李克强总理在“两会”政府工作报告中提出,2017 年要淘汰、停建、缓建煤电产能 5000 万千瓦以上,防范化解煤电产能过剩风险,提高煤电行业效率,为清洁能源发展腾空间。
实际上从 2016 年开始,火电行业的供给侧改革就已经提上议事日程了, 《电力发展“十三五”规划(2016-2020年)》就提出 2020 年煤电装机力争控制在 11 亿千瓦以内,力争淘汰火电落后产能 2000 万千瓦以上。截止到 2016年底,我国煤电装机约 9.5 亿千瓦,如果到 2020 年煤电控制在 11 亿千瓦的话,意味着煤电装机年均复合增长率为 3.73%。
淘汰产能中,我们估计 30 万千瓦以下(不含 30 万)的机组装机总规模约 1.1 亿千瓦,其中非热电联供纯凝机组规模约 3000 万千瓦,属于优先淘汰的目标,与“十三五”规划中提到的淘汰 2000 万千瓦以上的落后产能基本契合。2016 年,我国实际淘汰了 491.8 万千瓦落后煤电产能,而根据国家能源局局长努尔•白克力近期的一次讲话中提到,2017 年要确保淘汰煤电落后产能 500 万千瓦,停建、缓建煤电产能 4500 万千瓦以上。
煤电装机增速预测(单位:亿千瓦)
数据来源:公开资料整理
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